大宗商品走強(qiáng)是大勢所趨 高通脹或反作用
受美聯(lián)儲主席伯南克表示，不排除推出第三輪定量寬松(QE3)貨幣政策可能性的影響，國際大宗商品價格持續(xù)走強(qiáng)，其中黃金、銅等期貨價格更是創(chuàng)出歷史新高，市場上近來率先止跌企穩(wěn)的黃金股迅速崛起，與此同時，有色金屬和煤炭等板塊也紛紛走強(qiáng)。而在年線下苦苦掙扎了多日的滬指也重新站回至年線上方。
對此，東吳證券研究所有色金屬行業(yè)分析師黃海方認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性仍存的情況下，發(fā)達(dá)國家對寬松貨幣政策的依賴不會改變，因此黃金的吸引力將在長期得以體現(xiàn)。
他在今日發(fā)布的研究報告中指出，全球金屬需求仍處于緩慢溫和復(fù)蘇狀態(tài)。9月以來的基本金屬強(qiáng)勢行情主要由各國央行量化寬松預(yù)期以及由此引發(fā)的全球貨 幣體系貶值預(yù)期推動，貨幣因素發(fā)揮了重要作用。寬松流動性對行業(yè)估值與金屬價格形成支撐，然而中國的高通脹與貨幣收縮政策引發(fā)了進(jìn)一步調(diào)控的預(yù)期，形成反 作用力。
自金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國等主要經(jīng)濟(jì)體向金融系統(tǒng)注入大量流動性，美聯(lián)儲11月正式啟動第二輪量化寬松時即表示，將根據(jù)后續(xù)經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展情況對量化寬松進(jìn)行實(shí)時的、合適的調(diào)整。而美國近期的就業(yè)狀況顯然不盡如人意。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加3.9萬人，差于預(yù)期的增加14萬，也 遠(yuǎn)差于10月的增加17.2萬人，11月失業(yè)率為9.8%高于10月的9.6%。這顯然增加了美國繼續(xù)推行QE3的可能性。
黃海方表示，儲備貨幣發(fā)行國加速其貨幣增長，會自動導(dǎo)致外國貨幣增長率的加速和通貨膨脹。因?yàn)橥鈬醒脬y行要購買該種儲備貨幣以保持其匯率穩(wěn)定，從而加速本幣供給。主要國家的貨幣擴(kuò)張和低利率政策，正推動國際資本向新興市場流動。新興經(jīng)濟(jì)體的自主貨幣政策由于“被寬松”而大打折扣，政策選擇變得更加困難和謹(jǐn)慎。 與此同時，他指出，量化寬松政策對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振作用有待觀察。寬松的流動性有利于激發(fā)金屬的金融屬性，超低利率環(huán)境有利于激發(fā)市場對于金屬的投資需 求，而在刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上的效果仍有待觀察。立足于中長期，在全球經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生性動力不足的情況下，資源成為抵御貨幣購買力下降的良品，升值是大勢所 趨。目前需要警惕的因素，是新興市場國家，尤其金屬消費(fèi)第一大國中國迫于通脹壓力對貨幣政策收緊，對沖寬松流動性。建議關(guān)注11月CPI數(shù)據(jù)和中央經(jīng)濟(jì)工 作會議對貨幣政策的指引。
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