近期，滬鋁在17000一線壓力明顯。目前來看，滬鋁上行壓力較大，短期內(nèi)仍以盤整為主。

　　3月份CPI或仍處高位，貨幣緊縮步伐漸行漸近

　　宏觀方面，各國流動(dòng)性過剩局面有可能得到一定遏制。3月份CPI數(shù)據(jù)即將公布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行仍有收緊流動(dòng)性的必要和空間。

　　日本大地震后，原油價(jià)格和鋼材價(jià)格皆有不同程度的走高，同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)糧價(jià)接近歷史高點(diǎn)。在這種情況下，3月份CPI仍會(huì)處于高位，破“5”的概率較大，貨幣政策繼續(xù)收緊的步調(diào)也會(huì)越來越近。

　　全球流動(dòng)性寬松局面或改善，抑制大宗商品上漲

　　歐洲央行近期宣布加息以應(yīng)對(duì)通貨膨脹。盡管特里謝表 示此次央行動(dòng)作并不能說明歐洲進(jìn)入加息周期，但是隨著全球通脹的日益嚴(yán)重，歐洲加息標(biāo)志著歐盟加入抗擊通脹的統(tǒng)一戰(zhàn)線，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國家陸續(xù)退出刺 激政策的猜測(cè)。在盟國通脹壓力進(jìn)一步加大的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推出量化寬松政策的難度就很大。全球流動(dòng)性寬松環(huán)境將有可能得到一定程度的改善，而這將不利 于大宗商品上漲。

　　出口退稅率調(diào)整，鋁價(jià)承壓

　　據(jù)悉，財(cái)政部近期將對(duì)部分有色產(chǎn)品的出口退稅率進(jìn)行調(diào)整，重點(diǎn)集中在鉛、鋅、鋁等能耗高、所屬行業(yè)混亂分散的相關(guān)產(chǎn)品。其中，鋁加工中的鋁擠壓材出口退稅率將由現(xiàn)行的13%降低到9%。消息一出，滬鋁調(diào)頭向下。

　　受金融危機(jī)影響，2008年中國鋁材出口量為188.1萬噸，同比只增長1.5%。金融危機(jī)后，為刺激出口，2009年4月1日，國家曾將鋁合 金型材及異型材的出口退稅率從0提高到13%。2009年6月1日起，軋制后的未進(jìn)一步加工的無襯被鋁箔等產(chǎn)品的出口退稅率由13%提高到15%。在此政 策的刺激下，鋁材出口量逐月回升，2010年中國鋁材全年出口量更是達(dá)到217.71萬噸，同比大幅增長56.20%。中國海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯 示，2011年3月份我國未鍛軋鋁出口量為66561噸，1—3月份為158369噸，與去年同期相比增長36.9%。外銷獲取退稅成為眾多企業(yè)的一個(gè)重 要利潤來源。而隨著退稅率的降低，將可能大大降低出口數(shù)量。而綜合我國電解鋁市場(chǎng)來看，供過于求的局面仍沒有改變，而一旦出口部分大幅減少則會(huì)加劇整個(gè)供 需的局面，進(jìn)而打擊鋁價(jià)。

　　旺季不旺，市場(chǎng)看跌氣氛較濃

　　目前已是4月中旬，但是傳統(tǒng)的旺季需求并未如期而至。一般而言，傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季是始于春節(jié)前的備貨行情， 由于市場(chǎng)對(duì)3—5月的行情預(yù)期上漲，在此情況下，一般下游企業(yè)會(huì)在春節(jié)前補(bǔ)足其庫存，甚至?xí)�提前備貨。但是今年由于市�?chǎng)對(duì)政府調(diào)控預(yù)期較大，同時(shí)政府收緊 銀根導(dǎo)致流動(dòng)性不足，從而使得年前的備貨行情缺席。而在年前沒有形成備貨高潮的情況下，節(jié)后也沒有出現(xiàn)補(bǔ)庫行情。在中東危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性的情況 下，下游企業(yè)購買欲望并不強(qiáng)烈，市場(chǎng)看跌情緒濃厚。而在沒有基本面的實(shí)質(zhì)性支撐下，金屬難以走出上漲行情。另外，江浙等地區(qū)的限電情況也給金屬消費(fèi)帶來不 利影響。

　　鋁最重要的兩個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域，汽車和房地 產(chǎn)行業(yè)2011年面臨拐點(diǎn)行情。汽車行業(yè)，在諸多因素作用下，汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)大幅跳水。3月廣義乘用車共銷售124萬輛，環(huán)比增長40.3%，但同比僅 增長8%。而對(duì)于4月份的銷量，市場(chǎng)顯得更為悲觀，這將對(duì)鋁需求構(gòu)成不利影響。房地產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—2月全國商品房銷售面積 8143萬平方米，相比去年同期增長13.8%，但是同比增幅較去年同期下降24.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，在一個(gè)不斷刷新“史上最嚴(yán)厲”房地產(chǎn)調(diào)控政策下，各 地紛紛出臺(tái)房地產(chǎn)限購令，預(yù)計(jì)接下來數(shù)月成交量增幅將放緩，這在一定程度上影響鋁消費(fèi)。

　　原油保持漲勢(shì)，鋁價(jià)下行空間有限

　　近期中東局勢(shì)動(dòng)蕩導(dǎo)致原油價(jià)格不斷上升，原油價(jià)格的上漲將直接傳遞到能源價(jià)格的高漲，而在電解鋁成本中，電力成本占到相當(dāng)大的比重，冶煉成本的上升必然在一定時(shí)期內(nèi)限制鋁價(jià)的下跌空間。

　　結(jié)論

　　整體來看，滬鋁下跌空間不大，16500一線存在強(qiáng)力支撐，特別是在外盤強(qiáng)勁表現(xiàn)下，有跟漲的需求。不過，鑒于目前復(fù)雜的環(huán)境，滬鋁短期內(nèi)17000的壓力仍難以突破，將維持盤整態(tài)勢(shì)，投資者應(yīng)該通過倉位調(diào)節(jié)回避市場(chǎng)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

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