株冶集團公告2011年上半年每股虧損0.15元,這主要是由于鉛鋅價格大幅波動所致,此外電力、人工及環(huán)保成本上揚也加大了盈利壓力。可喜的是上半年基于對高毛利的精銦產(chǎn)品價格前景的樂觀判斷,公司采取了惜售的態(tài)度,我們預計下半年公司將可能集中出售這些產(chǎn)品以提振盈利。2011年以來,精銦價格步入了穩(wěn)步復蘇的通道,我們認為未來節(jié)能環(huán)保和新能源等新興產(chǎn)業(yè)仍將持續(xù)獲得政策紅利扶持,精銦需求或?qū)⒊掷m(xù)向好。放眼2011年下半年,全球經(jīng)濟復蘇可能受阻,鉛鋅需求前景不容樂觀,基于謹慎考慮,我們下調(diào)了鉛鋅價格預測和公司的盈利預測。2季度以來有色板塊估值歷經(jīng)大幅調(diào)整,因而我們也下調(diào)了對公司的估值。我們下調(diào)公司目標價至21.30元,但維持對公司的買入評級。

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