目前的鋅市，基本面的影響偏弱，金融屬性再次占優(yōu)。美日等國(guó)繼續(xù)采取的量化寬松的貨幣政策帶來(lái)了充裕的流動(dòng)性，市場(chǎng)有望繼續(xù)上漲，回調(diào)幅度將受到抄底資金的限制。不過(guò)，整體市場(chǎng)依然籠罩在經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)將影響市場(chǎng)走勢(shì)的節(jié)奏，筆者預(yù)計(jì)鋅市將在振蕩中攀升。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性充裕

     根據(jù)瑞信首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬先生的觀點(diǎn)，超寬松的貨幣政策和流動(dòng)性過(guò)剩將是未來(lái)幾年的一個(gè)趨勢(shì)。目前來(lái)看這些充裕的流動(dòng)性紛紛流向國(guó)債和新興市場(chǎng)。從巴克 萊資本的監(jiān)測(cè)看，7月份總體商品管理下的資產(chǎn)有史以來(lái)首次越過(guò)3000億美元，月比增加了80億美元，其中約50億美元是以新流入資金的形勢(shì)增加的。從國(guó) 內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，期貨市場(chǎng)的總市值也在8月份創(chuàng)出新高。

　　經(jīng)濟(jì)增速放緩，冷熱各異存風(fēng)險(xiǎn)

     目前，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，但新興市場(chǎng)形勢(shì)較好，各國(guó)情況冷熱各異。雖然近日公布的各國(guó)PMI數(shù)據(jù)以及美國(guó)的ISM制造業(yè)指數(shù)均好于預(yù)期，顯示了制造業(yè)的復(fù) 蘇，不過(guò)該數(shù)據(jù)也包含了季節(jié)性的因素。9月來(lái)臨，市場(chǎng)正面臨數(shù)據(jù)集中公布的時(shí)間窗。后期充裕的流動(dòng)性以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)將成為左右鋅價(jià)走勢(shì)的主要外部因 素，而好于預(yù)期或者差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則會(huì)影響流動(dòng)性推升的價(jià)格走勢(shì)的節(jié)奏。

　　檢修季過(guò)后的供應(yīng)壓力尚未顯現(xiàn)

     從現(xiàn)貨表現(xiàn)來(lái)看，倫鋅現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月貼水一直持穩(wěn)在30美元/噸附近，庫(kù)存近期呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢(shì)，盡管注銷倉(cāng)單此前大幅增加，但由于是涉及到庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，因此也沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)太大的激勵(lì)作用。

　　另外，對(duì)供應(yīng)起關(guān)鍵作用的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期表現(xiàn)相對(duì)較好。因國(guó)內(nèi)出貨下滑，盡管進(jìn)口增加，上海期貨交易所的庫(kù)存也出現(xiàn)消耗下滑的走勢(shì)，整個(gè)7月份庫(kù) 存下降在2萬(wàn)噸以上。后期隨著價(jià)格的回升和檢修季節(jié)的結(jié)束，精煉鋅的產(chǎn)量預(yù)計(jì)也會(huì)回升，但對(duì)行情的壓力應(yīng)該視增產(chǎn)的幅度和庫(kù)存的變動(dòng)情況而定。進(jìn)口精礦進(jìn) 口連續(xù)5個(gè)月處于較低的位置，而國(guó)產(chǎn)鋅礦的加工費(fèi)近期已經(jīng)回升，甚至有部分至6000元/噸的報(bào)價(jià)，原料供應(yīng)趨向于國(guó)產(chǎn)礦。進(jìn)口供應(yīng)下滑，但國(guó)產(chǎn)數(shù)量仍維 持在相對(duì)較高水平。整體而言礦供應(yīng)相比去年高點(diǎn)下滑但同比水平仍保持。從目前交易所庫(kù)存繼續(xù)下降的形勢(shì)來(lái)看供應(yīng)壓力尚不明顯。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)和流動(dòng)性將是影響鋅價(jià)短期內(nèi)兩大重要外部變量，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量壓力尚未恢復(fù)之前，流動(dòng)性有望推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上漲。如無(wú)政策沖擊，在資金推動(dòng)下，鋅價(jià)有望在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)中振蕩攀升。

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