盡管在政府的有形之手作用下近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有所回落,但工業(yè)品(如銅、橡膠)價(jià)格相繼創(chuàng)新高,其傳導(dǎo)壓力增加�！　　　�

　　通貨膨脹是當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題。11月份,CPI已飆升至5.1%,大大超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。昨日,央行發(fā)布四季度調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果顯示,居民對(duì)物價(jià)滿(mǎn)意度創(chuàng)11年以來(lái)最低。而明年物價(jià)還有持續(xù)上漲的動(dòng)力,國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控任重道遠(yuǎn)。

　　食品價(jià)格上漲壓力不減

　　食品價(jià)格上漲是CPI超預(yù)期的主要因素。在國(guó)內(nèi)CPI構(gòu)成中,八大類(lèi) 產(chǎn)品權(quán)重食品占比最大,為33％,當(dāng)中肉禽及其制品占6.93%,豬肉占3.03%,糧價(jià)占3.07%。今年下半年,這幾大品種價(jià)格輪番上漲,成為CPI 的主要推手。未來(lái),食品價(jià)格還有進(jìn)一步上漲的可能,并形成持續(xù)性的通脹壓力。

　　中信建投證券預(yù)計(jì),明年CPI同比漲幅將達(dá)到4.1%,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍是明年影響中國(guó)通脹水平的重要因素,其中豬肉價(jià)格是最不穩(wěn)定的因素。明年上半年或不對(duì)稱(chēng)加息2-3次。

　　上一輪豬肉價(jià)格暴漲發(fā)生在2007年5月,首次超過(guò)4年來(lái)鮮豬肉批發(fā)價(jià)的最高值14元/公斤,至2008年1月達(dá)到21.99元/公斤的歷史最高。而按照豬肉34-36個(gè)月的自然周期規(guī)律計(jì)算,目前正好落于豬肉漲價(jià)的時(shí)間窗口。

　　雨潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)祝義材接受境外媒體時(shí)曾采訪(fǎng)表示,豬肉價(jià)格上一個(gè)周期是從2006年第二季度到2009年第二季度結(jié)束,而從2009年第三季度開(kāi)始就是新一個(gè)周期,預(yù)計(jì)2010年豬肉價(jià)格上漲20%。

　　根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷,豬肉價(jià)格上漲15%對(duì)CPI貢獻(xiàn)達(dá)1個(gè)百分點(diǎn),如果豬 肉漲幅超過(guò)20%將對(duì)整體物價(jià)水平和資本市場(chǎng)構(gòu)成極大壓力。2004年德隆、漢唐等橫極一時(shí)的莊家,2007年券商關(guān)于大盤(pán)沖8000點(diǎn)、10000點(diǎn)的 豪言,均在貨幣緊縮面前灰飛煙滅,而宏觀調(diào)控背后多少有豬肉的身影。

　　上周五,全國(guó)出欄肉豬均價(jià)為13.41元/公斤,較去年同期 12.52元/公斤,上漲7.1%。豬肉價(jià)格為21.38元/公斤,較去年同期的19.69元/公斤,上漲8.6%。但環(huán)比來(lái)看,受穩(wěn)定物價(jià)16條政策調(diào) 控的影響,豬肉價(jià)格近1個(gè)月來(lái)是回落的。明年,影響豬肉價(jià)格的主要是飼料成本和豬病疫情兩大因素。本周期貨盤(pán)面上,豆粕連續(xù)兩天強(qiáng)勁上漲,就表明對(duì)未來(lái)飼 料成本的看漲預(yù)期。

　　再?gòu)挠绊?/SPAN>CPI另一大因素糧食情況來(lái)看,國(guó)內(nèi)糧食連續(xù)7年豐收,仍無(wú) 法阻擋糧價(jià)上漲,說(shuō)明決定糧食價(jià)格的因素已超出自身供求本身。今年玉米期貨價(jià)格上漲24%,小麥漲19%,秈稻漲12%,漲幅較2009年明顯擴(kuò)大。尤其 下半年受?chē)?guó)際糧價(jià)上漲帶動(dòng),直接拉升CPI從6月份的2.9%飆升的11月份的5.1%。這讓一些持“豐收論”的專(zhuān)家預(yù)言落空,他們年初曾認(rèn)為,今年物價(jià) 是“中間高、兩頭低” 的走勢(shì)。

　　分析今年糧價(jià)上漲的原因,一方面是因?yàn)閷捤韶泿怒h(huán)境下,今年全球頻發(fā) 的自然災(zāi)害誘發(fā)漲價(jià);另一方面,也是相對(duì)黃金、原油、住房?jī)r(jià)格,以及居民工資收入增長(zhǎng)的比值修復(fù)。而明年這些壓力還將持續(xù)存在。比如:現(xiàn)有農(nóng)業(yè)水平下,連 年豐收增加了明年進(jìn)一步增產(chǎn)的難度;黃淮遭50年一遇秋旱,恐將影響明年夏糧產(chǎn)量;城鎮(zhèn)化推進(jìn),沿海工業(yè)產(chǎn)能內(nèi)陸轉(zhuǎn)移,農(nóng)民工工資提高,都會(huì)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)農(nóng) 產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　工業(yè)品傳導(dǎo)壓力增加

　　11月份,工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格PPI同比上漲6.1%,將在未來(lái)數(shù)月內(nèi)逐步傳導(dǎo)到CPI,影響普通百姓的衣食住行。

　　工業(yè)品價(jià)格上漲體現(xiàn)在大宗商品期貨市場(chǎng)最為直接:錫、橡膠等商品相繼 創(chuàng)出新高,原油重新逼近90美元/桶的位置,鐵礦石、煤炭?jī)r(jià)格也維持高位運(yùn)行。摩根大通被曝光囤積15億美元現(xiàn)貨銅,約17.79萬(wàn)噸,超過(guò)倫敦金屬交易 所(LME)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存銅的一半。昨日,國(guó)際銅價(jià)飆升至9210美元/噸,接連刷新歷史紀(jì)錄。

　　和糧食“豐收論”一樣,年初也曾有學(xué)術(shù)專(zhuān)家拋出工業(yè)品“過(guò)剩論”的觀 點(diǎn),認(rèn)為龐大閑置產(chǎn)能將降低國(guó)內(nèi)通脹的發(fā)生概率。當(dāng)時(shí),2009年12月份PPI剛剛由負(fù)轉(zhuǎn)正,市場(chǎng)主要討論的是經(jīng)濟(jì)二次探底的話(huà)題。但卻忽視了特殊貨幣 環(huán)境下的 “三高”現(xiàn)象,即高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高價(jià)格的特殊現(xiàn)象,這非傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論所能解釋。5月份PPI飆升到7.1%,6-9月份經(jīng)過(guò)短暫蟄伏,隨著美國(guó)第二輪量 化寬松,又從10月份開(kāi)始發(fā)動(dòng)第二輪攻勢(shì),11月份PPI到6.1%。

　　大宗商品原料價(jià)格波動(dòng),首先影響工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域,然后通過(guò)產(chǎn)業(yè)間關(guān)聯(lián)向下游擴(kuò)散,一直波及到最終消費(fèi)品。一般來(lái)說(shuō),PPI向CPI傳導(dǎo)中間存在半年到一年的時(shí)滯,因此明年春節(jié)前后和年中,漲價(jià)壓力將會(huì)最大。

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