作為有色金屬行業(yè)表現(xiàn)最弱的電解鋁,長期受產(chǎn)能困擾鮮有起色,今年以來,由于受成本剛性及政策的扶持,滬鋁有望逐步擺脫困境。

　　近日,工業(yè)和信息化部等九部委聯(lián)合印發(fā)緊急通知,要求各地立即叫停擬建的774萬噸電解鋁項目,再加上前段時間國家發(fā)改委宣布上調(diào)全國16個省 �J區(qū)、市　的上網(wǎng)電價,平均上調(diào)上網(wǎng)電價約1.2分/千瓦時。政策加上成本的支撐,且隨著夏季用電高峰的來臨,各地限電的措施也使得電解鋁的產(chǎn)量產(chǎn)生影 響,預(yù)計滬鋁價格有望持續(xù)走穩(wěn)。成本逐步增加價格易漲難跌對于電解鋁這樣的高耗電項目來說,電價高低對生產(chǎn)成本影響很大。

　　近日國家發(fā)改委宣布上調(diào)全國16個省�J區(qū)、市　的上網(wǎng)電價,平均上調(diào)上網(wǎng)電價約1.2分/千瓦時,增加的成本由電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān),其中山西漲幅最 高,為2.6分/千瓦時。隨著電價的上調(diào),電解鋁的成本也將水漲船高。我們對國內(nèi)鋁企的成本進(jìn)行了一次測算,若以平均電價上調(diào)1.2分/千瓦時,噸鋁耗電 1.4萬千瓦時標(biāo)準(zhǔn)來計算,電解鋁企業(yè)噸鋁成本將上升168元/噸。由于電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本的增加,對于處于微利中的電解鋁行業(yè)而言,已經(jīng)不可能通過自身 來消化,成本的上漲必然傳導(dǎo)至下游企業(yè),因此對鋁價形成支撐。此外,基于地緣政治及美元的持續(xù)走弱,近期國際原油價格持續(xù)高位運行,由于原油價格持續(xù)攀 升,導(dǎo)致煤炭等其他能源的替代上升,推高相關(guān)能源價格。

　　據(jù)最新消息,反映動力煤價格水平以及波動情況的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)已連續(xù)四周上漲。而隨著煤炭等其他能源價格的上漲,對電解鋁的生產(chǎn)成本提升作用明顯,間接對鋁價形成支撐。

　　產(chǎn)業(yè)政策有望利多行業(yè)

　　由于電解鋁產(chǎn)能過剩問題日益嚴(yán)重,日前工業(yè)和信息化部等九部委聯(lián)合印發(fā)緊急通知,要求各地立即叫停擬建的774萬噸電解鋁項目,總投資達(dá)770億元。消息公布后,上海期貨市場的滬鋁反應(yīng)積極,資本市場上的鋁業(yè)股也出現(xiàn)普漲。

　　其實電解鋁的產(chǎn)能過剩問題早在2009年就暴露出來,在2010年發(fā)布的有色金屬調(diào)整和振興規(guī)劃中,就提出今后三年原則上不再核準(zhǔn)新建、改擴(kuò)建 電解鋁項目。然而,這一規(guī)劃的落實并不理想,在隨后一年內(nèi),國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍然增長了25%以上。按照工信部的數(shù)據(jù),截至2010年底,我國的電解鋁產(chǎn)能 為2300萬噸,而實際產(chǎn)量1560萬噸,設(shè)備利用率僅70%。如果擬建項目全部投產(chǎn),則“十二五”末全國電解鋁產(chǎn)能將超3000萬噸,產(chǎn)能過剩的矛盾將 進(jìn)一步加劇。正是由于電解鋁行業(yè)持續(xù)不斷的擴(kuò)張,使得電解鋁成為有色金屬行業(yè)中表現(xiàn)最弱的行業(yè)。

　　有數(shù)據(jù)表明,2010年,國內(nèi)鋁冶煉行業(yè)的銷售利潤率僅在3.60%附近,微利情況令人擔(dān)憂。國家九部委聯(lián)合叫停擬建電解鋁項目,讓長期飽受產(chǎn) 能困擾的電解鋁行業(yè)看到了解困的曙光。短期受累于投資市場的回調(diào)壓力全球著名的投資機(jī)構(gòu)高盛在4月11日發(fā)給客戶的報告中稱,現(xiàn)在是大宗商品獲利了結(jié)的時 候了,并建議平掉之前推薦的一籃子商品的倉位。

　　受此影響,市場普遍猜測高盛認(rèn)為大宗商品價格見頂或短期高位已見,引發(fā)近日大宗商品持續(xù)下挫,倫敦銅從近期的1萬美元附近下挫至9300美金的 下方,盡管鋁市場所受影響較小,但受大宗商品市場的整體回落壓力影響,鋁價恐怕也難獨善其身。與此同時,全球各國政府將陸續(xù)撤出寬松貨幣政策的跡象也損及 市場人氣,另外歐洲債務(wù)危機(jī)有死灰復(fù)燃的跡象,再加上地緣政治危機(jī)不斷,受這些不穩(wěn)定因素的影響,近期大宗商品整體走勢難言樂觀。

　　據(jù)摩根大通最新報告稱,預(yù)計中國央行將在未來幾個月通過密集的資金凍結(jié)和進(jìn)一步的信貸控制繼續(xù)實施流動性的管控。并預(yù)計中國在未來幾個月存款準(zhǔn) 備金率至少將再上調(diào)兩次,每次0.5個百分點;同時2011年將會進(jìn)行三次0.25個百分點的加息。而在4月17日中國方面就宣布年內(nèi)第四次提高存款準(zhǔn)備 金率,顯示國內(nèi)緊縮政策并沒減速的跡象。國內(nèi)流動性的持續(xù)收縮一定程度上給鋁價傳導(dǎo)壓力。中國市場短期難以給力中國汽車和房地產(chǎn)作為電解鋁兩大消費支柱行 業(yè),其市場狀況直接影響鋁價的表現(xiàn)。

　　國際貨幣基金組織(IMF)最近稱,中國大陸和香港可能正在形成信貸及資產(chǎn)泡沫,最終或?qū)⑵屏�。穆迪在最新的一份報告中將中國地產(chǎn)業(yè)評級前景從 穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。綜合各方面的情況,國家調(diào)控房地產(chǎn)政策以及不斷收縮的流動性令今年房地產(chǎn)行業(yè)顯得相當(dāng)被動,國內(nèi)房地產(chǎn)承受的壓力也在持續(xù)增加,未來市場 不容樂觀。據(jù)中國汽車行業(yè)最新報告顯示,2011年第一季度汽車行業(yè)景氣綜合指數(shù)為102.2,與上季度相比下降1.0點,表明汽車行業(yè)結(jié)束高位運行;第 一季度汽車行業(yè)預(yù)警指數(shù)為106.7點,與上季度相比回落13.3點;第一季度汽車行業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)為98.8,與上季度相比下降了9.2點,跌破了 100的景氣臨界值,表明企業(yè)家對汽車行業(yè)未來預(yù)期并不樂觀。從汽車行業(yè)數(shù)據(jù)大幅放緩不難看出,未來電解鋁的消費有太多的不確定因素,短期鋁價仍將承壓。

　　總而言之,短期受壓于大宗商品整體回落壓力,鋁價有回調(diào)在所難免。但基于成本及基本面的因素,滬鋁價格下調(diào)空間有限,目前滬鋁價格受銅、鋅等其他金屬大幅振蕩回調(diào)影響走勢低迷,滬鋁在適度回落的過程中投資價值或進(jìn)一步凸顯。

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