再現(xiàn)“煤飛色舞”或非奢望
前期歐美股市的暴跌主要源于三方面原因：一是美國6月份消費(fèi)支出自2009年9月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長；二是歐洲債務(wù)危機(jī)深化，從希臘、愛爾蘭、葡萄牙再到目前的西班牙、意大利，歐債危機(jī)的蔓延趨勢愈演愈烈；三是8月5日標(biāo)普將美國國債評級下調(diào)，造成全球投資者避險情緒的加劇。那么，在全球資本市場一片黯淡的氛圍下，中國資本市場將何去何從？很可能發(fā)生的情況是，在國際資本找不到更佳的投資機(jī)會時，一定會尋找那些既沒有明顯主權(quán)債務(wù)問題也沒有明顯經(jīng)濟(jì)問題的市場，而A股就是這一市場的代表，因此，目前處于低估值狀態(tài)的A股市場近期反彈的幾率較大。而在全球流動性重新充裕的背景下，煤炭和有色板塊有望成為引領(lǐng)大盤反彈的龍頭。
美國貨幣環(huán)境寬松
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根本動力是就業(yè)與消費(fèi)。近期由于人們對美國債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂，對經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀，消費(fèi)者信心指數(shù)下滑，同時企業(yè)家雇傭工人的動力不足。美國6月份收入增長0.1%，消費(fèi)支出下滑0.2%，低于預(yù)期，充分表明前期美債爭論給經(jīng)濟(jì)帶來的惡果。當(dāng)然，我們也應(yīng)看到，美國7月份非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，7月失業(yè)率降至9.1%，較上月減少0.1%，好于此前市場預(yù)期的9.2%。
隨著美國提高債務(wù)上限，美國未來繼續(xù)采取超寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的可能大增，這意味著美聯(lián)儲將再次開動印鈔機(jī)，增加美元供給，短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境或?qū)⒃佻F(xiàn)，這將促進(jìn)企業(yè)家增加雇傭工人，降低失業(yè)率，并促進(jìn)個人收入的增加，從而增加消費(fèi)支出，刺激美國經(jīng)濟(jì)增長加快復(fù)蘇，形成良性循環(huán)。不過，長期來看，此次美國上調(diào)債務(wù)上限的同時也要削減赤字。而按照奧巴馬的預(yù)算案，2011年美國赤字水平將再創(chuàng)新高，從2012年開始美國的財(cái)政赤字才會開始收窄，這種收窄的主要動因是財(cái)政收入的增加。因此，一旦美國政府開始削減赤字，將會影響企業(yè)家信心而導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)張步伐的放緩，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長。
充裕流動性 將推高大宗商品價格
隨著美國順利提高債務(wù)上限，短期內(nèi)美元將走強(qiáng)。而由于國際商品大多以美元計(jì)價，因此短期內(nèi)大宗商品價格將會走弱。但是，當(dāng)主權(quán)信用問題與經(jīng)濟(jì)問題連結(jié)在一起時，各國央行往往會推出救助方案——進(jìn)一步的量化寬松政策。8月4日，日本央行宣布擴(kuò)大購買日本國債15萬億日元，增加市場流動性以刺激經(jīng)濟(jì)；8月8日，歐洲央行決定買進(jìn)意大利和西班牙國債，以穩(wěn)定歐洲債券市場，遏制歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延。在美國主權(quán)信用評級遭下調(diào)之后，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，美聯(lián)儲為加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、增加就業(yè)，很可能將推出QE3。在流動性再度充裕的背景下，目前大宗商品短期的暴跌，或更有助于國際資本的抄底。如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，美國市場對大宗商品的需求會再度上升，這將再度推高大宗商品價格。從長期來看，美國提高國債上限，其主權(quán)債務(wù)問題并沒有解決，只是拖延并增加了美國國債未來的風(fēng)險，給美國經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇埋下了更大的隱患，這也將加強(qiáng)市場對美元貶值的預(yù)期。以上幾方面原因，都將推動大宗商品價格重新上漲。
煤炭有色或引領(lǐng)A股反彈
中國經(jīng)濟(jì)雖然與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益緊密，但因?yàn)樨泿朋w系和發(fā)展模式與其他國家不同，受美債和歐債危機(jī)影響不會太大。雖然目前國內(nèi)也存在地方債務(wù)平臺以及PMI下滑的問題，但總體情況較好。中國不會出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)硬著陸問題。在國際流動性寬松的環(huán)境下，中國股市很可能成為國際資本投資的對象。
有色和煤炭板塊在股市中是對流動性變化最為敏感的兩大板塊。如果泛濫的流動性推動暴跌的大宗商品價格反彈，那么有色和煤炭板塊或?qū)⑹紫确磸棥?/SPAN>這兩大板塊的上漲，很可能將帶動已經(jīng)處于估值底部的A股市場反彈，從而讓A股市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。有色和煤炭個股價格的反彈不僅僅是因?yàn)楸┑笥蟹磸椥枨�，還來自于供求關(guān)系的改善。
有色金屬方面，根據(jù)測算，2011年全球銅、鋁、鉛、鋅四種有色金屬過剩的供應(yīng)量將繼續(xù)降低，金屬供求關(guān)系將從2009、2010年的大幅過剩過渡到2011年的微量過剩。精銅甚至將出現(xiàn)一定的供給缺口。金屬供求關(guān)系的變化將對有色板塊基本面形成一定支撐。
煤炭方面，今年上半年動力煤價格震蕩上升。秦皇島港數(shù)據(jù)顯示，大同優(yōu)混、山西優(yōu)混、山西大混、普通混煤平倉價分別從1月3日的835元/噸、780元/噸、685元/噸、600元/噸逐漸回升，到6月27日，已經(jīng)上升到分別為900元/噸、840元/噸、735元/噸以及640元/噸。目前價格仍然在這一價格高位。上半年，煉焦煤價格先揚(yáng)后抑，總體仍處于相對高位；無煙塊煤價格上漲后趨穩(wěn)，連續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢。
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