近期，基本金屬整體下滑，滬鋅大幅領(lǐng)跌。當(dāng)前基本金屬整體下跌主要源于中國公布宏觀數(shù)據(jù)顯示通脹和GDP增速超預(yù)期，市場預(yù)期調(diào)控壓力將進(jìn)一步增加。但 滬鋅成為基本金屬板塊中表現(xiàn)最差的品種更多地是由于其相對疲弱的基本面，持續(xù)快速攀高的庫存壓力令市場對于鋅市場仍處于極度過剩的局面憂慮不已。同時(shí)，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨的背景下，空頭資金也屢屢選擇過剩壓力最為嚴(yán)重的鋅品種作為發(fā)力對象，這也是鋅在整體空頭行情中跌幅高于銅和鋁的重要原因。

　　從全球鋅市場來看，市場普遍預(yù)期，2011年鋅過剩壓力依然較大。據(jù)相關(guān)調(diào)查，20位分析師對市場供需的平均預(yù)估顯示，鋅市2011年將供應(yīng)過 剩154850噸�？傮w來看，全球鋅市大幅過剩預(yù)期在2011年都不會有所改變。在2011年中國經(jīng)濟(jì)適度放緩的背景下，筆者預(yù)計(jì)上半年鋅價(jià)仍將弱勢。

　　從下游需求來看，中國需求預(yù)期成為影響鋅價(jià)的重要因素。市場普遍認(rèn)為，政策導(dǎo)向的變化和2010年相對高的基數(shù)將使得2011年汽車銷量增速大 幅下滑，預(yù)計(jì)2011年汽車銷量增長13%，將較2010年的32.37%劇烈下滑約20%，汽車產(chǎn)銷量同比增速下滑將使得市場下調(diào)鍍鋅板的需求預(yù)期，2011年來自汽車方面對于鍍鋅板的需求不容樂觀。

　　鋅過剩直接體現(xiàn)在持續(xù)攀高的交易所顯性庫存，當(dāng)前鋅庫存成為市場的最大隱憂。與銅自2010年以來庫存持續(xù)下滑形成鮮明對比，LME精鋅庫存持 續(xù)快速攀高，庫存壓力明顯。我們以2010年初（2010年1月4日）為基期，銅庫存從2010年1月4日的502400噸下降至2011年1月25日的 389075噸，庫存降幅為30%；而同期LME鋅庫存從489125噸增加至711400噸，增幅達(dá)到驚人的45%，凸顯鋅市的供求矛盾。中期來看，鋅 仍將繼續(xù)受大量庫存的困擾。

　　國內(nèi)外鋅現(xiàn)貨市場依然呈現(xiàn)現(xiàn)貨貼水格局，國外貼水近期有所擴(kuò)大。當(dāng)前現(xiàn)貨交投呈現(xiàn)清淡之勢，臨近春節(jié)下游并未集中備貨，相反，部分廠家已經(jīng)放假過年，下游采購量較少，僅僅逢低適量買入�，F(xiàn)貨市場成交重心順勢下滑，大多數(shù)商家仍以觀望對待，鋅價(jià)下跌后市場詢價(jià)氣氛有所活躍，但整體成交量改善不大。 當(dāng)前LME市場現(xiàn)貨對三月期貨差價(jià)為17.75美元/噸，現(xiàn)貨貼水維持相對高位。

　　預(yù)計(jì)滬鋅將在17000—18000之間逐步企穩(wěn)�；�本面上，與2010年年初不同的是，當(dāng)前僅僅是國內(nèi)緊縮預(yù)期，但歐美發(fā)達(dá)國家需求向好預(yù)期逐步升溫，不具備類似2010年年初國內(nèi)外需求預(yù)期整體性惡化導(dǎo)致的快速大跌的宏觀環(huán)境，同時(shí)鋅價(jià)跌至當(dāng)前位置成本支撐將逐步為市場關(guān)注。技術(shù)面上也已回落至前期平臺整理區(qū)間，預(yù)計(jì)將在17500附近逐步企穩(wěn)。短期建議不再追空，若回落至17500附近可建中期多單，但上漲時(shí)點(diǎn)仍需等待中國二季度補(bǔ)庫的進(jìn) 一步明朗。

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