太鋼不銹：源動力十足的不銹“動車”

　　不銹主業(yè)牛市臨近以及產業(yè)鏈向上下游的同步延展，公司業(yè)績增長將步入快車道，投資價值凸顯。

　　不銹牛市臨近，主業(yè)否極泰來

　　東方財富通手機炒股軟件 某些股割肉出逃肯定會后悔 突發(fā)暴漲很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　根據金屬鎳未來供需結構變化，預計不銹鋼價格2012 年微跌后，將于2013 年觸底，并步入上升通道，牛市行情有望延至2015 年。價格年均復合增速約4.1%。

　　鑒于公司毛利率往往會先于鋼價反彈，因此，2012-2015 年期間，我們預計公司不銹毛利率將由9%漸增至13%。同時，2013 年公司不銹產能有望擴至400萬噸，屆時不銹主業(yè)將更為受益，毛利總額預期增長30%達到58.4 億。

　　公司碳鋼板帶材在省內市場集中度已高達93%。未來受益行業(yè)供需改善和省內壟斷地位，我們預計該業(yè)務銷售額將以年均3%增速穩(wěn)步增長，并保持約15%的高毛利率水平。

　　下游高新產品形成利潤新增點

　　公司不銹鋼精密板帶和無縫管項目有望于2012 年達產，將彌補市場缺口，合計增厚EPS 約0.027 元。對于存在爭議的大口徑焊管項目，我們認為其有別于產能嚴重過剩的小口徑焊管，市場有缺口，并將在“十二五”石油管網全面建設加速中受益。一期45-60 萬噸有望于2013 年達產，可貢獻EPS 0.014-0.018元；二期計劃增至100 萬噸，EPS 可再增厚0.012-0.017 元。另外，我們預計無取向硅鋼產能于2013 年擴至100 萬噸，可增厚EPS 0.12 元。

　　強化資源掌控，自給過半成本降

　　―十二五‖期間太鋼集團計劃投資400 億元，加速實施鐵礦、鎳礦、鉻礦開發(fā)及加工項目，確保重要戰(zhàn)略資源的自給率達到50%以上。至2013 年鐵礦自給率有望達到70%以上，且根據公司優(yōu)質資產注入原則，存在注入預期，若行，EPS 增厚0.15 元；權益金屬鎳供給率也將超50%。伴隨2012 年集團鉻鐵廠建成，2014 年鉻鐵自給率將達100%。至2013 年，緬甸達貢山鎳鐵項目和袁家村鐵礦項目達產后，公司資源采購成本至少節(jié)約8 億元，折合EPS 0.14 元。

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