匯豐中國昨日發(fā)布的11月制造業(yè)PMI初值為48.0，不僅遠低于上月終值51.0，且再次跌至榮枯線下方。

　　這一利空因素迅速在資本市場顯現(xiàn)。除股票市場受挫，昨滬銅原本高開于54780元/噸，在10時30分上述數(shù)據(jù)公布后，指數(shù)大幅下挫，午間報收54780元/噸，日跌幅0.16%。

　　作為數(shù)據(jù)發(fā)布方，匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌在接受記者采訪時表示，11月制造業(yè)PMI初值下滑反映出未來月份中，工業(yè)生產增長很可能將進一步放緩至11%~12%。盡管新增出口訂單仍具彈性，但內需冷卻，且外需開始趨弱。

　　強化外資投行看空觀點

　　11月匯豐PMI初值較上月終值下跌達到3個點，這在今年以來非常罕見。同時，該指數(shù)也低于9月份初值49.9，并創(chuàng)下近32個月來的新低。

　　各分項指數(shù)也多呈下跌態(tài)勢。其中，產出指數(shù)跌至32個月低位，新增訂單指數(shù)回落，投入價格指數(shù)亦大幅回落至43.2，延續(xù)上月跌勢，顯示后期通脹壓力將進一步有所緩解。

　　渣打銀行經(jīng)濟分析師李煒告訴記者，匯豐PMI初值下滑3個點可能具有偶然性，但是經(jīng)濟放緩的趨勢已經(jīng)很明顯，這主要源于國內實體經(jīng)濟需求不足。

　　昨日的PMI初值數(shù)據(jù)也成為外資投行看空中國經(jīng)濟的重要支撐。巴克萊資本報告認為，雖然這并不表示未來幾個月中國工業(yè)生產一定陷入衰退，但至少中國經(jīng)濟下行風險正在加大。

　　“我們認為中國2012年經(jīng)濟增速8.4%的預期也有下調風險�！眻蟾嬷赋�，這主要因為歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景疲軟，以及中國房地產可能面臨持續(xù)、更大范圍的調整。

　　野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學家張智威表示，在最新的亞洲特別報告中，他們強調了經(jīng)濟明顯減速的風險。匯豐PMI指數(shù)的疲軟表現(xiàn)更是強化了其觀點，即2012年一季度GDP增速低于8%的風險已經(jīng)提高。

　　瑞銀首席經(jīng)濟學家汪濤亦認為，2012年一季度，隨著歐元區(qū)陷入衰退，中國的出口將步入寒冬。如果房地產再逢青黃不接，即商品房繼續(xù)下滑，保障房處于真空期，那么經(jīng)濟環(huán)比將繼續(xù)下探、政策進一步放松恐難避免。

　　貨幣政策放松呼聲高漲

　　匯豐中國制造業(yè)PMI初值使得全球資本市場都發(fā)生了“蝴蝶效應”，截至北京時間昨日16時03分，泛歐績優(yōu)300指數(shù)下跌0.9%，報905.85點。

　　有國外分析師評論說：“我們本希望中國經(jīng)濟出現(xiàn)軟著陸，數(shù)據(jù)優(yōu)于美國和歐洲方面，卻沒想到中國數(shù)據(jù)不如預料�！�

　　有趣的是，一則題為《好消息!貨幣政策放寬進入倒計時，匯豐PMI創(chuàng)低位》的帖子在多個投資論壇上廣為傳播。

　　其實不只是網(wǎng)民，諸多經(jīng)濟學家也認為中國經(jīng)濟警報已響，央行正式出手已經(jīng)為期不遠，況且浙江省農信系統(tǒng)被傳近期已經(jīng)獲準定向下調部分機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至16%。

　　“考慮到放松房地產或加大政府投資負面作用太大，增加流動性，放松信貸是最好的刺激措施，預計12月份央行將下調存款準備金率�！崩顭樥f道。

　　他同時指出，明年上半年經(jīng)濟仍將逐步走低，中國央行或會連續(xù)4次下調存準率，將其從目前的歷史最高位21.5%下調至19%以內。

　　屈宏斌對記者說，隨著通脹較預期更快回落，這將為中國政府出臺選擇性的放松政策預留更多空間，且這應會逐步推動中國進入軟著陸軌道。

　　央行出手似成定局，但何時出手，各專家看法有所不同。張智威預計，決策層會在明年“一定程度上”放松對貸款的控制，如果明年第一季度經(jīng)濟增速明顯放緩，則降低存款準備金率的可能性將提高。巴克萊資本也持類似觀點，即貨幣政策基調轉向要到明年一季度。

　　財政政策方面，財政部財科所副所長白景明22日在中央財經(jīng)大學地方債論壇上表示，財政政策未來或將再出手。他預計，未來財政投資將有新增長點，且新一輪財政投資規(guī)模不會小于上輪投資。

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