本報告關(guān)注點：

    2011年上半年有色上市公司總體經(jīng)營情況同比環(huán)比分析；

    2011年上半年細分金屬行業(yè)及個股的經(jīng)營情況分析；

    投資策略：關(guān)注業(yè)績增幅預(yù)期較大，資源前景具有優(yōu)勢的低估值基本金屬類股票。。

    投資要

    相關(guān)公司股票走勢

    江西銅業(yè)30.71-0.62-1.98%云鋁股份8.05-0.17-2.07%錫業(yè)股份25.78-0.67-2.53%銅陵有色21.24-0.70-3.19%點：

    金屬價格同比上漲，上半年凈利潤同比增長 76.78%。。2011 年1-6 月，天相有色行業(yè)58 家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入3410.58 億元，同比增長28.52%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤181.72 億元，同比增長76.78%；總體毛利率同比上升1.17 個百分點，至12.50%。有色行業(yè)收入增長和盈利改善的主要原因是金屬價格的上漲。

    2 季度盈利環(huán)比繼續(xù)加強。天相有色板塊58 家公司營業(yè)收入環(huán)比增長30.85%；營業(yè)利潤和歸屬于母公司凈利潤分別環(huán)比增長67.23%和61.35%。2 季度，由于貴金屬、銅、部分小金屬企業(yè)盈利的環(huán)比增長，有色板塊盈利整體呈現(xiàn)環(huán)比增長態(tài)勢。

    細分品種業(yè)績分化。銅板塊：資源類企業(yè)業(yè)績改善明顯，加工類企業(yè)盈利能力下降。鋁板塊：電力成本的上升吞噬掉上游冶煉企業(yè)的利潤；而鋁價的上升則使得加工類企業(yè)盈利能力削弱。

    鉛鋅板塊：由于汽車景氣下降及國內(nèi)鉛酸電池整頓，需求的下降使鉛鋅冶煉企業(yè)庫存增加，從而導(dǎo)致大量的資產(chǎn)減值損失是業(yè)績不佳的原因。貴金屬：受益于黃金、白銀等價格的上漲，盈利能力穩(wěn)健成長。小金屬：業(yè)績分化明顯，稀土、鎢等受到國家管制，價格大幅上漲，相關(guān)上市公司業(yè)績也快速增長；鋰則由于產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價格下跌，拖累了相關(guān)上市公司的業(yè)績增速。

    前三季度業(yè)績預(yù)增比例超75%。截至到目前，有色行業(yè)中共有29 家公司公布了2011 年前三季度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增22 家、預(yù)平3 家、預(yù)降3 家、預(yù)虧1 家，預(yù)增比例達75.86%。

    投資建議。經(jīng)過股價的持續(xù)調(diào)整，我們認為有色股的風險已進一步釋放，我們建議投資者關(guān)注業(yè)績增幅預(yù)期較大，資源前景具有優(yōu)勢的低估值基本金屬類股票：銅陵有色（000630）、錫業(yè)股份（000960）、江西銅業(yè)（600362）、云鋁股份（000807）。

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