公司稀土產(chǎn)業(yè)鏈的延伸仍是公司較大的看點。公司此前與宜興新威集團在緬甸礦產(chǎn)資源開發(fā)上進行了合作、同時在國內(nèi)稀土冶煉業(yè)務上進行了一系列的合作。我們認為，這些合作的進展，有望使得公司稀土業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。

對公司目前的經(jīng)營狀況，我們依然認為各項業(yè)務均有明顯的看點和業(yè)績貢獻點：

鉛鋅鋁板塊：公司目前擁有白音諾爾鉛鋅礦52.3%的權益，該礦山年產(chǎn)鉛鋅精礦3.3萬噸左右；擁有蒙古圖木爾廷-敖包鋅礦項目51%的權益，該礦山年產(chǎn)鋅精礦6.5萬噸左右；擁有澳大利亞特拉明公司14.33%的股權，該公司目前年產(chǎn)鋅精礦6.5萬噸、銅鉛精礦2.4萬噸；還在資源豐富的內(nèi)蒙古地區(qū)擁有多個采礦權，未來資源儲量有望增加。另外，公司老撾鋁土礦的開發(fā)也將成為未來盈利增長點。

稀土板塊：稀土冶煉產(chǎn)能將成為稀缺資源、冶煉產(chǎn)能的擁有也是涉足上游資源領域的有利基礎。

裝備制造與工程承包業(yè)務：隨著巨額工程承包合同的取得，工程承包業(yè)務收入及盈利能力將逐步恢復；同時，依托工程承包、公司裝備制造業(yè)務取得了較快的發(fā)展，預計未來公司這兩項業(yè)務將齊頭并進。

公司資源擴張的能力仍是公司長期發(fā)展的重要基礎。自身很強的資源獲取能力以及強大的集團北京使得公司在資源獲取方面具有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢。

維持強烈推薦的投資評級。不考慮對ST威達投資收益的實現(xiàn)，我們維持公司11-13年的盈利預測分別為0.33元、0.45元和0.61元（2010年利潤分配后股本攤薄），考慮到公司當前在稀土產(chǎn)業(yè)整合的重大、實質(zhì)進展，以及一旦稀土上游領域突破，公司業(yè)績爆發(fā)增長，維持強烈推薦。

風險提示：金屬價格大幅下跌。

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