資本市場以“資產(chǎn)大跳水、黃金頂破天”來迎接美國主權信用評級下調(diào)。從市場分析來看，A股跌得并不冤，因為在美國信用評級下調(diào)的“覆巢之下”，中國也將損失慘重。

　　美國主權信用評級下調(diào)，對美國債券市場、美國經(jīng)濟及我國股市又會帶來哪些深層次的影響呢？作為美國最大海外債權人的中國，美元持續(xù)貶值將不可避免地給中國外匯儲備管理帶來一定壓力，而中國外向型經(jīng)濟結構將受到?jīng)_擊，銀行業(yè)的風險也被進一步放大。標普降低美國評級對中國的負面影響，或許即將顯現(xiàn)。

　　影響1:外匯儲備面臨縮水壓力

　　美國主權信用近百年首次被調(diào)降，美元幾乎被市場一致看空，降低美國3A主權信用評級可能會加速美元貶值。

　　在此背景下，作為美國最大海外債權人的中國，也一并成為全球目光的焦點。事實上，持有美債的風險并非來自償付風險，迄今為止美債還未出現(xiàn)過償付問題。但美債可能隨著美元走軟等原因，導致美債持有者被動出現(xiàn)損失。美元在全球儲備中所占份額為60.7%，而中國是美國國債最大海外持有國，中國的外匯儲備資產(chǎn)高達近3.2萬億美元，截至5月底中國持有美國國債1.16萬億美元，是美國國債的第一持有主體，占比高達12%，比美聯(lián)儲還高出2個百分點。而中國的對外金融資產(chǎn)中，71%為美元資產(chǎn)。非常明顯，中美在美國債務問題上的關系屬于“唇亡齒寒”的關系。

　　中國或繼續(xù)購買美債

　　市場普遍認為，評級的下調(diào)使我國外匯實際購買力大幅下降。國務院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長丁一凡認為，盡管美國不斷強調(diào)國債安全性，但作為美國國債的重要股東，中國的巨額外匯儲備保值壓力確實不小。

　　一個不可小覷的數(shù)字，“美元時間”網(wǎng)站以消費物價指數(shù)為基數(shù)，計算出1914至2010年美元的購買力變化。1990年1美元的購買力相當于2010年的1.71美元，也就是說，1990年需要花1美元購買的東西到了2010年要花1.71美元才能買到。

　　針對這一窘境，素有“末日博士”之稱的紐約大學經(jīng)濟學教授魯比尼表示，中國有兩個選擇，要么讓人民幣大幅升值，要么繼續(xù)購買美國國債。然而如果選擇讓人民幣大幅升值必然會打擊出口，因此中國繼續(xù)購買美債的可能性更大。不管中國未來是否堅持美債，這種損失都不可避免。

　　影響2:出口面臨更嚴峻考驗

　　實際上，不僅僅是外匯儲備。美國作為全球經(jīng)濟的引擎，其經(jīng)濟衰退等問題將影響全球貿(mào)易，而作為最大出口國的中國也未能幸免。

　　從外需角度看，2010年中美雙邊貿(mào)易總值3853.4億美元，占中國貿(mào)易總額的12.9%。中國最大的出口地是歐盟，其次是美國，而這兩方同樣面臨經(jīng)濟增長放緩的風險。社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明認為，美債危機影響下，未來幾年中國進出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。除了通過各種手段增強自己的核心競爭力，沒有太多辦法來應對。

　　剛剛過去的這個周末，多數(shù)國內(nèi)經(jīng)濟學家都在為美聯(lián)儲是否會被倒逼提高美國利率而感到擔憂。因為一旦美國提升利率，中國的出口將面臨更嚴峻的考驗，這將直接影響到中國經(jīng)濟走向。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿日前就做出判斷，中國出口放緩的速度可能比原先預計的要快。

　　昨日紡織板塊跌幅最慘

　　而這種擔憂已在近日市場上悉數(shù)體現(xiàn)，昨日紡織板塊成為A股跌幅最慘重的板塊，而在上周五外貿(mào)股、鋼鐵股帶領A股重挫。馬駿認為，包括出口、海運、港口、原材料、房地產(chǎn)等板塊，都將面臨下行風險。

　　除了經(jīng)濟衰退和美國利率的困擾之外，美元走軟導致的人民幣匯率升值，可能也會抑制中國出口的增長。在美國債務違約問題出現(xiàn)后，美元走軟導致其他貨幣被動升值，這對中國外貿(mào)行業(yè)也是不可忽視的打擊。

　　這種趨勢對于中國的外貿(mào)格局將造成較大的沖擊。中國社會科學院國際金融中心副主任張明近日在接受媒體采訪時表示，未來幾年中國進出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。要在這樣的環(huán)境下生存下來并不斷壯大，中國進出口企業(yè)就不得不通過各種手段增強自己的核心競爭力，例如實施技術升級、向“微笑曲線”的兩端拓展等，而不能僅僅滿足于現(xiàn)有的低附加值的加工貿(mào)易模式。全球金融危機的爆發(fā)其實為中國進出口行業(yè)提供了一種倒逼機制，使得中國進出口企業(yè)面臨或者變革或者倒閉的痛苦抉擇。

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