對于全球投資者來說，他們經歷了一個糟糕的周末。

　　國際信用評級機構標準普爾于上周五宣布，將美國AAA級長期主權信用評級下調一級至AA＋，這是美國歷史上第一次喪失AAA主權信用評級。

　　市場普遍擔憂，一直以來被投資者篤信為“避險天堂”的美國國債將不再被視為全球最安全的投資之一。

　　上周末，西方國家領導人緊急磋商，力爭在周一全球股市開盤前或采取有力措施，或向市場發(fā)出明確信號，防止周一可能出現(xiàn)的全球股市崩盤。

　　從5日下午開始，法國總統(tǒng)薩科齊、德國總理默克爾、意大利總理貝盧斯科尼和西班牙首相薩帕特羅密集電話溝通，討論歐洲國家債務危機問題。

　　從5日晚間到6日深夜，美國總統(tǒng)奧巴馬與薩科齊、默克爾分別通電話，討論全球經濟形勢。美國主權信用等級遭標準普爾下調后，薩科齊和英國首相卡梅倫于6日晚間進行了半個多小時的電話溝通，協(xié)調各自立場。

　　明日和后日，美聯(lián)儲將召開例行的議息會議，是否會推出新一輪的刺激計劃引發(fā)市場關注。

　　當歐債危機遭遇美債降級時，誰會是下一個？

　　標普掐架美財政部

　　和三年前雷曼兄弟選擇在周末發(fā)布破產消息一樣，標普在美國三大股市休市后的周五晚上8點宣布這一爆炸性的新聞。

　　標準普爾在網站首頁最醒目的地方用粗體字寫道：標普降低美國評級。

　　標普評級分析師尼克拉－斯萬恩（Nikola G Swann,）在研究報告中指出：“降級反映了我們的觀點，那就是美國政策制定和政治機構的有效性、穩(wěn)定性和預見性，在持續(xù)的財政和經濟挑戰(zhàn)中已經被削弱，并且下降到比我們2011年4月18日對美國評級展望為負時候的更低程度。”

　　標普聲明稱，如果美國財政前景沒有改善，可能最終再次降級為“AA”，進一步降級的條件為：在今后2年內，如果標普預計減少的開支比協(xié)議規(guī)定的少、利率上升，或者在此期間新的財政壓力導致政府總體債務走勢高于標普目前基于基礎條件做的預計。

　　事實上，降級至AA+已經使得美國長期信用水平低于英國、德國、法國和加拿大等。

　　盡管醞釀下調美債評級已經有數(shù)月之久，但標普做出這一前所未有的舉措仍經歷了重大波折。

　　當天，美國財政部發(fā)言人發(fā)表簡短聲明，首次公開嚴厲批評標普，稱標普所作降級判斷“因一個2萬億美元的誤差而存在缺陷”，不言而喻。

　　其實，標普準備降低美國主權評級的消息上周五中午就已經傳出。當時，美國股市從原本的上漲約1%迅速下跌下降-2.6%到最后拉平收盤，其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾經一度比上周四收盤下降243.34點，達到2011年最低點。

　　不過當時標普拒絕對此事進行任何評價，市場遲遲沒有看見任何正式的聲明，又再度小幅回升。

　　然而，誰都沒想到，那時，正是標普和財政部在不斷爭執(zhí)的階段。標普周五首先把降級的決定告訴美國財政部，而財政部堅持標普計算錯誤，認為標普關于可自由支配開支的估算結果比實際高出2萬億美元。最后，標普不得不從分析報告中刪除相關數(shù)字，但仍堅持自己的降級決定。

　　標普表示，下調美國主權信用評級主要基于三方面原因，一是美國債務狀況堪憂，債務占國內生產總值（GDP）的比例逐年上升，二是美國國會日前通過的提高債務上限法案效力不夠，三是標普對美國國會未來應對類似問題能力的信心受挫。

　　標普資深經濟學家貝絲·安·博維諾（Beth Ann Bovino）告訴《第一財經日報》記者，她對美國未來的GDP走向表示悲觀，美聯(lián)儲已經幾乎黔驢技窮。

　　羅杰斯巴菲特爭議降級

　　荷蘭合作銀行（Rabobank）的經濟學家Philip Marey在發(fā)給本報記者的郵件中表示：“盡管標普下調評級的時機可能并非最佳，但在情理之中。”

　　美國民主黨、共和黨和白宮上周就提高債務上限問題達成框架協(xié)議，規(guī)定未來十年美國削減預算赤字總額為2.4萬億美元，但如果兩黨委員會未能拿出一個完整的削減赤字方案，或者委員會的提案未能通過國會表決，這一數(shù)字很有可能降至2.1萬億美元。

　　顯然，這兩個數(shù)字都沒有達到標普明確表示的4萬億美元的要求以保住美國AAA的信用評級。

　　但Philip Marey認為，標普發(fā)布下調評級的時機非常糟糕，市場對于經濟“二次探底”以及歐元區(qū)主權債務危機的擔憂進一步升溫，導致上周股市遭受巨大拋壓。

　　值得關注的是，金融界大佬對于此次美國“降級”的看法莫衷一是。

　　投資大師杰姆·羅杰斯(Jim Rogers ) 8月7日對本報記者表示：“標普應該（將美債評級）下調更多。而且應該在多年前就這么做了。”

　　不僅如此，羅杰斯還認為美債的評級未來還會進一步遭到下調，“是的，美國已經破產了，而且正在變得越來越糟糕。”

　　然而，股神巴菲特6日卻對媒體表達了不同看法。

　　“事實上，如果有AAAA評級，我愿意授予美國。”他透露，其麾下伯克希爾-哈撒韋公司持有超過400億美元短期美國國債，盡管標普調降美國評級，他也不打算拋售這些國債。

　　“末日博士”、紐約大學經濟學教授魯比尼警告稱，標普可能會引發(fā)降級的多米諾骨牌效應。

　　美債收益率何去何從

　　對于上周五標普的“突擊”，投資者的第一反應是：美債喪失AAA評級會否導致大量拋售，從而導致國債價格下跌而收益率飆升？

　　美國財政部前副部長羅杰·奧特曼認為，下調美國評級，意味著美國國債利率將微幅上升，所有聯(lián)邦政府擔保債務的成本也將上升，其中包括房利美與房地美的債務。

　　美國證券和金融市場協(xié)會（SIFMA）和摩根大通等機構預計，降級將把美國國債利率推高0.7個百分點，令美國國債每年的融資成本提高約1000億美元。

　　Philip Marey表示，美國國債市場仍是全世界最具流動性的。其他避風港，如瑞士，則不具備足夠的金融深度以取代美國國債市場的避風港地位。

　　勞埃德銀行的經濟學家也認為，美債評級遭下調后，短期內美國債券市場并不會出現(xiàn)條件反射性的拋售情況。因為美國的主權債務占所有全球3A評級主權證券的55%（德國、法國、英國各占10%）。

　　一旦美國債券市場出現(xiàn)大規(guī)模動蕩，持有11.3%國債的美國聯(lián)邦儲備委員會也會采取措施加大國債購買力度，并在貼現(xiàn)窗口接受美國國債作抵押，從而穩(wěn)定債券市場。

　　對于美債的一項重要擔憂是，海外投資者（尤其是中國）對美國國債的需求是否可能改變。據美銀美林的研究，1945年，外國人僅持有1%的美國國債；如今，他們持有創(chuàng)紀錄高的46%。

　　中國是美國國債的最大海外持有者。目前中國持有美國國債1.16萬億美元，占所有美債的8%。

　　東方證券研究所首席策略師邵宇表示，對美國國債的需求短中期內還將維持,但收益率必然上行，中國和日本美債大債權人儲備資產會受到小幅沖擊。

　　另一方面，美國國家信用評級下調后，美國實體經濟復蘇很可能嚴重受阻。

　　邵宇告訴本報記者，債務定價的基準調高，勢必提高私人和企業(yè)借貸成本，對經濟造成損害。粗略估計，美國將承受千億美元量級的直接成本。

　　歐洲緊張了

　　二十國峰會前顧問巴洛奈斯·范德拉（Baroness Vadera ）在接受媒體采訪時緊蹙雙眉：“比起2008年，此次危機有所不同，而且從某種意義上來說，情況更加糟糕。”

　　范德拉認為，當時深陷危機時，銀行利率還是處在相對高的水平上，可以利用貨幣政策來調整，“而目前我們正面臨著高企的通脹壓力，特別是來自大宗商品市場和新興市場的壓力。很顯然，可以用來扭轉局勢的"牌"所剩無幾。”

　　德國貝倫貝格銀行（Berenberg Bank）經濟學家阿歷克斯·波特(Alex Potter)認為，由于美國和歐元區(qū)各國債臺高筑，增長緩慢，他們希望從國外投資者那里進行借貸的信用度越來越差，投資者們對各國國內的經濟狀況失望情緒高漲，信心受挫嚴重。

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