4月1日，馳宏鋅鍺發(fā)布公告，宣 布將以13.63億元現(xiàn)金收購控股股東云南冶金集團(tuán)持有的云南永昌鉛鋅93.08%股權(quán)、云南瀾滄鉛礦100%的股權(quán)以及大興安嶺云冶礦業(yè)100%的股 權(quán)。根據(jù)描述，此次的收購將在馳宏鋅鍺現(xiàn)有鉛鋅礦資源金屬量314萬噸的基礎(chǔ)上，新增儲量131.93萬噸。除此之外，公司還將斥資1.8億元收購大興安嶺金欣礦業(yè)51%的股權(quán)。
　　“從目前公司的賬面來看，馳宏鋅鍺能否解決資金的來源成了最大的問題。”德邦證券有色行業(yè)研究小組的研究員告訴記者。

　　支出激增超過150%

　　根據(jù)公司披露的年報，馳宏鋅鍺在去年一年實現(xiàn)全年營業(yè)收入48.52億元，同比增加26.88%，利潤總額5.54億元，同比增加83.84%，其中，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.61億元，同比增加75.37%。

　　東海證券分析師李文表示，公司業(yè)績的攀升主要得益于主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的價格上漲，“2010年鉛鋅的均價分別上漲了1.6萬元/噸和1.74萬元/ 噸，同比上漲了17%和26%，而馳宏鋅鍺主要的產(chǎn)品就是鉛鋅礦和冶煉產(chǎn)品，因此才會出現(xiàn)公司營業(yè)收入和利潤同比出現(xiàn)較大增幅。”

　　實際上，如果不是因為價格上漲帶來的亮麗業(yè)績，2010年注定是馳宏鋅鍺捉襟見肘的一年。

　　2010年11月17日，在終止對馳宏鋅鍺重組環(huán)保核查兩個月后，環(huán)保部公布了該年度第二批重金屬排放案件，馳宏鋅鍺榜上有名，這次也是其第二次上榜。此前，馳宏鋅鍺曾在2009年7月收到環(huán)保部的再融資環(huán)境保護(hù)核查，并要求公司對存在的環(huán)保問題進(jìn)行整改。

　　隨后，在公司年報中，馳宏鋅鍺披露，為妥善解決環(huán)保核查、掛牌督辦事項，公司投入了8000余萬元對會澤分公司火法生產(chǎn)冶煉系統(tǒng)及相應(yīng)的“三防”渣場進(jìn)行環(huán)保綜治工作。也因此，今年1月28日，公司成功獲得了國家環(huán)保部摘牌的批復(fù)。

　　引人注意的是，在上述的8000萬元的整治費(fèi)用外，公司在2010年會計報表項目中還披露，長期股權(quán)投資、在建工程以及無形資產(chǎn)的支出也都出現(xiàn) 了不同程度的大幅上漲，其中，長期股權(quán)投資、在建工程以及無形資產(chǎn)分別同比上漲了183.12%、143.33%以及157.86%。

　　公司對此的說明是上述款項的增加主要是由于盧森堡馳宏對塞爾溫馳宏公司的投資、會澤16萬噸技改等重點項目的工程建設(shè)以及子公司整合礦權(quán)取得的 采礦權(quán)增加。此外，“營業(yè)外支出”款項也高達(dá)6067萬元，比2009年同期的2586萬元增加了134%，而所增加的原因是“公益性捐贈的大幅增加”。

　　顯然，比起凈利潤同比75.37%的增幅，公司多項支出的增加已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了凈利潤增長的水平。

　　在光鮮的4.61億元的凈利潤背后，馳宏鋅鍺不僅需要支付將要并購的三個礦產(chǎn)的13.63億元以及1.8億元的大興安嶺金欣礦業(yè)51%的股權(quán)費(fèi)用，而且還需要投入大量資金幫助公司在加拿大以及內(nèi)蒙古呼倫貝爾等地的礦產(chǎn)發(fā)展。

　　“缺錢，恐怕是馳宏鋅鍺目前最需要解決的問題。”上述業(yè)內(nèi)人士坦言。

　　4.61億凈利潤瓜分殆盡

　　事實上，收購三個礦產(chǎn)的交易在業(yè)內(nèi)人士看來，對于馳宏鋅鍺的未來發(fā)展幾乎是有百利而無一害。

　　德邦證券有色行業(yè)研究小組的分析師向記者表示，這筆收購如果完成，將進(jìn)一步增加公司對于鉛鋅資源的儲量，“因為這三家企業(yè)在國內(nèi)都是已經(jīng)具有一定資源量和找礦前景的礦山企業(yè)，從他們的儲量來看，可以在馳宏鋅鍺現(xiàn)有儲量的基礎(chǔ)上增加40%左右。

　　“雖然目前短期看，收購對于公司的盈利貢獻(xiàn)不大，三家公司的凈利潤只有2451萬元，但從長遠(yuǎn)來看，還是很有價值的。”

　　但值得注意的是，盡管馳宏鋅鍺2010年取得了利潤總額5.54億元、凈利潤4.61億元的亮麗成績，但這筆錢用于收購13.63億元的項目，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　根據(jù)馳宏鋅鍺發(fā)布的年報，公司2010年的利潤分配將按照2010年末的公司總股本10.07億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），同時以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)贈3股。按此計算，僅派發(fā)給股東的現(xiàn)金股利便高達(dá)3.02億元，占到了凈利潤的66%。

　　而剩下的1.59億元凈利潤加上公司經(jīng)營的現(xiàn)金流量凈額6.03億元也只有7.62億元，依然不夠收購的資金。為此，記者電話連線馳宏鋅鍺董 秘，但被公司相關(guān)人士告知，要出差10天后才能回來。而對于公司現(xiàn)金流問題，該工作人員告訴記者，收購三個礦業(yè)的13.63億元的投資，公司將采用付頭期 的方式，也就是首付30%，其后在對方將資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)移到馳宏鋅鍺名下后，一年之內(nèi)再將余款付清。

　　按照上述公司人士話來說，倘若首筆付款為30%，那么僅這筆接近14億元的交易，就花掉了馳宏鋅鍺2010年的全年凈利潤，同時還需要占用公司大量的流動資金，而這還不包括1.8億元收購大興安嶺金欣礦業(yè)的股權(quán)費(fèi)用。

　　事實上，在上述赴馳宏鋅鍺實地考察的研究員看來，公司的確面臨缺錢的境地，“因為除了需要收購用到的資金，公司對于塞爾溫項目的整體勘探以及內(nèi) 蒙古呼倫貝爾的探礦工作都要持續(xù)的資金投入，其中，像呼倫貝爾的探礦工作一般從探礦到最后進(jìn)行開采a，基本都需要6至8年的時間。”

　　“之前去公司考察的時候，我們了解的情況是，公司也承認(rèn)存在資金問題，或許會通過銀行貸款解決資金。”該人士表示，如果不尋求其他途徑解決資金問題，那么占用幾乎全部的流動資金也將對公司的發(fā)展存在一定的影響。

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