上周，LME基本金屬漲跌互現(xiàn)，鋁、銅下跌0.7%和1.1%，鋅、鉛、鎳、錫上漲0.3%、1.1%、3.3%、1.7%。國(guó)內(nèi)基本金屬也漲跌不一，銅、錫下跌0.1%、0.3%，鋅、鉛、鎳上漲0.1%、0.3%、2.9%，周初公布的各國(guó)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，金屬商品高開(kāi)；隨后西班牙國(guó)債拍賣(mài)很不理想，國(guó)債收益率再次高于5.5%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)復(fù)燃的擔(dān)憂，資金流向美德國(guó)債避險(xiǎn)，加之周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)遠(yuǎn)弱于預(yù)期，金屬商品震蕩下行。

　　上周，國(guó)內(nèi)外貴金屬全線下跌。LME黃金和白銀分別下跌1.9%和1.2%，國(guó)內(nèi)黃金和白銀分別回落1.4%和2.1%。過(guò)去兩周金價(jià)與LMEX和美元指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分別為0.67和-0.87，在美國(guó)復(fù)蘇確定性增強(qiáng)、歐洲緊縮風(fēng)險(xiǎn)間或顯現(xiàn)以及伊核危機(jī)有所緩和的背景下，美元避險(xiǎn)、QE3漸行漸遠(yuǎn)均有利于美元的強(qiáng)勢(shì)，均通過(guò)避險(xiǎn)資金分流和標(biāo)價(jià)因素不利于金價(jià)。我們認(rèn)為，中短期金價(jià)上揚(yáng)的邏輯支撐弱化，黃金仍將與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類(lèi)似低位震蕩，長(zhǎng)期內(nèi)泛濫的流動(dòng)性則會(huì)通過(guò)通脹預(yù)期利好金價(jià)。

　　稀土產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)反彈。鐠釹合金和鐠釹氧化物繼續(xù)領(lǐng)漲，上周漲幅分別為6.5%和5.8%；氧化鑭、氧化釹、氧化鋱、氧化鈰、氧化鐠分別上漲6.9%、4.6%、4.3%、3.6%和1.9%，其余持平。需求方面，國(guó)內(nèi)外采購(gòu)商補(bǔ)貨的意愿其實(shí)并不強(qiáng)烈，下單仍較為謹(jǐn)慎，成交量并未顯著放大，可見(jiàn)當(dāng)前的稀土價(jià)格反彈很大程度上是由于供給收緊的預(yù)期導(dǎo)致供應(yīng)商惜售所致。供給方面，收緊和優(yōu)化的事件頻出，如稀土行業(yè)協(xié)會(huì)成立、包鋼稀土開(kāi)采指標(biāo)減半、南方中重稀土資源整合等事件加劇市場(chǎng)對(duì)稀土價(jià)格上漲的預(yù)期。預(yù)計(jì)在需求并未顯著回暖，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)基本走平的背景下，稀土價(jià)格在供給收緊和整合的風(fēng)潮中短期內(nèi)仍可能延續(xù)企穩(wěn)和小幅上漲的態(tài)勢(shì)；如中期內(nèi)需求回暖，稀土價(jià)格基本面則將會(huì)迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善，稀土價(jià)格的反彈行情將會(huì)更為顯著。

　　上周，小金屬價(jià)格維持弱勢(shì)。鎢精礦、電解錳、二氧化鍺分別下跌3.2%、0.6%、4.3%，其余持平。價(jià)格下跌主因仍是需求疲弱，采購(gòu)商對(duì)后市缺乏信心，基本維持按需采購(gòu)態(tài)度，成交量持續(xù)低迷。小金屬市場(chǎng)由于并無(wú)大宗期貨交易，更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面，預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)基本走平、并未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好的背景下，小金屬價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩，有色金屬消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，價(jià)格低迷。

2、流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致的估值下降。

3、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升。

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