中國(guó)緊縮貨幣政策正持續(xù)顯效，央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月M2增速創(chuàng)逾6年新低，新增貸款旺季不旺，反而創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)，表明金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在減弱。分析師指出，M1增速下滑也較為明顯，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度降低，加之歐美經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，這預(yù)示著近期央行動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率、利率工具的可能性不大，貨幣政策有可能步入一個(gè)相對(duì)謹(jǐn)慎的觀察階段。

　　M1 M2下滑明顯

　　7月新增人民幣貸款4926億元，7月末人民幣各項(xiàng)貸款余額51.90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.6%。當(dāng)月人民幣存款減少6687億元，而上月為增加1.91萬(wàn)億元。當(dāng)月M2同比增長(zhǎng)14.7%，遠(yuǎn)低于16%的調(diào)控目標(biāo)，分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)11.6%，分別比上月末和上年同期低1.5和11.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，M2的增速創(chuàng)下2005年5月份以來(lái)的新低，M1增速則創(chuàng)下2009年2月份以來(lái)的新低。

　　對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持減弱

　　「本來(lái)7月是季度初，新增貸款應(yīng)該比較多，但M2和新增信貸都挺低的，如果考慮到表外資產(chǎn)入表的情況，實(shí)際水平可能更低，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度更弱了，」平安證券固定收益部研究主管石磊稱(chēng)。而對(duì)于當(dāng)月存款的明顯減少，石磊認(rèn)為，這屬于正常現(xiàn)象，6月存款虛增的比較厲害，「聽(tīng)說(shuō)6月最后一天存款集中增加了一萬(wàn)多億。」他認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)說(shuō)明貨幣政策進(jìn)一步的緊縮可能要暫停了，政策進(jìn)入觀望期，這對(duì)股市和債市都是利好消息。

　　超儲(chǔ)率下降趨勢(shì)明顯

　　6月末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率(超儲(chǔ)率)為0.8%，延續(xù)了一季度末來(lái)的下降趨勢(shì)，降幅甚至有所擴(kuò)大。這也從側(cè)面對(duì)6月前后貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的極為緊張態(tài)勢(shì)作出了解釋。超額準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金占其存款的比例，可反映金融體系短期流動(dòng)性狀況，越高表明資金充裕，低則意味著流動(dòng)性正收緊。

　　幣策更趨謹(jǐn)慎

　　光大銀行(601818,股吧)分析師盛宏清預(yù)計(jì)，央行在三季度不會(huì)加息、提高存款準(zhǔn)備金率，而是會(huì)更多地利用正回購(gòu)、央票等手段，將市場(chǎng)流動(dòng)性控制在松緊適度的水平。

　　交行金研中心也認(rèn)為，貨幣政策進(jìn)入需要審慎平衡和前瞻把握的階段，總體基調(diào)依然保持穩(wěn)健。具體工具的使用上，公開(kāi)市場(chǎng)和信貸定向?qū)捤蓪⑹鞘走x，匯率也可能考慮使用，準(zhǔn)備金率和利率的使用將最為謹(jǐn)慎。

　　此外，外圍環(huán)境也不允許央行貿(mào)然加息。5日標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并進(jìn)一步引致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這可能導(dǎo)致央行推遲加息。

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