今年年初，國內(nèi)外鋅價表現(xiàn)相對遜色，且延續(xù)了“內(nèi)弱外強”格局。其中，滬鋅主力1104合約觸及20000元/噸大關(guān)后振蕩下行，1月19日追隨銅價反彈，但上行高度不樂觀。進入1月中下旬，市場對天氣的炒作熱情逐步消退，現(xiàn)貨市場交投的疲軟和國家政策緊縮對鋅價形成雙重打壓。預(yù)計鋅價在下游啟動大規(guī)模備貨行為之前將呈現(xiàn)弱勢振蕩行情，除非惡劣的天氣進一步對鋅主產(chǎn)地的運輸和電力供應(yīng)造成破壞，而鋅價啟動上漲行情則要等到春節(jié)后，且20000元/噸大關(guān)能否突破是關(guān)鍵。
　　凍雨等天氣炒作的影響暫時淡化
　　自1月6日開始，雨雪天氣讓南方部分地區(qū)高速公路結(jié)冰，嚴重影響出行，電網(wǎng)用電負荷急劇攀升。據(jù)了解，南方一些鉛鋅廠礦的運輸受到影響。不過，近期市場對天氣的炒作已淡化，廠礦產(chǎn)量受到的影響有限。與此同時，南方鉛鋅主產(chǎn)地區(qū)鉛鋅冶煉企業(yè)精礦庫存充足，可保證春節(jié)前的正常生產(chǎn)，并且鉛鋅礦廠在1月中旬恢復(fù)正常。
　　然而，如果惡劣天氣繼續(xù)對云南、貴州和湖南形成損害的話，鋅產(chǎn)量受到的影響或?qū)�擴大，投機資金炒作還會蜂擁而至。貴州鋅產(chǎn)量占全國的比重不高，但江西、湖南、廣西和云南鋅產(chǎn)量占全國的比重在50%以上。因此，南方雨雪天氣的影響不容忽視。
　　下游消費相對疲弱和國內(nèi)政策緊縮雙重打壓鋅價
　　年初以來，資金面有所放寬，這使得貿(mào)易商接貨較為積極，但下游實際消費企業(yè)接貨量有限。在進入今年的第二周，各地庫存和第一周相比小幅增加4000噸，為57萬噸，市場采購主體主要為貿(mào)易商，下游實際消費并不多，同時由于西南各地均遭遇凍雨天氣，道路交通受到一定程度的影響。按照往年的備貨經(jīng)驗，下游一般備貨時間會持續(xù)一個月，今年春節(jié)前下游備貨時間不足10天，備貨量不足往年的三分之一，企業(yè)大多是隨用隨買。
　　1月15日，中國央行第6次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，鋅價在17日受壓跌至5日均線下方。近期，央行的會議將“穩(wěn)物價”列為當前和今后一個時期的主要任務(wù)之首，而在18日召開的國務(wù)院第五次全體會議，溫家寶強調(diào)確保價格總水平基本穩(wěn)定，從而央行在春節(jié)前加息的可能性依舊不能被排除。
　　成本上升、通脹、流動性充裕和消費旺季即將到來支撐鋅價抗跌
　　目前，鋅市的利多因素并不缺乏，成本上升、通脹、流動性充裕和春季消費旺季的預(yù)期，再加上基本面的逐步改善，這都支撐鋅價抗跌。
　　煤炭和冶金焦等價格保持上漲勢頭和勞動力成本增加共同使得鋅的冶煉成本上升。當前電煤價格仍在上漲，這將導(dǎo)致鋅的成本上升100元/噸左右。與此同時，國內(nèi)流動性存量龐大導(dǎo)致中國持續(xù)溫和的緊縮措施在短期內(nèi)難以改變充裕的流動性現(xiàn)狀，而熱錢流入和輸入性通脹導(dǎo)致鋅的投資需求不會消散。另外，鋅市過剩量縮減和春季消費旺季即將到來給予市場對鋅價上漲空間的憧憬。去年國內(nèi)鋅市過剩60萬噸左右，而今年落后產(chǎn)能的淘汰和消費保持較快增長將使得過剩量縮減至25萬噸左右。
　　總之，當前下游企業(yè)采購積極性較弱，且國內(nèi)政策緊縮預(yù)期升溫，同時春季消費旺季的即將到來、成本上升的支撐、通脹和流動性激發(fā)的投資需求方興未艾，因而鋅價啟動大幅上漲行情還缺乏火候，并需要等到春節(jié)之后鋅價上漲趨勢方可確定。

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