受益于鈦白粉市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖和需求增加，安納達(dá)[34.49 7.81% 股吧 研報(bào)](002136) 今年中期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35933.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.7%，凈利潤(rùn)3852.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)195.33%，基本每股收益0.36元，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司已預(yù)告，前三季度凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)190-240%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于鈦白粉行業(yè)的高景氣度有望維持，安納達(dá)等公司的業(yè)績(jī)?nèi)钥煽春谩?/SPAN>

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化

報(bào)告期內(nèi)，安納達(dá)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，盈利水平較高的金紅石型鈦白粉銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由上年同期的64.54%提升到本期的80.90%，而銳鈦型鈦白粉銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由上年同期的35.46%下降到本期的19.10%。

目前，銳鈦型鈦白粉價(jià)格約在20000元/噸(含稅)，金紅石型鈦白粉價(jià)格約在24000元/噸(含稅)；而金紅石型鈦白粉的毛利率也高于銳鈦型鈦白粉。

今年上半年，公司銳鈦型鈦白粉的營(yíng)業(yè)收入為6845.77萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為5750.80萬(wàn)元，產(chǎn)品毛利率為15.99%。而金紅石型鈦白粉的營(yíng)業(yè)收入為29004.28萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為24294.66萬(wàn)元，產(chǎn)品毛利率為16.24%。由于高毛利率產(chǎn)品的比重提升，今年上半年公司的整體毛利率達(dá)到 16.19%，同比增長(zhǎng)了4.46個(gè)百分點(diǎn)。

半年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，主要原因是公司首發(fā)募集資金投資項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，由此加大了盈利水平較高的金紅石型鈦白粉生產(chǎn)量。由于盈利提升，公司現(xiàn)金流也較為充裕。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增長(zhǎng)145.45%。

另外，報(bào)告期末，公司存貨余額較年初增長(zhǎng)102.45%，主要是原材料采購(gòu)成本上升和庫(kù)存量增加兩方面因素共同影響所致；而在建工程期末余額較年初增長(zhǎng)374.39%，主要系募集資金項(xiàng)目4萬(wàn)噸/年致密復(fù)合膜金紅石型鈦白粉技改工程投入所致。

行業(yè)景氣有望維持

今年以來(lái)，全球鈦白粉價(jià)格普漲。5月至今，鈦白粉價(jià)格從21700元/噸升至22100元/噸。今年3月份，鈦白粉價(jià)格月漲幅一度達(dá)27.59%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，鈦白粉行業(yè)的高景氣有望維持。

資料顯示，2010年，歐美國(guó)家因環(huán)保壓力關(guān)閉了8家鈦白粉廠，全球鈦白粉產(chǎn)能大幅下降。今年3月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策限制“新建硫酸法鈦白粉”。目前，國(guó)內(nèi)氯化法工藝尚不成熟，新建生產(chǎn)線難度較大，這導(dǎo)致鈦白粉行業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)大量擴(kuò)產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，鈦白粉由于其生產(chǎn)工序復(fù)雜，開(kāi)工率難以保持在較高水平。海外企業(yè)開(kāi)工率最多能到90%，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率一般在70%。2011年，國(guó)內(nèi)新建產(chǎn)能僅有安納達(dá)4萬(wàn)噸/年致密復(fù)合膜金紅石型鈦白粉項(xiàng)目，暫無(wú)其它產(chǎn)能獲批。預(yù)計(jì)產(chǎn)能緊張狀況將逐步加劇。另一方面，環(huán)保要求的提升導(dǎo)致國(guó)外大量硫酸法產(chǎn)能被淘汰，氯化法產(chǎn)能并沒(méi)有擴(kuò)大，而下游需求卻是穩(wěn)步增長(zhǎng)。

隨著鈦白粉價(jià)格的攀升，我國(guó)主要廠商出口量大增，加劇了國(guó)內(nèi)供給緊張的情況。上半年我國(guó)累計(jì)出口鈦白粉21萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)219.4%；進(jìn)口13.2萬(wàn)噸，同比下降6%。

日前，全球主要的鈦白粉生產(chǎn)商克里斯特宣布，自9月1日起上調(diào)北美市場(chǎng)鈦白粉產(chǎn)品售價(jià)10美分/磅。而在此之前，杜邦鈦白科技宣布，自9月1日起，對(duì)西歐、中歐和北非地區(qū)的鈦白粉價(jià)格每噸上調(diào)500歐元(約合714美元/噸)；美國(guó)克羅諾斯公司也宣布，自9月1日起提高歐洲地區(qū)銷(xiāo)售的鈦白粉產(chǎn)品價(jià)格 500歐元/噸。

海外寡頭企業(yè)的率先提價(jià)勢(shì)必將拉動(dòng)鈦白粉價(jià)格新一輪的上漲，而作為周期性較強(qiáng)的鈦白粉行業(yè)，目前也已處于新一輪景氣周期內(nèi)，相關(guān)企業(yè)將從中受益。

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