愈演愈烈的“兩債危機”，尤其是歐債危機，已經(jīng)成為籠罩有色金屬市場最大陰霾。在其獲得解決之前，整體市場依然弱勢運行，甚至有可能出現(xiàn)新一輪跌落行情。另一方面，生產(chǎn)經(jīng)營與投資者也要在弱勢運行中看到上漲的曙光， 即利空出盡后的主導(dǎo)性利多因素，擇機調(diào)整投資方向。　　市場面臨兩大風(fēng)險

　　歐洲債務(wù)危機惡化與國內(nèi)房地產(chǎn)價格的深幅跌落，是今后中國有色金屬市場面臨的兩大風(fēng)險。

　　1.歐元區(qū)存在崩潰可能性。目前來看，“兩債危機”愈演愈烈。尤其是歐債危機，至今缺乏具體、有效的解決方案。歐洲金融穩(wěn)定機構(gòu)似乎是無源之水，G20沒有一個國家承諾直接注資，歐洲央行能否印鈔救市（購買歐洲債券）？歐洲主要國家意見嚴(yán)重分歧。這個問題如果不能得到很好地解決，蔓延開來，出現(xiàn)希臘、西班牙、意大利等國債務(wù)違約，勢必導(dǎo)致歐元區(qū)崩潰，引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退，進(jìn)而嚴(yán)重沖擊中國出口，包括有色金屬的直接出口與間接出口。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年9、10月份，中國出口增速，已經(jīng)由2010年的38.7%，下滑到了17%和16%。如果剔除價格上漲因素，其實際增速已經(jīng)回落到了10%以內(nèi)。即便如此，中國出口貿(mào)易最糟糕局面可能還未到來，不排除今后有些月份，其實際出口值（剔出價格上漲因素）出現(xiàn)負(fù)增長的可能。中國出口形勢嚴(yán)峻，將對有色金屬需求的重要方面——機電產(chǎn)品行業(yè)產(chǎn)生不小沖擊。

　　2.房地產(chǎn)投資與施工量急劇減少。房地產(chǎn)投資及其建筑施工量，也是中國有色金屬需求的重要方面。2011年中國房地產(chǎn)銷售情況非常糟糕。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)測算，今年10月，全國商品房銷售面積環(huán)比下降26.9%。另據(jù)有關(guān)資料（中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)），今年10月份受監(jiān)測的35個城市中，30個城市樓市成交量同比下降，9個城市成交量降幅在50%以上。

　　已經(jīng)持續(xù)1年多的房地產(chǎn)成交大幅萎縮，尤其是預(yù)期房價大幅跌落，勢必嚴(yán)重影響開發(fā)商的建設(shè)資金以及投資意愿，導(dǎo)致今后新開工項目和實際施工量的顯著減少。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)測算，10月全國房地產(chǎn)投資環(huán)比下降11.6%，房屋新開工面積環(huán)比下降20.8%。再從緊密關(guān)系房地產(chǎn)商后續(xù)投資施工的土地成交狀況來看， 10月份全國133個城市土地成交面積環(huán)比減少40%，同比減少37%。其中住宅類用地成交環(huán)比減少37%，同比減少45%。有些熱點城市出現(xiàn)零成交（中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示）。因此有觀點認(rèn)為，2012年房地產(chǎn)投資同比增速將出現(xiàn)“斷崖式”下跌。由此觀之，國內(nèi)有色金屬需求的重要支柱——房地產(chǎn)形勢最糟糕局面同樣尚未到來。

　　由于房地產(chǎn)行業(yè)牽涉面廣，影響到中國數(shù)十個主要行業(yè)，不僅影響到建筑用有色金屬，也影響許多終端商品生產(chǎn)中的有色金屬消費，包括家用電器、洗浴設(shè)施等。今后房地產(chǎn)投資與施工面積的嚴(yán)重萎縮，與出口低迷效應(yīng)疊加，以及其它方面的消費抑制（汽車限購等），幾大引擎同時失速，勢必嚴(yán)重沖擊中國有色金屬整體需求。

　　更嚴(yán)峻局面對有色金屬行情具有雙重影響

　　兩大風(fēng)險對于中國有色金屬行情具有雙重影響：

　　第一是恐慌預(yù)期的影響。雖然上述更糟糕局面不一定出現(xiàn)，但是，歐債危機惡化引發(fā)更嚴(yán)重衰退，房地產(chǎn)價格深幅跌落引發(fā)建筑施工更大萎縮的“恐慌預(yù)期”，卻是實實在在，并且嚴(yán)重影響生產(chǎn)經(jīng)營者與投資者信心，支配其具體行動。比如“買漲不買落”，大量拋盤，減少甚至不留合理庫存等。在這些問題的解決沒有明朗化之前，有色金屬市場依然陰霾籠罩，一直保持弱勢運行態(tài)勢。

　　第二是新的一輪跌落。如果今后真的出現(xiàn)歐元區(qū)崩潰，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退；真的出現(xiàn)中國房地產(chǎn)市場跳水，導(dǎo)致建筑施工“斷崖式”回落，幾大引擎的同時減力，勢必會共同壓迫有色金屬價格新一輪跌落可能，達(dá)到或接近2008年金融危機時的水平。對此要保持高度警惕。

　　弱勢運行中曙光初現(xiàn)

　　現(xiàn)階段有色金屬市場弱勢運行的同時，一些利多因素也在顯現(xiàn)，預(yù)計今后將逐步成長為主導(dǎo)因素，成為有色金屬市場中的曙光，構(gòu)筑價格回升基礎(chǔ)。

　　首先是“保增長”再次成為調(diào)控首要目標(biāo)。在“兩債危機”陰霾籠罩，中國經(jīng)濟(jì)增長外部環(huán)境惡化的形勢下，促內(nèi)需、保增長，勢必成為宏觀調(diào)控首選目標(biāo)。保增長的大政方針，當(dāng)然有利于有色金屬需求增加。

　　其次是貨幣政策趨向?qū)捤伞?/SPAN>“保增長”主要體現(xiàn)在貨幣政策逐步寬松上，并且已經(jīng)開始成為全球行動。近期以來，繼巴西、澳大利亞等國降息之后，歐洲央行也宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率。今后英國、瑞典亦有可能下調(diào)貸款利率。美聯(lián)儲因為缺乏操作空間，將繼續(xù)維持低利率政策不變。與此同時，中國貨幣政策也將趨向?qū)捤�。預(yù)計“兩降”將進(jìn)入議事日程，首先是降低存款準(zhǔn)備金率，保證實體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)獲得更多貸款。

　　第三是人民幣可能出現(xiàn)貶值。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，10月末中國外匯占款余額較9月末下降249億元。這是2008年1月以來，近4年間外匯占款余額首次出現(xiàn)負(fù)增長。這與中國經(jīng)濟(jì)與資本市場預(yù)期下降，部分“熱錢”流出有一定關(guān)系。如果今后人民幣實施降息，還會刺激國際“熱錢”進(jìn)一步流出。人民幣如果貶值，將提高有色金屬礦石、廢金屬等原料進(jìn)口成本，增強國內(nèi)價格支撐作用。

　　第四是電力和燃油價格上漲。國內(nèi)電力價格長期未能理順，導(dǎo)致現(xiàn)階段電力行業(yè)，主要是火電業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損，極大挫傷了企業(yè)發(fā)電積極性，甚至出現(xiàn)所謂“電荒”。為此上調(diào)電價已經(jīng)提到議事日程。與此同時，國際市場石油價格震蕩上行，重新回到90美元/桶價位之上，甚至一度躍到100美元/桶，再次打開了國內(nèi)成品油價格上調(diào)窗口。電力價格與成品油價格上調(diào)，進(jìn)一步增大了有色金屬行業(yè)，尤其是中小企業(yè)的生產(chǎn)與物流成本。

　　最后是遭遇更大流動性沖擊。由于美國失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，可以預(yù)計，今后美聯(lián)儲還會推出QE3，即第三輪量化寬松貨幣政策。不僅如此，因為歐盟拯救債務(wù)危機缺乏資金，有可能效法美聯(lián)儲，通過歐洲央行購買債券的方式，即開動印鈔機“救市”。雖然此種做法違反現(xiàn)有規(guī)定，并且被歐洲主要國家所反對，但為了避免歐元區(qū)崩潰，“兩害相權(quán)取其輕”的結(jié)果，可能迫使這些國家妥協(xié)。世界兩大主要經(jīng)濟(jì)體一起開動印鈔機的結(jié)果，勢必使得全球大宗商品市場，包括有色金屬及其原材料市場遭遇更大的流動性沖擊。

　　整體市場近弱遠(yuǎn)強格局依舊

　　整體而言，現(xiàn)階段及今后我國有色金屬市場繼續(xù)處于上述利空與利多因素的交替掌控之中，近弱遠(yuǎn)強格局沒有發(fā)生大的變化。

　　近期來看，有色金屬市場依然是陰霾籠罩。即便是調(diào)控政策的微幅調(diào)整，也難以驅(qū)散“更糟糕經(jīng)濟(jì)局面”所引發(fā)的陰霾。現(xiàn)階段國內(nèi)外股市持續(xù)走低，匯豐銀行11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落至48，跌破50的“榮枯線”，創(chuàng)下32個月以來最低，反應(yīng)的就是這種擔(dān)憂情緒。因此，有色金屬上下游產(chǎn)業(yè)鏈與投資者都要保持高度警惕，要有應(yīng)對更糟糕局面的風(fēng)險意識。

　　中、遠(yuǎn)期來看，隨著利空因素出盡，“遠(yuǎn)強”利多顯露頭角，逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，尤其是非常規(guī)減債導(dǎo)致的全球性通貨膨脹，勢必推動有色金屬行情企穩(wěn)回升，震蕩向上，并將越過前期歷史高點。近期石油價格再次逼近100美元/桶關(guān)口，多少反映了這方面動向。對此，投資 者也要具有前瞻性，密切觀察，擇機調(diào)整投資方向。

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