G20首爾峰會曾被認為是為中國準備的壓力鍋。在先期的部長級會談之前，美國財長蓋特納指出，歐元和日元已經(jīng)足夠高了，新興經(jīng)濟 體可以限制資本流入，資源出口國可以免于貿(mào)易順差不超過GDP4%的建議等，他實際是設計了一條針對中國的聯(lián)合陣線，因為他討好除中國之外的所有國家。不 過，他的算盤落空了，G20峰會正在變成一場全球集體抵制第二輪美聯(lián)儲量化寬松的盛會。有些家伙看來聰明過頭了。

　　在峰會之前，一場唇槍舌劍就已展開。德國扮演了反對QE2的領導角色，中國則很樂意表示支持。另一邊廂，美國領導了致力于削減貿(mào)易盈余的運動， 它得到了印度來支持它的QE2。戰(zhàn)斗的陣營已經(jīng)分清。一邊是最大的貿(mào)易盈余國家，另一邊則是最大的赤字國家。這是個遠比單純貿(mào)易盈余更復雜的故事。把貿(mào)易 盈余列為攻擊對象，其荒謬之處在于，為什么沒有把貿(mào)易赤字列為聲討的對象。與其讓盈余經(jīng)濟體做這做那，最大的赤字國家為什么不能負點責任，勒住赤字呢？

　　反對熱錢的戰(zhàn)爭已經(jīng)打響。中國加緊了對外資流入的審查。中國目前大部分的外匯儲備不是來自貿(mào)易盈余，而是熱錢。對通脹的戰(zhàn)役也在升溫。澳大利亞 再次提升了利率。中國提高了存款準備金率。市場預計，接下來的12個月內(nèi)將有四次大幅升息，我認為升息的幅度會更大。印度央行也提升了利率，特別是收緊了 房地產(chǎn)貸款。

　　當美國采取超級寬松貨幣政策時，新興經(jīng)濟體必須控制資本流入并提升利率，以對抗通脹和資產(chǎn)泡沫。對新興經(jīng)濟體來說，負利率、巨大貿(mào)易赤字而且還 在上升，是一個致命的組合。歷史已經(jīng)不斷證明這將導致危機。巴西和印度今天就處于這個陣營中。中國和俄羅斯一樣面臨通脹問題。不過，它們有大的貿(mào)易盈余， 因此當美聯(lián)儲被迫拋棄它的政策時，它們不會面對流動性危機。

　　扣動危機扳機的將是某個事件引起了美國國債持有者的恐慌�？赡苁浅鲇趯α硪粓鼍薮蟮拿涝�貶值或通脹的擔心。通脹也許將在2012年到來。大多數(shù) 美國政策制定者不相信通脹會來，否則，他們將不得不將那些美元印鈔機撤回。但是，當有人看一下食品和原油價格，就會明白，通脹經(jīng)由新興經(jīng)濟體和商品襲擊美 國只是時間問題。

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