一 、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)

中國(guó)央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金50個(gè)基點(diǎn)

上周末，中國(guó)人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，為年內(nèi)第四次上調(diào)。至此，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%，本次上調(diào)凍結(jié)資金約3600億元。由于之前市場(chǎng)對(duì)此早已有預(yù)期，對(duì)金屬影響不大。

標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)降美國(guó)主權(quán)債務(wù)展望，美元大幅回落

4月18日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望降為負(fù)面，消息公布后，受避險(xiǎn)情緒推動(dòng)，美元指數(shù)大幅反彈；其后，匯市回歸基本面，美元地位遭嚴(yán)重質(zhì)疑，美元指數(shù)大幅回落，啟動(dòng)中期跌勢(shì)跡象明顯。美元下跌，推高以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的價(jià)格，基本金屬受支撐反彈。

圖2：美元指數(shù)走勢(shì)圖

二、倫鎳回顧與分析   

1．走勢(shì)回顧

圖3：倫鎳日線(xiàn)圖走勢(shì)

受美元大幅回落，及庫(kù)存持續(xù)減少支撐，本周倫鎳在跌至25200美元附近后，強(qiáng)勁反彈，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他金屬。周內(nèi)最低成交價(jià)報(bào)25260美元，最高成交價(jià)報(bào)26900美元，日成交變化不大。

庫(kù)存減少2560噸至 117920噸。注銷(xiāo)倉(cāng)單占比維持在5%上方。

相關(guān)市場(chǎng)：受強(qiáng)勁公司業(yè)績(jī)支撐，本周美國(guó)股市大幅上行，創(chuàng)2008年6月以來(lái)新高；倫銅則連續(xù)三日反彈，最高漲至9710美元。

圖4：倫銅走勢(shì)圖          圖5：道瓊斯指數(shù)

 2.行業(yè)基本面

圖6：近一年來(lái)倫鎳庫(kù)存變化

由于投產(chǎn)的新礦增加，以及舊礦重新投入正常運(yùn)營(yíng)，2011年全球鎳市場(chǎng)將出現(xiàn)一定程度的供應(yīng)過(guò)剩。由于新增產(chǎn)能正常運(yùn)作需要時(shí)間，以及下游消費(fèi)需求維持在高 位，故不排除全球鎳出現(xiàn)階段性供應(yīng)缺口的可能。本周，世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2011年前兩個(gè)月全球鎳市場(chǎng)共出現(xiàn)3700噸的供應(yīng)缺口。這與今年以 來(lái)倫鎳庫(kù)存持續(xù)減少交相呼應(yīng)，進(jìn)入三月份注銷(xiāo)倉(cāng)單占比一直維持在5%上方，較高時(shí)甚至增加至8%附近。根據(jù)近期國(guó)際各大鎳礦商的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，整個(gè)上半年 全球鎳市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)缺口的可能較大。

圖7:倫鎳注銷(xiāo)倉(cāng)單占比變化

三、現(xiàn)貨市場(chǎng)

1．行情與成交

金川集團(tuán)鎳板出廠(chǎng)價(jià)緊隨市場(chǎng)變化，4月19日下調(diào)4000元/噸至193000元/噸。其后，21日，22日，兩次上調(diào)出廠(chǎng)價(jià)4000元/噸至197000元/噸。周內(nèi)，市場(chǎng)現(xiàn)貨鎳價(jià)累計(jì)上漲約1000元/噸，市場(chǎng)成交較上周有所好轉(zhuǎn)。

周 一市場(chǎng)現(xiàn)貨鎳價(jià)與上周五持平，貿(mào)易商詢(xún)價(jià)積極，但實(shí)際補(bǔ)貨少；周二鎳價(jià)大幅下跌，持貨商家報(bào)價(jià)積極，因進(jìn)貨成本高，低價(jià)略顯惜售，市場(chǎng)悲觀(guān)氣氛較重，買(mǎi)方 無(wú)意補(bǔ)貨，下游多按需采購(gòu)，鎳市成交清淡；周三外盤(pán)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，商家報(bào)價(jià)水漲船高，低價(jià)明顯惜售，貨少貿(mào)易商開(kāi)始尋找低價(jià)貨源補(bǔ)貨，鎳市活躍度有所回 升；周四，價(jià)格持續(xù)反彈，激發(fā)貿(mào)易商采購(gòu)熱情，終端采購(gòu)積極性也明顯提高，交投活躍，成交量明顯回升；周五，受周末效應(yīng)影響，鎳市交投轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，商家持貨信 心不穩(wěn)，對(duì)后市行情有疑慮，成交價(jià)可松動(dòng)，無(wú)貨商家不急于補(bǔ)貨，下游多按需采購(gòu)。

2．行業(yè)動(dòng)態(tài)

1. 據(jù)南非礦業(yè)周刊網(wǎng)4月20日?qǐng)?bào)道：溫哥華的QuadraFNX礦業(yè)公司高管于周二表示公司可能很快到明年就啟動(dòng)開(kāi)發(fā)旗下位于加拿大薩德貝利的維多利亞鎳銅項(xiàng)目。

2. 據(jù)倫敦4月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)周三稱(chēng)，全球1-2月鎳市供應(yīng)短缺3,700噸。

3. 2010年中國(guó)市場(chǎng)鎳庫(kù)存減少約6.5-7萬(wàn)噸，2011年前2月減少了約2萬(wàn)噸。據(jù)此，我們估算2010年中國(guó)市場(chǎng)鎳實(shí)際消費(fèi)量約60萬(wàn)噸，高于此前估計(jì)的50萬(wàn)噸。

4. 明科公司今年一季度生產(chǎn)了1978公噸鎳精礦，環(huán)比下降24%。當(dāng)季銷(xiāo)售收入為3406萬(wàn)美元，低于上一季度的4028萬(wàn)美元。

5. 據(jù)莫斯科4月19日消息，俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局周二稱(chēng)，2011年第一季度鎳產(chǎn)量較去年同期增加1%，3月產(chǎn)量較去年同期下降2%，較2月增加8.6%。

四、有色調(diào)研

1.問(wèn)卷調(diào)查

下周倫鎳走勢(shì)調(diào)查：

圖8：下周倫鎳走勢(shì)調(diào)查

菲律賓降雨對(duì)紅土鎳礦影響：

據(jù)知情人士透露，菲律賓降雨將對(duì)紅土鎳礦的挖掘工作，礦含水分以及碼頭裝運(yùn)等因素造成較大影響，預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)半個(gè)月，港口壓貨量明顯增加，運(yùn)費(fèi)租金都有所上調(diào)。（僅供參考）

2.鎳鐵鎳礦

本周鎳礦整體小幅下跌。前半周LME鎳持續(xù)上周下跌走勢(shì)，中、高品位成交疲軟，行情低迷。下游觀(guān)望情緒濃厚，鎳礦貿(mào)易商承壓而小幅降價(jià)約10-15元/濕 噸。而國(guó)外礦商仍然報(bào)價(jià)堅(jiān)挺,給國(guó)內(nèi)礦商造成較大的困局。有貿(mào)易商反映，近期低品位鎳礦銷(xiāo)售良好，目前價(jià)格還未上漲。另有貿(mào)易商表示，菲律賓雨季在四月底有望結(jié)束，雨季對(duì)鎳礦的影響也將隨即結(jié)束。預(yù)計(jì)下周鎳礦整體持穩(wěn)。

由于本周前半周鎳價(jià)下挫，使得鎳鐵市場(chǎng)很不理想，部分中、高品位廠(chǎng)商下調(diào)出廠(chǎng)價(jià)。但目前鎳鐵市場(chǎng)行情價(jià)差較大。部分定期給大鋼廠(chǎng)送貨的廠(chǎng)家，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，而部 分鎳鐵廠(chǎng)為了增加銷(xiāo)量，只能降低價(jià)格。這種情況使得高品位鎳鐵價(jià)差近80元/鎳。目前，中鎳鐵銷(xiāo)售情況良好，下游采購(gòu)積極。目前，鎳鐵廠(chǎng)等待鎳價(jià)上漲，預(yù) 計(jì)下周持穩(wěn)。

五、總結(jié)及預(yù)測(cè)

經(jīng)濟(jì)層面，多空因素交織，金屬或繼續(xù)呈震蕩走勢(shì)。市場(chǎng)將更多的注意力轉(zhuǎn)向倫鎳庫(kù)存，此方面因素有望為期鎳走勢(shì)提供一定支撐。圖形上看，倫鎳仍位于三月初以來(lái)形成的震蕩區(qū)間內(nèi)，大幅向上，或者向下都比較困難。預(yù)計(jì)下周倫鎳住交投區(qū)間在26000-28000美元之間。

鎳市呈震蕩走勢(shì)，對(duì)現(xiàn)貨商家而言，最好的操作策略是區(qū)間內(nèi)高拋低吸，下跌時(shí)要克服恐懼，上漲時(shí)要克服貪婪，尚未到長(zhǎng)期囤貨時(shí)機(jī)。庫(kù)存量上，商家盡量倉(cāng)位不要太重，半數(shù)左右即可；下游廠(chǎng)家維持半數(shù)半月庫(kù)存即可。具體操作建議，參照每日9點(diǎn)左右的業(yè)內(nèi)人士鎳現(xiàn)貨操作指導(dǎo)。

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