國(guó)內(nèi)商品期貨本周（7月5日至9日）總體上漲，其中有色金屬、多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品漲幅明顯，僅黃金、鋼材、棉花等個(gè)別品種出現(xiàn)下跌。短期來(lái)看，宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖將有助于推動(dòng)商品持續(xù)反彈。

     國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪?duì)市場(chǎng)有利。一些溫和的刺激政策開(kāi)始出臺(tái)，西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)啟，央行也表示下半年會(huì)保持寬松貨幣政策，這些對(duì)商品價(jià)格回升均有利。國(guó)際 變化也指向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐央行和英國(guó)央行都維持低利率不變，顯示維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策的趨勢(shì)，而非一味緊縮；美國(guó)未把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，也暗示全球貿(mào)易不 會(huì)出現(xiàn)倒退。國(guó)內(nèi)外的變化加在一起，可以發(fā)現(xiàn)，整體政策正向利多的方向緩緩移動(dòng)，商品市場(chǎng)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

    本周農(nóng)產(chǎn)品和金屬聯(lián)袂上漲。豆類領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品，外盤(pán)的觸底反彈加大了反彈幅度，而豆粕表現(xiàn)尤其搶眼，在需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的提振下，主力1101合約反彈接近 2,900元/噸，回到5月中旬的價(jià)格區(qū)間。有色金屬曲折走高，滬銅回到53,000元/噸上方，有望挑戰(zhàn)上次反彈高點(diǎn)54,490的壓力。

     基本金屬震蕩上揚(yáng)

     滬銅本周震蕩上漲。本周銅價(jià)受歐元上漲帶動(dòng)，呈現(xiàn)震蕩攀高趨勢(shì)。美國(guó)6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少，同時(shí)5月份耐用品訂單月率修正值依然表現(xiàn)為下跌，這對(duì)期銅形 成利空影響。贊比亞Luanshya銅礦工人同意加薪10%，同時(shí)Konkola銅礦、Kansanshi銅礦及Lumwana銅礦在贊比亞的所有礦區(qū)工 人都已經(jīng)達(dá)成薪資協(xié)議，這意味著未來(lái)一段時(shí)間贊比亞向中國(guó)出口的精煉銅有望增加。

     滬鋁呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。本周期鋁基本呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，整體漲幅不高。中國(guó)6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比繼續(xù)下滑，對(duì)期鋁形成負(fù)面影響，同時(shí)SHFE鋁庫(kù)存接近50萬(wàn)噸， 也給鋁價(jià)上漲帶來(lái)不小壓力。力拓加鋁集團(tuán)繼續(xù)看好2010年中國(guó)原鋁需求，但中國(guó)鋁業(yè)等國(guó)內(nèi)鋁廠看法較為謹(jǐn)慎。7日力拓加鋁旗下的Laterriere鋁 冶煉廠由于兩個(gè)電變壓器發(fā)生故障，當(dāng)前正以總產(chǎn)能235,000噸的一半運(yùn)轉(zhuǎn)。

     滬鋅呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。本周鋅價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)，基本在15,000元/噸附近波動(dòng)�；�本面方面影響鋅價(jià)漲跌因素較少，SHFE鋅庫(kù)存連續(xù)四周下降，對(duì)鋅價(jià)起到支撐 作用，但鋅價(jià)并未有較大上漲。美國(guó)Merrill Lynch銀行報(bào)告稱，中國(guó)并沒(méi)有計(jì)劃成為重要的精煉鋅凈出口國(guó)，證實(shí)全球鋅市場(chǎng)惡劣的形勢(shì)將結(jié)束。鋅價(jià)后期走勢(shì)依然受股市及美元影響較多，市場(chǎng)過(guò)剩狀況 加劇依然是抑制鋅價(jià)上漲的主要因素。

     豆類集體走高 棉花承壓回調(diào)

     本周國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，其中受外盤(pán)提振，豆類期貨集體上漲，豆粕主力升至2900點(diǎn)高位。玉米、小麥等谷物受托市政策以及現(xiàn)貨價(jià)格高企等因素影 響漲勢(shì)搶眼，白糖則在基本面因素以及國(guó)家拋儲(chǔ)的共同作用下沖高整理。不過(guò)棉花因美棉種植面積大幅增長(zhǎng)及國(guó)內(nèi)政策調(diào)控壓力而有所回調(diào)。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品 走勢(shì)短期還將受到外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)需求預(yù)期向好的支撐，但考慮到國(guó)家調(diào)控及整體供需均衡局勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品也較難形成單邊行情。

     歐美近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振了市場(chǎng)人氣，美股本周收三連陽(yáng)，金融市場(chǎng)的企穩(wěn)刺激國(guó)際商品市場(chǎng)走高，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成帶動(dòng)。但由于市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)憂慮依然 存在，且國(guó)家對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)控意愿明顯，部分品種整體供應(yīng)形勢(shì)寬松，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格跟漲的意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的格局。

     美盤(pán)大豆受外圍市場(chǎng)氛圍改善、美陳作供應(yīng)緊張及天氣不確定性等因素影響延續(xù)走高，受其帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)豆類油脂價(jià)格價(jià)格交易重心有所提升。但在全球大豆供應(yīng)前景 寬松的背景下外盤(pán)上漲仍將較為謹(jǐn)慎，而國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)疲弱的基本面形勢(shì)還未有改觀，中國(guó)國(guó)家糧油信心中心（CNGOIC）將6月大豆進(jìn)口量預(yù)估上修為645 萬(wàn)噸，并預(yù)計(jì)中國(guó)7月大豆進(jìn)口量約為500萬(wàn)噸，8月進(jìn)口量料約為450萬(wàn)噸，仍處于歷史高水平。再加上國(guó)庫(kù)還有650萬(wàn)噸的大豆儲(chǔ)備，在新豆收獲前國(guó)家 有拋儲(chǔ)騰庫(kù)的需求。供應(yīng)面壓力較大，且產(chǎn)區(qū)短期缺乏天氣威脅，這抑制著買盤(pán)人氣，國(guó)內(nèi)豆類油脂價(jià)格持續(xù)上行的動(dòng)能仍顯不足。

     對(duì)于玉米、小麥等谷物期貨市場(chǎng)而言，目前供需偏緊的市場(chǎng)階段性特征、國(guó)家托市政策以及國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的回暖情況下國(guó)內(nèi)需求預(yù)期看好等因素將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成支 撐，但是由于政策、供需等一系列因素制約，期價(jià)繼續(xù)走高空間或有限。對(duì)于白糖，由于國(guó)際糖價(jià)止跌回升，國(guó)內(nèi)持續(xù)高溫天氣有望提振白糖消費(fèi)量的提升，白糖市 場(chǎng)有望維持高位運(yùn)行。而棉花則因國(guó)內(nèi)供求趨緊的格局不變，預(yù)期短期調(diào)整后未來(lái)棉價(jià)仍存在上行動(dòng)能。

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