有色金屬價格出現(xiàn)大幅回調(diào)符合預期。美國QE2 利好兌現(xiàn)后美元指數(shù)開始反彈,有色金屬價格在美元反彈和亞洲經(jīng)濟貨幣政策收緊的影響開始出現(xiàn)大幅下跌。其中銅價短短幾天內(nèi)從8922 美元下跌到8150 美元,幅度近9%,黃金從1410美元歷史高點下探到1338 美元,基本符合我們對近期有色金屬價格的判斷。

　　價格大幅上漲需要新的動力,短期內(nèi)維持調(diào)整的判斷。最近一周美元指數(shù)已經(jīng)反彈到78 以上,在亞洲收緊信貸、貨幣政策和歐洲經(jīng)濟再次惡化的基礎上,美元有望繼續(xù)反彈,不排除美指上探80。估計短期內(nèi)有色金屬價格有繼續(xù)下調(diào)空間。但美元中長期貶值趨勢很明朗,我們對3 個月有色金屬價格仍持樂觀態(tài)度。維持銅、錫價格表現(xiàn)要好于其他品種的看法。估計期銅價格區(qū)間為8000-9000 美元/噸;期鋁價格區(qū)間為2000-2500 美元/噸;期鉛價格區(qū)間2200-2600 美元/噸;期鋅價格區(qū)間2000-2500 美元/噸;期鎳價格區(qū)間2.00-2.40 萬美元/噸;期錫價格區(qū)間為估計為2.2-3.0 萬美元/噸。

　　維持行業(yè)同步大勢評級,建議等待進一步回調(diào)后配置低估值股票。我們對短期基本金屬看法是盤整,對小金屬看法是好于基本金屬,維持未來有色金屬板 塊走勢是以小金屬為引導的結構化行情的判斷。目前A 股有色金屬行業(yè)2011 年平均PE 為53.31 倍,平均PB 為7.16 倍,和H 股平均PE 值22.10 倍、PB 值2.12 倍相比,明顯高估。

　　我們認為基本金屬價格短期整理為主,估計板塊表現(xiàn)結構化行情為主,但對于板塊中期仍持樂觀看法。維持行業(yè)評級為同步大勢,深度調(diào)整可視為買入佳機,依然推薦江西銅業(yè)、高端加工業(yè)新疆眾和、中金黃金、金鉬股份,謹慎推薦云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份。

　　風險提示。美元大幅下跌,主要有色金屬出現(xiàn)較大供給問題。

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