央企重組提速 未來五年有色金屬業(yè)有望唱主角

今年以來，我國企業(yè)兼并重組浪潮風起云涌。特別是9月初，國務院把電解鋁、稀土列為重點行業(yè)兼并重組的名單，點燃了有色金屬行業(yè)重組的激情。業(yè)內(nèi)人士認為， 隨著宏觀調(diào)控措施的落實及節(jié)能減排工作的深入，有色行業(yè)的整合將進一步加速。根據(jù)“十二五”期間有色金屬行業(yè)發(fā)展目標，未來五年內(nèi)，有色金屬行業(yè)將進行大 規(guī)模的兼并重組，呈現(xiàn)“強者恒強”的態(tài)勢。

“實際上，產(chǎn)業(yè)集中度不高，產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)較低，技術(shù)水平不足，以及產(chǎn)能過剩仍是有色金屬行業(yè)目前所面臨的問題，未來有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點將由量的擴張轉(zhuǎn)變到結(jié)構(gòu)調(diào)整上來。”國家信息中心一位研究員認為。

針對當前有色金屬行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，2009年以來，我國出臺了一系列相關(guān)配套措施，以支持有色金屬行業(yè)的復蘇及發(fā)展。

今年4月發(fā)布的《國務院關(guān)于進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》規(guī)定，有色行業(yè)需在2011年底前，淘汰100千安及以下電解鋁小預焙槽；淘汰密閉鼓風爐、電爐、反射爐煉銅工藝及設備等等。至此，有色金屬行業(yè)的兼并重組自此有了比較明確的時間表——2011年底之前。

在政策的大力促進下，2009年以來有色金屬行業(yè)兼并重組較為活躍，一系列的產(chǎn)業(yè)重組增強了優(yōu)勢企業(yè)的競爭力。如中國五礦集團重組湖南有色金屬控股公司后， 不僅成為全球最具影響力的鎢、銻等稀有金屬產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，而且也成為全球?qū)嵙π酆竦你U鋅企業(yè)之一。此外，一直走在并購前線的中國鋁業(yè)，近日也傳出擬投 100億元整合江西稀土。

“根據(jù)“十二五”期間有色金屬行業(yè)發(fā)展目標，未來五年內(nèi)，有色金屬行業(yè)將進行大規(guī)模的兼并重組，兼并重組將成為主基調(diào)。9月6日，國務院公布《關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》，其中涉及到有色金屬的電解鋁和稀土行業(yè)，預計這兩個行業(yè)將成為兼并重組的重中之重。”

國家信息中心一份研究報告指出，有色金屬行業(yè)內(nèi)的龍頭公司將成為行業(yè)的整合龍頭，未來行業(yè)的發(fā)展趨勢將呈現(xiàn)“強者恒強”的態(tài)勢。

報告同時指出，當前國內(nèi)銅礦的資源保障能力不到30%，鋅礦的保障能力不到50%，與“十二五”目標有較大差距。為了提高資源保障能力，在全球范圍內(nèi)進行有 色金屬礦產(chǎn)資源勘探、開發(fā)，以及對澳大利亞、加拿大等國家的成熟礦業(yè)企業(yè)進行并購，是當前和今后相當長時期內(nèi)我國有色金屬工業(yè)的重點投資領域。特別是將重 點勘探、開發(fā)銅、鉛、鋅、鋁土礦、鎳鈷等礦產(chǎn)資源。

北礦磁材(600980)：達沃斯經(jīng)濟催生新材料龍頭

公司實力雄厚，經(jīng)驗豐富，設備先進，測量精準，收費合理。其中，激光粒度分布測試儀和兩用型比表面積測試儀能夠測試各種粉末材料。北京市于2009 年4月2日，在北京組織召開了，由北礦磁材科技股份有限公司承擔并完成的北京市科學技術(shù)委員會北京市科技計劃項目"高性能柔性稀土粘結(jié)磁體的研制及產(chǎn)業(yè)化 "驗收評審會。"高性能柔性稀土粘結(jié)磁體的研制及產(chǎn)業(yè)化"項目的實施已形成年產(chǎn)500噸的規(guī)模化生產(chǎn)能力，推動國內(nèi)高性能柔性稀土粘結(jié)磁體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有顯著的經(jīng)濟效益和社會效益。另外，公司控股股東北京礦冶研究總院帶來一定的想象空間�？毓晒蓶|擁有礦冶方面優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，雖然目前沒有計劃，但隨著央企整合 步伐加快，不排除未來注入上市公司的可能性。近日成交量逐步放大，U型底已經(jīng)構(gòu)筑完成，投資者可在回調(diào)時尋找機會。（財達證券 李飛）

中科三環(huán)(000970)：傳統(tǒng)業(yè)務恢復 新業(yè)務有望帶來新增長

投資要點：

一、主營業(yè)務中科三環(huán)是釹鐵硼永磁材料的專業(yè)制造商，國內(nèi)最大，全球第二，目前釹鐵硼產(chǎn)能為12000噸/年。在全球的市場份額約10%，次于日本的 Neomax。在國內(nèi)的市場份額也約為10%，產(chǎn)能上排名第二的為寧波韻升(15.73，0.13，0.83%)，其產(chǎn)能為5000噸。磁材產(chǎn)品收入營業(yè) 收入占主營業(yè)務收入比例從2008年開始達到96%以上，而毛利占比則達到98%以上。寧波韻升釹鐵硼永磁材料收入占比約為70%左右。

二、技術(shù)領先做為高新科技公司，技術(shù)上的優(yōu)勢是生存之本，按磁性能指標來看，生產(chǎn)N48可以反應企業(yè)的基本實力。公司的大股東北京三環(huán)新材料高技術(shù)公司是隸屬 于中科院的高新技術(shù)企業(yè)，在中科院的支撐下研發(fā)新型永磁材料已經(jīng)20幾年，公司產(chǎn)業(yè)化的最高牌號為N52，是業(yè)內(nèi)的佼佼者，競爭優(yōu)勢明顯。

三、公司經(jīng)營簡析：

(一)傳統(tǒng)業(yè)務回暖。今年1季度公司的產(chǎn)能利用率恢復至歷史同期較好的水平，部分子公司滿產(chǎn)。公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.41億，同比增長 71.9%，實現(xiàn)凈利潤2513萬元，同比增長320%，毛利率同比增長了1.12個百分點，與07年以來最大值基本持平，公司的盈利能力在恢復，業(yè)績在 回升。

(二)新業(yè)務在悄然走進，而遠景需求更加值得期待。所謂新業(yè)務就是受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整及低碳經(jīng)濟時代的到來而引發(fā)的中高端釹鐵硼新的需求增量。具體表現(xiàn)在三個方面，風機、節(jié)能家電、新能源汽車引發(fā)的新增需求。節(jié)能家電將成為今年公司新的增長點之一，使公司增收2億元，實現(xiàn)由零的突破。海上風電的興起尤其是新能源汽車引發(fā)的對高端釹鐵硼的新增需求，使遠景需求更加值得期待。

四、盈利預測、估值和評級經(jīng)測算，公司2010年與2011年的EPS分別為0.31元、0.37元，取6月18日收盤價12.99元，公司 2010年與2011年的動態(tài)PE分別為41.9倍、35.1倍。參考公司歷史PE并考慮其經(jīng)營情況當享有較高的估值水平，我們給予公司45倍的PE，目 標價為14元。首次評級，給予公司"增持"的投資評級，需要提醒投資者的是由于公司具有能源新材料概念，有時有被市場炒作的嫌疑，股價或會大幅波動，注意 風險，逢低介入。

五、投資風險：歐洲經(jīng)濟放緩影響需求；政策對新能源支撐不持續(xù)；新能源引發(fā)的需求增速低于預期整體需求；人民幣升值；世界經(jīng)濟放緩影響。

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