有色金屬：基本金屬下跌空間暫時(shí)封閉
1．事件
近期，國(guó)際市場(chǎng)黃金(1758.70,-0.90,-0.05%)價(jià)格持續(xù)上漲。主要鎢制品（ATP、三氧化鎢）價(jià)格高位震蕩。主要基本金屬價(jià)格震蕩。
2．我們的分析與判斷
�。ㄒ唬�、近期黃金價(jià)格仍將易漲難跌
我們自9月25日發(fā)布《從不確定中的確定出發(fā)多維度審視黃金和黃金股的未來(lái)》以來(lái)，持續(xù)看好金價(jià)和黃金板塊上市公司的階段性走勢(shì)。前期我們認(rèn) 為，黃金在經(jīng)歷了九月全月的階段性調(diào)整后，將步入寬幅震蕩走勢(shì)，而受實(shí)物買(mǎi)盤(pán)的支持在1600美元/盎司下方很難繼續(xù)下跌，向上波動(dòng)可能性極大。目前市場(chǎng) 就處于這種向上波動(dòng)之中。近期市場(chǎng)上漲速率有所加快，主要受以下因素影響：
第一，歐債危機(jī)仍未平息，投資人已將目光轉(zhuǎn)向意大利。盡管我們強(qiáng)調(diào)階段性的歐債危機(jī)在轉(zhuǎn)好，但其中的曲折和復(fù)雜程度仍將令事件不斷反彈。黃金已 脫離低波動(dòng)率產(chǎn)品的屬性，高波動(dòng)使其成為此時(shí)市場(chǎng)追逐的對(duì)象；第二，由于歐洲各國(guó)央行有巨大的黃金儲(chǔ)備，市場(chǎng)一直擔(dān)心歐洲會(huì)拋售這類(lèi)資產(chǎn)解決債務(wù)問(wèn)題，但 德國(guó)總理默克爾的表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)擔(dān)心減輕。而卡扎菲的死也讓拋售利比亞黃金維持戰(zhàn)爭(zhēng)的預(yù)期落空，這些都有利于市場(chǎng)心理層面；第三，伊朗問(wèn)題，敘利亞問(wèn) 題，巴爾干半島問(wèn)題都在不斷進(jìn)展，戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期升溫是對(duì)黃金最大的利好。
第四，歐洲央行上周的意外降息高度利好黃金：一方面，降息有利于投資者對(duì)黃金作為不生息資產(chǎn)的買(mǎi)入和持有，另一方面，降息反映了歐洲央行寬松貨 幣的意愿。最為主要的是，在CPI高企的狀態(tài)下歐洲央行宣布降息標(biāo)志著歐洲央行行為模式的重大轉(zhuǎn)變，即從盯住通脹模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦匾曉鲩L(zhǎng)和更容忍通脹，這將 對(duì)黃金是很大的長(zhǎng)期利好。
第五，今年春節(jié)早于往年，目前中國(guó)即將進(jìn)入一年的采購(gòu)高峰期，這種預(yù)期對(duì)金價(jià)形成進(jìn)一步支撐。
我們認(rèn)為，短期黃金價(jià)格將繼續(xù)易漲難跌。而2010年7月，2009年8月，2008年2月，對(duì)應(yīng)金價(jià)分別為1200美元/盎司，950美元/盎司和950美元/盎司，目前上市公司股價(jià)和金價(jià)對(duì)比具有顯著優(yōu)勢(shì)。
�。ǘ㈡u價(jià)仍將保持堅(jiān)挺
上周礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)管理司副司長(zhǎng)薄志平回答記者關(guān)于稀土礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)管理的問(wèn)題，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了稀土、鎢、銻是國(guó)家優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)，實(shí)行有計(jì)劃的開(kāi)采。盡管近期鎢價(jià) 在高位出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，我們認(rèn)為未來(lái)繼續(xù)下跌的空間不大。據(jù)我們了解俄，鎢和稀土在貿(mào)易環(huán)節(jié)的較大不同是鎢精礦、產(chǎn)品緩解發(fā)生囤積的規(guī)模和概率都要小于 稀土，短期不大可能出現(xiàn)類(lèi)似稀土價(jià)格暴跌的情況。
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