標普遭美國監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查之后，國際評級機構(gòu)的糟糕日子似乎才剛剛開始。這一次，遭遇麻煩的是穆迪，而向穆迪下手的則是他們的“自己人”。

　　8月20日，華盛頓郵報報道稱，近日，一名前穆迪高管致信美國證券交易委員會（SEC），稱公司高層向分析師施壓干預(yù)評級，以確保穆迪評級交易及收入的穩(wěn)定。

　　“穆迪的管理層和董事會應(yīng)該為此前穆迪低劣的評級引發(fā)了金融危機而負責(zé)。”前述華盛頓郵報的報道還提到，這位名叫威廉·哈林頓的分析師在1999年至2010年間供職于穆迪衍生品部門，并從2006年起擔(dān)任該部門高級副總裁。

　　華盛頓郵報稱，哈林頓在穆迪曾受到相當高的評價，稱其“有能力分析和處理復(fù)雜交易”，但其上司也評價哈林頓“不應(yīng)該刁難發(fā)行債券的銀行家和公司，注意底線”。不過，哈林頓依然在信中表示，對于自己在穆迪的工作感到“非常自豪”。

　　哈林頓這封長達80頁的信件，8月9日被掛到SEC網(wǎng)站上，8月19日被美國知名科技博客Business Insider曝光。哈林頓的信件首頁注明，此信的提交日期為8月8日。這是自去年4月美國永久調(diào)查委員會公布評級機構(gòu)報告后，又一封揭露評級機構(gòu)內(nèi)部問題的信函。

　　“評級機構(gòu)只關(guān)心利潤”

　　在提交給SEC的這封信件中，哈林頓以穆迪為例，對此前SEC擬推行的約束評級機構(gòu)的新政策做出了評價。

　　哈林頓認為，穆迪公司存在的利益沖突眾所周知：發(fā)行人就評級向評級機構(gòu)支付相關(guān)費用。“這種利益沖突在穆迪的運營中體現(xiàn)得淋漓盡致，它促使公司中的每一個人，包括分析師，給發(fā)行人想要的評級，否則客戶就會流失到其他評級機構(gòu)。”

　　這種沖突帶來的后果就是，形勢好的時候，評級顯得很無用，但在不好的時候，卻相當“有害”。哈靈頓稱，在房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險加大時，穆迪很清楚自己在做什么，并會導(dǎo)致哪些后果，但最終給出的評級結(jié)果比分析師的判斷高得多。

　　通常而言，一個評級機構(gòu)進行信用評級通常有三個步驟，首先是召開評級會議，其次是分析師繼續(xù)對產(chǎn)品進行分析，最后是通過評級委員會的審議給出評級建議，并最終落實，整個過程看似獨立并不受外界干擾。

　　但根據(jù)哈林頓的描述，穆迪管理層最關(guān)心的是公司利潤的增長情況，而利潤的增長必須基于更多的評級業(yè)務(wù)，這也是為何穆迪要取悅客戶的原因。

　　不過，華盛頓郵報20日援引穆迪發(fā)言人的回應(yīng)稱，不需懷疑穆迪的評級質(zhì)量和評級過程的公正性，在穆迪的商業(yè)性和分析師之間有著防火墻，“評級結(jié)果是由委員會做出的，而非分析師”。

　　評級委員會施壓分析師

　　作為評級結(jié)果的重要把關(guān)人，評級委員會的角色在哈林頓看來頗為尷尬。

　　哈林頓在信件中稱，盡管評級需通過評級委員會的審議，但產(chǎn)品經(jīng)理會通過各種手段來迫使評級委員會最終達成其想要的評級結(jié)果。

　　哈靈頓舉例道，在2004年某產(chǎn)品的評級過程中，原先產(chǎn)品經(jīng)理向發(fā)行人承諾的評級遭到了分析師的反對，導(dǎo)致評級會議耗時超過4個小時，最高級的經(jīng)理在2小時后離開，直至分析師的意見開始動搖，最高級的經(jīng)理才返回并達成一致�；蛘咴诘谝惠喭镀敝�，如果有分析師投反對票，就會迎來產(chǎn)品經(jīng)理的不滿，“瞪視分析師”。在第二輪投票中，分析師就會出于種種原因而改投贊成票，但這些原因并非是來自產(chǎn)品本身的信用問題。

　　當然，不止是穆迪管理層關(guān)心評級結(jié)果，客戶同樣如此。哈林頓稱，如果一名分析師對于某項評級非常關(guān)注時，分析師的經(jīng)理就會直接通知客戶，而客戶采用的手段則更為直接電話轟炸或者頻繁開會，以期待讓分析師回心轉(zhuǎn)意給予客戶期望的評級。

　　不過，并非所有分析師都會服軟，哈林頓透露，如果有分析師的評級意愿與發(fā)行人相反，那么該評級交易就會被視為“懸而未決”，從而影響公司業(yè)務(wù)，這些“得罪”發(fā)行人的分析師，要么被交換到其他部門，要么被責(zé)難，甚至開除。

　　美國房地產(chǎn)市場泡沫化加劇時期，穆迪的業(yè)務(wù)也迅速擴張。哈林頓在信件中說，那段時間，穆迪管理層開始招聘大量初級分析師，這些分析師往往沒有經(jīng)驗，也承受不住壓力且容易被客戶說服，“從管理層角度來講，這種情況很理想”。

　　“穆迪徹底腐敗”

　　哈林頓認為，體制上的缺陷導(dǎo)致了對于CDO（抵押債務(wù)債券）評級公正性的缺失，而這種評級決定則是直接來自于公司管理層。“這些評級從一開始已經(jīng)腐敗，而非后期。”哈林頓直言，穆迪已經(jīng)徹底腐敗。

　　雖然SEC準備對評級機構(gòu)實行更嚴格的監(jiān)管，但哈林頓認為，一切都將白費，至少對穆迪來說是如此，“事實上，他們將讓事情變得更糟，那些在房產(chǎn)泡沫期間駕馭公司的人至今仍在掌控著公司。”

　　哈林頓指出，穆迪管理層依然參與評級過程，仍希望將分析師打造成“順從的”員工。“無論是開除員工還是其他方式替換分析師，因為利益沖突未變，所以結(jié)果也不會變。”

　　眼下，國際評級機構(gòu)的日子也不好過。

　　一方面，SEC在著手加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管。英國金融時報12日援引知情人士的話說，在標普下調(diào)美國評級后，SEC已經(jīng)要求標普披露評級機構(gòu)中，有哪些人提前得知了下調(diào)美國信用評級的決定，知情人士透露這是SEC對可能存在的內(nèi)幕交易進行初步調(diào)查的一部分。而另兩家評級機構(gòu)穆迪和惠譽，也被指需要被加強監(jiān)管。

　　另一方面，美國司法部也在調(diào)查評級機構(gòu)。18日，路透社援引一位消息人士的話稱，美國司法部正在調(diào)查穆迪在金融危機期間，對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的評價行為。與此同時，美國司法部也在調(diào)查標普在抵押貸款方面的行為。

　　值得注意的是，在金融危機后，穆迪、標普、惠譽三大評級機構(gòu)均接受了美國監(jiān)管機構(gòu)的調(diào)查，并出庭作證。但哈林頓在信件中稱，有一位穆迪高管在證詞中說了謊。

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