邁向下半年的結(jié)點(diǎn)，在外圍經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍然復(fù)雜的狀況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩而同時(shí)通脹高企的現(xiàn)實(shí)也使企業(yè)、市場(chǎng)、決策層在不斷的“糾結(jié)”選擇中前行。

    經(jīng)濟(jì)增速減緩

    但仍保持較高速增長(zhǎng)

    上半年的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)投資快、消費(fèi)疲、物價(jià)高、增長(zhǎng)速度減緩的特點(diǎn)。2011年上半年的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)14.3%；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)25.6%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)16.8%；貿(mào)易總額增長(zhǎng)25.73%。6月份PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）為50.9%，比5月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回落，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的新低。

    這些數(shù)據(jù)顯示的經(jīng)濟(jì)體處于相對(duì)弱勢(shì)增長(zhǎng)狀態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一季度達(dá)到9.7%之后，二季度達(dá)到9.5%，雖然有所下降，但是經(jīng)濟(jì)增速的下降并不代表著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。主要的原因在于，目前以投資為驅(qū)動(dòng)力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式并未改變，投資增長(zhǎng)依然較快。在2011年的前5個(gè)月，投資、消費(fèi)、進(jìn)出口這三駕馬車中，唯一保持增速加快狀態(tài)的是投資，6月份固定資產(chǎn)投資增速雖較前5月有所降低，但降幅不大。而這其中，房地產(chǎn)的高速增長(zhǎng)起了很大的作用，2011年以來(lái)一直以較高的速度增長(zhǎng)，上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)32.90%，高于同期固定資產(chǎn)投資增速7.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然當(dāng)前有房地產(chǎn)調(diào)控，但是國(guó)家推出的3600萬(wàn)套保障房建設(shè)任務(wù)將抵消因房地產(chǎn)調(diào)控而帶來(lái)的對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面影響。上半年，保障房建設(shè)的開(kāi)工率相對(duì)較低，中央此前強(qiáng)調(diào)在2011年11月前所有2011年的保障房建設(shè)要全部開(kāi)工，預(yù)計(jì)在第三季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的增速將有較快增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)投資的較快增長(zhǎng)。

    投資增速的繼續(xù)快速增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了較好的支持，但存在潛在增長(zhǎng)動(dòng)力不足的擔(dān)憂，主要是融資問(wèn)題可能在一定程度上制約投資的繼續(xù)增長(zhǎng)。表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是項(xiàng)目類別上，中央項(xiàng)目的同比增長(zhǎng)率一路下降，上半年累計(jì)同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，而地方項(xiàng)目增速較快，在地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)進(jìn)行下，地方政府財(cái)力將出現(xiàn)緊張，對(duì)投資的支持可能會(huì)受限；二是從固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源看，上半年國(guó)內(nèi)貸款維持在累計(jì)同比增長(zhǎng)12.7%的較低水平；國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金的累計(jì)同比增速為13.0%，相比2010年有所提高，但提高幅度有限；利用外資增速波動(dòng)較大（1～4月為14.9%，1～5月為12.5%，1～6月為13.0%）；自籌資金增速相對(duì)較快，1～6月份為29.70%。雖然受到資金的制約，但6月份的數(shù)據(jù)顯示各項(xiàng)資金來(lái)源的同比增長(zhǎng)速度逐步上揚(yáng)，下半年在均衡信貸調(diào)控之下，貸款的支持可能會(huì)加強(qiáng)，投資的持續(xù)高速增長(zhǎng)不現(xiàn)實(shí)，但也不至于大幅下降，可能將逐步處于一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。

    “十二五”開(kāi)局之年，促消費(fèi)的目標(biāo)下消費(fèi)并未出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，相反社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，增速一度出現(xiàn)下降，略顯疲態(tài)。6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速終止了前幾個(gè)月的下降趨勢(shì)，開(kāi)始有所反彈，給相對(duì)疲軟的消費(fèi)帶來(lái)了增長(zhǎng)的信心。從整個(gè)宏觀面的影響來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的不穩(wěn)定帶來(lái)的收入不穩(wěn)定，可能也是一個(gè)很重要的原因。這一因素在2011年可能會(huì)維持一段時(shí)間，消費(fèi)的高速增長(zhǎng)可能需要一些特定的政策措施來(lái)刺激。

    外貿(mào)曾經(jīng)對(duì)中國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）有巨大貢獻(xiàn)，但在今年上半年，凈出口對(duì)GDP的增速拉動(dòng)為－0.1%。2011年的前6個(gè)月部分月份出現(xiàn)了逆差，進(jìn)出口增長(zhǎng)的波動(dòng)劇烈，再加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、通脹蔓延，外貿(mào)形勢(shì)并不容樂(lè)觀，外需可能難當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大任。但全年外貿(mào)順差的格局仍將維持，只是順差數(shù)額可能相比2010年有所降低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)可能仍為負(fù)值。

    在未來(lái)的增長(zhǎng)中，“短期靠投資，長(zhǎng)期靠消費(fèi)”可能是“十二五”期間的增長(zhǎng)關(guān)鍵詞。在近一年內(nèi)，以投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式仍難以改變，消費(fèi)或?qū)⒃谕�脹逐步下行期�?duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有更大貢獻(xiàn)。我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011年增速仍有望達(dá)到9.5%，在2012年也仍將在9%以上運(yùn)行，增速雖然相對(duì)有所下降，但仍在較高速度的軌道上。

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