本周一是焦炭期貨上市后的第二個交易日，焦炭1109主力合約當(dāng)日大漲5.59%，報收2381元/噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在原材料稀缺、成本高企以及下游需求旺盛的共同推動下，焦炭期貨走強。考慮到期股聯(lián)動效應(yīng)，焦炭價格的上漲將提振焦化上市公司的業(yè)績。

焦炭行業(yè)定價權(quán)提高

焦炭是以煙煤為主要原料、在隔絕空氣條件下通過干餾得到的固體產(chǎn)物。焦炭的原料包括，主焦煤為主+其他煤種（肥煤、瘦煤、氣煤、1/3焦煤等）。90%以上的焦炭用于高爐煉鐵，其余用于有色金屬冶煉，少量用來制取電石基二氧化碳等。

記者了解到，焦炭的上游包括煤炭企業(yè)和洗煤廠。煤炭企業(yè)的主要產(chǎn)品是原煤，洗煤廠的主要產(chǎn)品為洗精煤。我國煤炭企業(yè)規(guī)模參差不齊；洗煤廠多以小 廠為主，較大規(guī)模的洗煤廠有很多都附屬于煤炭企業(yè)。鋼鐵企業(yè)的主要產(chǎn)品是鋼材，是焦炭的下游產(chǎn)品。與煤炭行業(yè)類似，鋼鐵行業(yè)內(nèi)大中小企業(yè)并存。

而在焦炭行業(yè)中，企業(yè)規(guī)模參差不齊，焦炭企業(yè)對自身產(chǎn)品價格的掌控能力較弱。焦炭企業(yè)夾在上游煤炭企業(yè)和下游鋼鐵企業(yè)之間，生存狀態(tài)較為困難。隨著焦炭期貨的上市，焦炭行業(yè)缺乏自主定價權(quán)的情況將得以改善。

東證期貨高級分析師王德智向記者表示，“焦炭行業(yè)在整個上下游產(chǎn)業(yè)鏈中相對弱勢，上游的煤炭企業(yè)以及下游的鋼廠在定價權(quán)上都有較多的優(yōu)勢，并且 由于前些年的快速擴張，焦炭行業(yè)本身產(chǎn)能過剩情況較為嚴(yán)重，分布也不夠集中，自身議價能力欠缺。焦炭期貨成功上市，給相關(guān)企業(yè)提供了一個規(guī)避市場風(fēng)險和獲 取市場品均利潤的工具，可以預(yù)見，隨著焦炭期貨的活躍，焦化企業(yè)也將從中逐漸獲益。”

原料稀缺下游需求助漲焦炭

對于周一焦炭期貨的大漲，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，這是原材料焦煤價格的居高不下以及下游鋼企需求旺盛共同推動所致。

倍特期貨分析師劉堃表示，“煉焦煤的價格高低直接決定了焦炭的成本水平，從現(xiàn)貨價格焦炭和煉焦煤的走勢看，相關(guān)性很高，價格變換反應(yīng)有一定滯后 期，往往是焦炭現(xiàn)貨先于焦煤現(xiàn)貨漲跌。焦煤資源的稀缺性及未來焦炭仍會保持較大需求規(guī)模，煉焦煤呈現(xiàn)逐步走高態(tài)勢，同樣也為焦炭提供了一定支撐。”

宏源期貨分析師白凈表示，目前我國直接用于生產(chǎn)焦炭的煉焦煤資源匱乏，需要從國外大量進口，這和我國進口鐵礦石有些類似，焦煤價格的上漲對焦炭價格有很強的支撐作用。

“受到上游煉焦煤成本的支撐，煉焦煤成本在焦炭價格的比重很大，目前由于進口煉焦煤的價格居高不下，對焦炭價格構(gòu)成一定的支撐作用。”東亞期貨分析師曹莉表示。

從下游看，鋼材價格影響焦炭的銷售價格。鋼鐵工業(yè)是焦炭主要的消費領(lǐng)域，焦炭消費高度依賴于鋼鐵工業(yè)的運行。曹莉告訴記者，焦炭作為鋼鐵的上游 燃料，約占粗鋼成本的20%左右，和鋼材價格的走勢息息相關(guān)，鋼價的漲跌直接影響焦炭價格的走勢。“最近鋼鐵等下游需求緩慢回升，鋼廠開工率很高，因而焦 炭市場多頭氣氛較重。”白凈表示。

相關(guān)上市公司受益

對于上市第二個交易日焦炭價格的大漲，分析師王德智認(rèn)為，上周五由于上市基準(zhǔn)價有些偏低，甚至較現(xiàn)貨價格還有一定貼水，所以出現(xiàn)大幅上漲是符合期貨市場規(guī)律的。如果焦炭主力合約收盤能夠保持現(xiàn)在的價位，那么與現(xiàn)貨對應(yīng)，現(xiàn)在的期貨應(yīng)該處于一個合理的估值區(qū)間了。

分析師白凈表示，“除了成本支撐和下游消費拉動，國際原油價格的大幅走高也將推動煤炭等替代能源的價格，所以從中長期看，焦炭期貨價格應(yīng)以震蕩上揚基調(diào)為主。”

考慮到期股聯(lián)動效應(yīng)，焦炭期貨的上漲將使相關(guān)上市公司受益。分析師劉堃表示，“焦炭相對應(yīng)的是焦化企業(yè)，如，*ST山焦、安泰集團、四川圣達，焦炭價格上漲對上市的焦化企業(yè)來講，將有一定提振作用。”

另外，焦炭期貨也令焦炭行業(yè)的上市公司獲得規(guī)避風(fēng)險的工具，這對企業(yè)而言，也是利好。分析師曹莉表示，焦炭期貨的上市使上市公司可以通過套期保 值來規(guī)避焦炭價格大幅波動所帶來的風(fēng)險，使處于夾縫中的焦炭企業(yè)改善了生存環(huán)境，進而推高焦炭類股票的估值水平，使其獲得更大的利潤空間。

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