礦業(yè)、油氣及汽車(chē)成海外并購(gòu)“熱門(mén)”
我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量連續(xù)5個(gè)月下跌 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石4460萬(wàn)噸，同比下降10.2%，今年1～8月，進(jìn)口鐵礦石4.05億噸，同比增加0.1%。我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量自4月以來(lái)，已連續(xù)5個(gè)月下跌。圖為武鋼來(lái)自巴西的自有礦石運(yùn)抵武漢。
德勤日前發(fā)布的最新研究報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)繼續(xù)大舉開(kāi)展境外投資，自2009年第二季度以來(lái)每季交易均在25宗以上。值得一提的是，境外并購(gòu)活動(dòng)多集中在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車(chē)業(yè)。2006年～2010年上半年間，這3大行業(yè)在境外并購(gòu)總交易量中占到27.9%，占總交易額的61%。預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月的并購(gòu)交易量還將繼續(xù)增長(zhǎng)。
德勤分別針對(duì)中國(guó)企業(yè)在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車(chē)業(yè)3個(gè)領(lǐng)域中的境外并購(gòu)最新動(dòng)向推出3份報(bào)告。報(bào)告重點(diǎn)討論了這些企業(yè)在當(dāng)前交易環(huán)境下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。報(bào)告以3大領(lǐng)域中大型企業(yè)的調(diào)查意見(jiàn)為基礎(chǔ)，涵蓋26個(gè)礦業(yè)企業(yè)、28個(gè)油氣企業(yè)與26個(gè)汽車(chē)企業(yè)。
德勤亞太及中國(guó)并購(gòu)交易服務(wù)主管合伙人及全球中國(guó)服務(wù)組聯(lián)席主席謝其龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時(shí)坦言，中國(guó)對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y的火熱程度是多重因素共同作用所致，包括獲取海外的自然資源、提高市場(chǎng)定位、政府扶持等。此次金融危機(jī)只是讓中國(guó)的對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y稍事休息。其實(shí)，早在2009年第一季度，這股浪潮就已經(jīng)重新升溫，尤其是在礦業(yè)、油氣業(yè)和汽車(chē)業(yè)這3大行業(yè)內(nèi)。
礦業(yè)：投資目標(biāo)從澳大利亞轉(zhuǎn)移
德勤報(bào)告指出，盡管面臨全球金融危機(jī)，仍有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)瞄準(zhǔn)國(guó)外礦業(yè)，2009年有33宗交易塵埃落定，價(jià)值高達(dá)92億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，與2008年的20宗交易量相比，增長(zhǎng)顯著。
在謝其龍看來(lái)，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)必須確保物資供給，這無(wú)疑成為境外并購(gòu)浪潮的主要推動(dòng)因素，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)也將繼續(xù)刺激國(guó)內(nèi)對(duì)相關(guān)資源的需求。他還表示，85%的受訪者認(rèn)為，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，保障物資供給是對(duì)外礦業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)因素。
謝其龍指出，對(duì)礦業(yè)的特定子行業(yè)而言，鑒于中國(guó)正在大規(guī)模開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)于鐵礦石的巨大需求被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)之一。除原油外，鐵礦石或許是全球經(jīng)濟(jì)中最重要的商品。有預(yù)計(jì)表明，鐵礦石企業(yè)在2010年的并購(gòu)?fù)顿Y將達(dá)到最高水平。
由于涉足礦業(yè)的中國(guó)企業(yè)大多現(xiàn)金流充沛，因此近期宣布在澳大利亞達(dá)成多宗巨額海外交易。有數(shù)據(jù)顯示，自2006年第一季度以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)完成3宗價(jià)值在5億美元以上的交易。2010年迄今為止達(dá)成交易中最大的一宗價(jià)值4600萬(wàn)美元，由中國(guó)云南錫業(yè)集團(tuán)向從事勘探和采礦的澳大利亞公司MetalsX收購(gòu)澳大利亞采礦公司BluestoneMinesTasmania50%的股權(quán)，形成50?50的合資企業(yè)。
一直以來(lái)，澳大利亞地區(qū)的礦業(yè)資源都是中國(guó)企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，但是該形勢(shì)有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，這歸因于澳大利亞政府最近資源稅改革的動(dòng)向。2010年5月2日，澳大利亞財(cái)政部公布了征收“資源超額利潤(rùn)稅”的方案。這一方案將使澳大利亞資源產(chǎn)業(yè)變?yōu)槿蚨愘x最高的行業(yè)。在接下來(lái)兩個(gè)月的時(shí)間里，礦業(yè)公司與政府展開(kāi)了激烈的博弈。澳大利亞新總理吉拉德向礦產(chǎn)商做出讓步，最終同意廢除引發(fā)軒然大波的“資源超額利潤(rùn)稅”，取而代之的是礦業(yè)資源租賃稅。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期由于澳大利亞資源稅制改革的不確定性，目前已使得部分中國(guó)投資者更改投資計(jì)劃。新的稅收方案將削弱公司的盈利能力，這顯然令現(xiàn)有和潛在的中國(guó)投資者頗為擔(dān)憂。
有專(zhuān)家評(píng)點(diǎn)說(shuō)，“不過(guò)只要礦產(chǎn)資源的需求保持旺盛，并購(gòu)活動(dòng)很可能繼續(xù)進(jìn)行”。鑒于中國(guó)以及印度等經(jīng)濟(jì)體蘊(yùn)藏巨大潛能，目前高漲的礦產(chǎn)需求可能將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)期。在未來(lái)數(shù)月，該行業(yè)的交易特性將會(huì)出現(xiàn)微妙的變化。盡管一直以來(lái)，澳大利亞地區(qū)的礦業(yè)資產(chǎn)都是中國(guó)企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的收購(gòu)對(duì)象，但85%的受訪者預(yù)期，企業(yè)會(huì)將投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向其他地區(qū)，其中非洲將成為最主要的獲益地區(qū)，因?yàn)榉侵迖?guó)家需要來(lái)自外部的基礎(chǔ)設(shè)施支持。
油氣業(yè)：海外并購(gòu)將集中于非洲
中國(guó)企業(yè)在全球油氣行業(yè)開(kāi)展了大規(guī)模的對(duì)外投資，自2005年初以來(lái)，已完成46宗交易，披露的價(jià)值總額達(dá)444億美元。受其他商品領(lǐng)域的投資動(dòng)力所驅(qū)動(dòng)，中國(guó)企業(yè)已開(kāi)始尋求兼并交易，從而保證能源供應(yīng)，支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展。隨著近期中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)率超過(guò)生產(chǎn)增長(zhǎng)率，這種情況在原油市場(chǎng)尤為盛行。
值得注意的是，目前中國(guó)逾半數(shù)的石油依靠進(jìn)口，而中國(guó)并無(wú)計(jì)劃上馬新的國(guó)內(nèi)勘探項(xiàng)目，這一趨勢(shì)看來(lái)還將繼續(xù)。德勤報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)各個(gè)國(guó)有石油公司希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)保證上游資產(chǎn)的供應(yīng)，而不是直接從國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)石油，這可能會(huì)引發(fā)并購(gòu)風(fēng)潮。報(bào)告表示，57%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)增加。
未來(lái)的對(duì)外交易流也即將逐漸向新興市場(chǎng)集中。全球經(jīng)濟(jì)的初步復(fù)蘇已推動(dòng)商品價(jià)格上揚(yáng)，而且這一趨勢(shì)可能還將繼續(xù)。在原油和天然氣價(jià)格走高的預(yù)期下，近90%的受訪者預(yù)計(jì)明年原油和天然氣的價(jià)格將上升。在這一背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家的油氣公司估值已回升，這可能將迫使中國(guó)國(guó)有石油公司轉(zhuǎn)而投資非洲、中東和南美等地區(qū)。值得注意的是，59%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月非洲將收獲大量中國(guó)對(duì)外投資，理由是這些地區(qū)的廉價(jià)勞動(dòng)力對(duì)中國(guó)企業(yè)頗為有利，而且中國(guó)也是一些非洲國(guó)家的主要投資者，由此占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
報(bào)告認(rèn)為，世界各國(guó)對(duì)環(huán)保的要求越來(lái)越高，這也將加快油氣行業(yè)未來(lái)交易流性質(zhì)的改變，有90%的受訪者預(yù)計(jì)，《哥本哈根協(xié)議》和各國(guó)政府的環(huán)保舉措，將對(duì)中國(guó)油氣公司的活動(dòng)產(chǎn)生影響。就此而言，天然氣作為最環(huán)保的礦物燃料，必將惠及國(guó)內(nèi)的天然氣產(chǎn)業(yè)。有71%的受訪者預(yù)計(jì)天然氣和原油開(kāi)采子行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)將最為活躍。與此同時(shí)，有25%的受訪者認(rèn)為液態(tài)天然氣將勝過(guò)其他子行業(yè)，成為油氣并購(gòu)活動(dòng)最活躍的市場(chǎng)。另一方面，僅有17.8%的受訪者認(rèn)為煉油會(huì)是收購(gòu)活躍的子行業(yè)，理由是因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)的汽車(chē)越來(lái)越多。 汽車(chē)業(yè)：歐洲資產(chǎn)成為主要目標(biāo)
2010年3月，吉利以18億美元從美國(guó)汽車(chē)制造商福特手中收購(gòu)瑞典沃爾沃，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)汽車(chē)資產(chǎn)自此真正走向成熟。
歐洲與中國(guó)在汽車(chē)行業(yè)的關(guān)系，近20年來(lái)發(fā)生了根本性的變化。20世紀(jì)90年代，歐洲汽車(chē)制造商占據(jù)主導(dǎo)地位，其中德國(guó)一馬當(dāng)先地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而在過(guò)去10年中，隨著中國(guó)汽車(chē)制造企業(yè)的數(shù)量日益增加，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)反過(guò)來(lái)開(kāi)始進(jìn)入歐洲尋找合適的投資目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致行業(yè)衰退，許多歐洲汽車(chē)零部件供應(yīng)商因而遭受?chē)?yán)重沖擊，這意味著中國(guó)買(mǎi)家通�？梢员阋说膬r(jià)格收購(gòu)陷入困境的企業(yè)資產(chǎn)，獲取專(zhuān)有技術(shù)權(quán)利，這是近期此類(lèi)交易的主要驅(qū)動(dòng)因素。
德勤的報(bào)告同時(shí)也顯示了中國(guó)汽車(chē)企業(yè)的收購(gòu)熱情，有54%的受訪者認(rèn)為中國(guó)汽車(chē)業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)在未來(lái)12個(gè)月將增加，因?yàn)橹袊?guó)汽車(chē)制造商正在發(fā)展壯大，其產(chǎn)品正在追趕世界領(lǐng)先公司，逐漸成為外國(guó)投資者的收購(gòu)目標(biāo)。而中國(guó)的汽車(chē)業(yè)較為分散，亟待整合，加上生產(chǎn)效率不高，也將成為并購(gòu)的推動(dòng)因素。
德勤中國(guó)汽車(chē)業(yè)并購(gòu)交易服務(wù)合伙人錢(qián)以文預(yù)期，在不久的將來(lái)，中國(guó)與歐洲之間的汽車(chē)業(yè)交易量可能有所上升。中國(guó)并購(gòu)者將繼續(xù)專(zhuān)注于對(duì)北美和歐洲汽車(chē)企業(yè)的收購(gòu)，以此來(lái)增強(qiáng)其在國(guó)內(nèi)及海外所提供的服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。2005年～2008年期間，按數(shù)量計(jì)算，歐洲收購(gòu)占中國(guó)所有對(duì)外汽車(chē)業(yè)投資的33%。而就交易價(jià)值而言，只有15%的中國(guó)汽車(chē)制造商海外投資是在歐洲。然而，2009年～2010年上半年間，上述比例已分別上升至49%和28%。有了上述吉利與沃爾沃交易的先例，近期在歐洲出現(xiàn)的中國(guó)汽車(chē)業(yè)收購(gòu)案例激增，似乎并不足為奇。比亞迪與德國(guó)汽車(chē)制造商戴姆勒近期成立了一家研究和技術(shù)合資企業(yè)，雙方持有的股權(quán)均為50%，該公司主要負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車(chē)。
目前普遍預(yù)測(cè)，汽車(chē)零部件行業(yè)是中國(guó)市場(chǎng)快速發(fā)展的一個(gè)行業(yè)。隨著子行業(yè)的發(fā)展，售后市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)的需求也將不斷增大。中國(guó)公司在一些低生產(chǎn)成本零部件方面，已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因此能夠有序發(fā)展，以服務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和生產(chǎn)出口產(chǎn)品。但是，隨著行業(yè)越來(lái)越全球化，中國(guó)公司越來(lái)越多進(jìn)行海外采購(gòu)，并尋求收購(gòu)?fù)鈬?guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，海外并購(gòu)也會(huì)在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中發(fā)揮一定的作用。
德勤報(bào)告指出，中國(guó)汽車(chē)業(yè)對(duì)外收購(gòu)海外資產(chǎn)的數(shù)量在2010年～2011年間肯定會(huì)有所上升，這些收購(gòu)主要是為了獲取新的技術(shù)以及開(kāi)辟新市場(chǎng)。半數(shù)受訪者認(rèn)為，大多數(shù)中國(guó)海外并購(gòu)者未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)是歐洲資產(chǎn)，緊隨其后的依次是北美與非洲。
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