鍺是重要的戰(zhàn)略金屬。中國是世界最大鍺資源國和最大的鍺生產(chǎn)國，鍺主要用途為紅外光學(xué)、光纖、PET催化劑以及太陽能領(lǐng)域領(lǐng)域，其中紅外光學(xué)和太陽能電 池領(lǐng)域的增速較快。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，鍺產(chǎn)業(yè)鏈包括鍺原料和鍺產(chǎn)品兩大部分，其中鍺原料包括鍺精礦、鍺煙塵和鍺廢料，鍺產(chǎn)品包括四氯化鍺、二氧化鍺、區(qū)熔 鍺錠、鍺單晶和有機(jī)鍺等。

　　 鍺的重要應(yīng)用。鍺在紅外領(lǐng)域主要是用來制造紅外光學(xué)鏡頭以及保護(hù)紅外光學(xué)鏡頭的紅外光學(xué)窗口。2010年全 球鍺鏡頭鍺總消耗量將達(dá)到110萬噸，到2020年，消耗鍺總量將達(dá)到576萬噸。鍺襯底三結(jié)太陽能電池是鍺的最新應(yīng)用，該路徑有可能成為新一代太陽能電 池的主流方向，未來幾年將保持30%以上的增速。

　　 公司由資源型企業(yè)轉(zhuǎn)向高科技新材料公司。公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略是，在進(jìn)一步增加鍺礦產(chǎn)保有量的基礎(chǔ)上，大力提升鍺精深加工的比例，我們認(rèn)為，公司有可能成為中國在小金屬領(lǐng)域中，具有全球競爭力的深加工高科技新材料公司。

　 　業(yè)績預(yù)測、估值及評級。公司2010、2011、2012年EPS分別為：0.71、1.01、1.43元，由于公司向新材料拓展以及存在較多超預(yù)期因 素，相對估值可享受20%的溢價(jià)，結(jié)合絕對估值水平，我們認(rèn)為，公司未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為71元，首次評級，給予“強(qiáng)烈推薦”的評級。

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