金屬價格維持漲勢,有色板塊強于市場。美元指數從 6 月中旬的高位持續(xù)回落6.2%至8月底的82.9左右,國內外各基本金屬、小金屬、稀土價格持續(xù)反彈。7月初以來,有色指數累計上漲29.8%,同期上證 A股指數上漲11.2%。8月份按照流通市值加權平均,A股整體上漲2.7%,而有色板塊上漲8.1%,其中小金屬上漲20.2%,黃金板塊上漲10.9%。從8月個股漲幅來看,中報業(yè)績超預期且有稀土概念的廈門鎢業(yè)上漲47.6%居于首位,稀土、黃金、小金屬公司受到追捧。

工業(yè)金屬中報平淡,黃金企業(yè)相對較好。二季度金屬價格經歷調整,而能源、電力等生產成本上升,導致二季度鋁、鉛鋅等行業(yè)盈利下滑,中報業(yè)績平淡。受大幅資產減值等影響,鉛鋅行業(yè)整體出現(xiàn)虧損;銅行業(yè)盈利較好,主要受最大銅企江銅業(yè)績環(huán)比大增104%的拉動;而金價環(huán)比上升,黃金行業(yè)盈利較好。三季度以來金屬價格大幅反彈,有助于企業(yè)改善三季度盈利。

基本金屬消費需求較旺盛,庫存下降。國內各主要下游產量同比增幅明顯,銅、鋁材產量1一7月份累計增長22.6%和18.7%。庫存方面,相比2009 年底,錫庫存下降了46.8%,鎳庫存下降了24.8%,銅庫存下降了12.6%,鋁庫存基本持平;鉛鋅庫存雖較09年底有所增加,但從最近趨勢上來看, 也處于下降過程中。

黃金:表現(xiàn)值得期待。經濟放緩使得量化寬松政策延續(xù)甚至擴大,秋季消費旺季的來臨,資金流入黃金市場推動投資需求的上升等因素將在9月份以后支撐黃金價格。

維持基本金屬“中性”評級和黃金“強于大市”評級。隨著金價往往步入季節(jié)性強勢,黃金股投資熱情有望上升;加上國內黃金企業(yè)資產整合預期的強化,推薦山東黃金、辰州礦業(yè)和中金黃金。基本金屬方面,寬松流動性、通脹預期等有望支撐金屬價格,建議關注估值較低銅板塊中的江西銅業(yè)、銅陵有色,及中金嶺南、吉恩鎳業(yè)等。深加工方面,繼續(xù)關注技術優(yōu)勢明顯的廈門鎢業(yè)以及估值安全且未來成長性較好的新疆眾和。

風險提示。階段性風險厭惡和美元快速升值,不利金屬價格;金屬價格上漲預期弱化導致估值壓力上升;國內打壓房地產政幣政策出臺。

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