數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
　　上周基本金屬價(jià)格普漲,期銅價(jià)格到達(dá)新高8,655美元/噸。本周初公布的中國PMI數(shù)據(jù)良好,顯示中國制造業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)向好;而歐元區(qū)PMI超預(yù)期,表明歐洲制造業(yè)開始增長。需求向好以及美元走軟支撐金屬價(jià)格。周三在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定公布前,美國優(yōu)于預(yù)期的工廠訂單與制成品訂單數(shù)據(jù)以及ISM活動(dòng)指數(shù),令市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)新一輪資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模小于預(yù)期,從而拋售金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。隨后美聯(lián)儲(chǔ)公布6000億美元債券采購規(guī)模,而歐央行、英格蘭與日本央行均宣布維持基準(zhǔn)利率不變,美元貶值推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。但周五美國公布的月度就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,支撐美元反彈,帶動(dòng)多數(shù)金屬小幅下跌。一周來看,LME期銅上漲5.5%,期鋁上漲4.6%,期鉛上漲2.3%,期鋅上漲4.3%,期鎳上漲6.4%,期錫上漲3.3%,期鉬價(jià)格持平。庫存方面,LME銅庫存下降2,200噸,鋁庫存下降22,100噸。國內(nèi)基本金屬期貨價(jià)格上周漲幅較大,上海期銅價(jià)格上漲6.2%,期鋁上漲3.2%,期鋅上漲5.8%。
　　美元疲軟及遠(yuǎn)期通脹預(yù)期支撐金價(jià)上漲,COMEX期金價(jià)格接近1,400美元/盎司。本周初COMEX期金價(jià)格保持震蕩態(tài)勢,由于周三美國公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,對資產(chǎn)購買計(jì)劃小于預(yù)期的擔(dān)憂引發(fā)市場急于在議息會(huì)議決定公布前結(jié)清頭寸,導(dǎo)致周三金價(jià)下跌1.4%。隨后美聯(lián)儲(chǔ)公布6000億美元資產(chǎn)收購規(guī)模,符合市場預(yù)期,但也引發(fā)市場對通貨膨脹的擔(dān)憂,從而買入黃金資產(chǎn),推動(dòng)金價(jià)上漲3.4%。上周COMEX期金價(jià)格上漲3.0%至1,398美元/盎司。
　　SPDR持倉量下跌0.9噸至1,292.2噸,COMEX黃金凈多頭寸持平。上周美元指數(shù)下跌0.93%,WTI原油價(jià)格上漲6.66%。
　　鎢、銻、鉬與錳價(jià)格上漲,而多數(shù)稀土金屬價(jià)格有所下跌。受國內(nèi)礦區(qū)整頓以及拉閘限電舉措的影響,鉬與錳供應(yīng)相對緊張導(dǎo)致價(jià)格上漲,上周鉬精礦與電解錳價(jià)格分別上漲4.8%與2.7%。由于鎢的開采配額目前所剩不多,而下游需求旺盛,鎢精礦與APT價(jià)格上周保持上漲,分別提高2.1%與1.7%。此外,銻錠價(jià)格也上升1.4%。稀土中除了氧化鈰和金屬鈰上漲外,多數(shù)金屬價(jià)格有所下跌,其中氧化鐠釹、氧化釹和氧化鐠分別下跌2.8%、2.7%與1.3%。
　　股票方面,中金A股金屬板塊跑輸大盤,而H股金屬板塊則跑贏大盤。我們覆蓋的公司A股上周平均漲幅為1.8%,跑輸上證綜指的5.1%。其中,東方鉭業(yè)與山東黃金分別上漲8.1%與7.6%,漲幅居前。H股方面,我們覆蓋的金屬公司上周平均漲幅為10.5%,跑贏恒生國企指數(shù)的7.1%。江西銅業(yè)上漲16.2%,漲幅居前。
　　行業(yè)前瞻:
　　美國新一輪量化寬松政策啟動(dòng),而歐、英、日宣布維持基準(zhǔn)利率不變。由于歐元區(qū)基于維持歐元信譽(yù)和控制整個(gè)歐元區(qū)的潛在通漲風(fēng)險(xiǎn)的考慮,或?qū)⒉粫?huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)采取非沖銷的量化寬松,至少到2010年底前貨幣退出是歐央行政策方向,因此美元兌歐元將繼續(xù)貶值。英、日重開量化寬松則可能只是時(shí)間問題,如果英鎊與日元大幅升值影響到本國經(jīng)濟(jì)狀況,英、日央行有望采取后續(xù)措施。由于英、日量化寬松規(guī)�？赡茌^小,美元弱勢有望延續(xù)。寬松政策導(dǎo)致的全球流動(dòng)性泛濫以及由此帶來的通脹預(yù)期與美元弱勢一起,有助于推高基本金屬與黃金價(jià)格。小金屬方面,戰(zhàn)略性金屬稀土、鎢、銻和鉬將繼續(xù)受到國家資源整合與行業(yè)整頓的影響,價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)不大。
　　在全球流動(dòng)性寬松、通脹預(yù)期加劇、美元疲軟以及大盤向好的背景下,我們看好基本金屬類和黃金類股票。下周將公布國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),預(yù)計(jì)內(nèi)需進(jìn)一步的企穩(wěn)反彈也有利于市場的投資情緒。我們建議優(yōu)先配置基本面良好、估值水平相對較低的基本金屬類和黃金類股票,具體包括:江西銅業(yè)A/H股(基本面穩(wěn)健),紫金礦業(yè)A/H股(黃金與銅的組合,估值水平較低)、中金嶺南(內(nèi)生增長性)、山東黃金(純黃金業(yè)務(wù),資產(chǎn)注入預(yù)期)、中金黃金(礦產(chǎn)金產(chǎn)量增幅最大)與招金礦業(yè)(穩(wěn)定增長),另外適當(dāng)關(guān)注鋁板塊補(bǔ)漲帶來的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:CPI超預(yù)期導(dǎo)致更嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策,大盤大幅下跌拖累個(gè)股表現(xiàn),美元指數(shù)大幅反彈。

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