7月28日，在美國首都華盛頓國會山，眾議院議長博納（中）就美國債務(wù)上限問題對媒體發(fā)表聲明。經(jīng)過數(shù)月激烈論戰(zhàn)，美國兩黨在提高美國債務(wù)上限問題上分歧依然明顯。根據(jù)美國財(cái)政部的報(bào)告，美國聯(lián)邦政府到今年5月16日已經(jīng)突破14.29萬億美元的法定舉債上限，如果國會不能在8月2日前提高債務(wù)上限，美國政府將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。

美國兩黨關(guān)于如何提高債務(wù)上限依然爭論不休，國會投票一再被推遲，但離最后期限8月2日僅余數(shù)日。多個(gè)國際評級機(jī)構(gòu)已警告調(diào)降美國主權(quán)信用評級。

　　德意志銀行貨幣策略主管艾倫·拉斯金認(rèn)為，在美國最有可能出現(xiàn)的情況是，國會最終就提高債務(wù)上限和削減財(cái)政赤字達(dá)成一致，但仍有至少一家主要評級機(jī)構(gòu)將其評級下調(diào)一級至AA＋。

　　一旦世界最大經(jīng)濟(jì)體美國的信用評級遭降，會帶來哪些連鎖反應(yīng)？

　　7月中旬，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司就將美國主權(quán)信用評級列入觀察名單，并警告說可能調(diào)降美國評級。標(biāo)普更是警告說，如果國會不能拿出大幅削減財(cái)政赤字的計(jì)劃，即使最終通過提高債務(wù)上限法案，美國依然將面臨歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評級的命運(yùn)。

　　美國債不會被大規(guī)模拋售

　　目前美國10年期國債收益率維持在3%的較低水平。一旦美國評級遭到下調(diào)，美國國債投資者起初必將陷入恐慌。出于避險(xiǎn)需求，投資者短期內(nèi)會選擇減持美國國債，從而推動(dòng)其價(jià)格走低，收益率上升。

　　分析人士還說，根據(jù)日本的經(jīng)驗(yàn)，美國國債短期震蕩后將恢復(fù)正常。日本主權(quán)信用評級在2002年被下調(diào)，當(dāng)時(shí)很多投資者認(rèn)為，日本國債價(jià)格會一落千丈，收益率則會大幅飆升。但事實(shí)證明，日本國債收益率雖然上漲，但漲幅遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

　　目前美國債務(wù)總額已突破14.3萬億美元的法定上限，其中約4.45萬億美元由外國投資者持有，中國持有1.16萬億美元，是美國最大的海外債權(quán)國。其余近69%的美國國債由國內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者持有，其中社保信托基金是其最大持有人。

　　分析人士認(rèn)為，之所以美國國債不會被大規(guī)模拋售，主要原因在于投資者找不到更好的替代投資對象。相比于深陷債務(wù)危機(jī)的歐盟、債券市場規(guī)模很小的德國、經(jīng)濟(jì)前景不如美國的日本以及盡管增速較快但債券市場發(fā)展相對滯后的新興市場，美國依然是值得信賴的經(jīng)濟(jì)體，美國國債依然是相對安全和流動(dòng)性最高的投資品。

　　銀行將面臨資金缺口

　　一旦美國評級被下調(diào)，銀行會首當(dāng)其沖，受到巨大沖擊。首先，由政府擔(dān)保的銀行的信用度會下降，其借貸成本會增加。資本化程度最低的銀行將面臨巨大融資壓力。

　　另外，美國國債經(jīng)常被用作抵押品，為短期貸款和衍生品等做擔(dān)保。如果其信用等級下降，價(jià)值就會縮水。同樣的金融交易，所需抵押品的數(shù)量就會增加。銀行用同樣國債能夠融到的現(xiàn)金就大大減少。主要依靠短期貸款的銀行、對沖基金和投資者如要維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，就會產(chǎn)生巨大資金缺口。另外，隨著市場擔(dān)憂謹(jǐn)慎情緒增加，隔夜拆借利率也會上升，銀行借貸成本增加。

　　部分分析人士還指出，目前美國銀行對所持國債無需提供資本金保證，因?yàn)檫@部分資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但如果美國國債評級下調(diào)，則意味風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行就需要為所持美國國債提供資本金，從而加劇資金需求。

　　美元避險(xiǎn)地位或堪憂

　　野村證券貨幣投資主管延斯·諾德維格說，長期以來美元都是貨幣市場上的主要避險(xiǎn)天堂，但美國評級被下調(diào)后是否還會保持這一地位將成為一個(gè)巨大的問號。他說，在過去幾天中，美元與標(biāo)普500指數(shù)走勢基本一致，都處于下跌通道，“如果美元不能從市場避險(xiǎn)情緒增加中獲得上漲動(dòng)力，就表明美元已失去避險(xiǎn)天堂的地位。”

　　他還表示，通常情況下美元會成為國債的對沖，即如果美國國債價(jià)格下跌、收益率上升，美元就會上漲。但近期，受市場擔(dān)憂美國評級被下調(diào)的情緒影響，這一情況出現(xiàn)反常，說明美元對沖風(fēng)險(xiǎn)的功能在減弱。

　　自美國債務(wù)談判陷入僵局，美元指數(shù)一直處于震蕩下跌狀態(tài)。德意志銀行貨幣策略主管艾倫·拉斯金說，如果美國評級被一家主要評級機(jī)構(gòu)下調(diào)一級，美元指數(shù)將下跌2%左右。如果美國國會最終達(dá)成的協(xié)議令人失望，導(dǎo)致多家評級機(jī)構(gòu)下調(diào)美國評級，且不止一級，美元將在短期內(nèi)面臨更大拋售壓力。

　　投資者將重新評估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　美國國債評級調(diào)降，投資者就會重新評估所持資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，減持風(fēng)險(xiǎn)偏高產(chǎn)品，股票、大宗商品和劣質(zhì)債券都將成為拋售對象。

　　截至28日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，跌幅為3.3%，衡量市場恐慌情緒的指數(shù)漲至23，為6月中旬以來的最高水平。投資者紛紛減倉觀望。

　　羅奇代爾證券公司分析師迪克·達(dá)夫就警告投資者暫停所有投資活動(dòng)，因?yàn)?SPAN lang=EN-US>“所有股票都有可能下跌”。

　　凱投宏觀首席國際經(jīng)濟(jì)分析師朱利安·杰索普說，一旦美國評級下調(diào)，除了金銀等傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具外，其他大宗商品價(jià)格都將下跌，而且跌幅會大于股市。

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