央行上調(diào)人民幣利率0.25個百分點,短期內(nèi)有色金屬板塊將出現(xiàn)調(diào)整。自2010年10月20日起金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點;一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點。有色金屬作為對宏觀指標反映靈敏的板塊,投資屬性決定了其將出現(xiàn)調(diào)整。

目前有色金屬板塊對外圍經(jīng)濟寬松貨幣政策反應(yīng)基本充分,短期價格反彈空間有限。從三季度外圍主要經(jīng)濟體表示有望重企寬松貨幣政策以來,鋁價格反彈20%,銅價格反彈30%,黃金價格上漲18%,錫價格上漲50%。根據(jù)我們對過去20多年有色價格去除美元資金量分析發(fā)現(xiàn)大部分有色金屬創(chuàng)下09年新高,基本反映了外圍經(jīng)濟放松貨幣政策預(yù)期。由于加息對價格的反映是短期利空。我們對有色金屬未來1個月價格持向下小幅調(diào)整的看法,由于對3-6月的基本面預(yù)期沒發(fā)生改變,對3-6月價格預(yù)期仍沒發(fā)生改變,仍持高位震蕩上行看法。

下調(diào)行業(yè)評級為同步大勢,建議減持估值較高的個股。目前A股有色金屬行業(yè)平均PE70.72倍,比我們9月初初推薦時上漲了25%,平均PB8.10倍,和H股平均PE36.06倍、PB2.60倍相比,明顯高估。由于前期板塊漲幅較多,我們認為當前行業(yè)估值較高。受加息影響估值將出現(xiàn)回落,下調(diào)行業(yè)評級為同步大勢,建議減持估值較高的個股,對于前期漲幅較高的錫業(yè)股份,西部礦業(yè)的評級從推薦調(diào)為中性,依然推薦估值相對較低的江西銅業(yè)、新疆眾和中金黃金。

風(fēng)險提示。美元大幅下跌,主要有色金屬出現(xiàn)較大供給問題。

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