受歐洲債務(wù)危機(jī)和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的影響，今年來(lái)包括鋁、銅、鉛、鋅等在內(nèi)的基本金屬價(jià)格普遍下跌；金價(jià)則在避險(xiǎn)需求的推動(dòng)下創(chuàng)出新高�？紤]到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性正在加大，預(yù)計(jì)年內(nèi)基本金屬價(jià)格仍將以震蕩為主，而金價(jià)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

　  雖然中國(guó)銅、鎳、鋁土礦等礦產(chǎn)資源較為貧乏，但在鎢、鍺、鉬、銻、稀土等稀有金屬和小金屬領(lǐng)域仍有較好的資源優(yōu)勢(shì)。隨著行業(yè)整頓力度的加大，加上下游消 費(fèi)的復(fù)蘇，今年來(lái)鎢、銻、稀土等的價(jià)格表現(xiàn)明顯好于基本金屬�？紤]到資源的稀缺性和重要性，國(guó)家將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)金屬品種實(shí)行限制與保護(hù)政策，這將給價(jià)格 構(gòu)成較好的支撐。從資源和生產(chǎn)的行業(yè)集中度觀察，我們認(rèn)為稀土、鎢、銻的行業(yè)吸引力較高，而鎂和銦的行業(yè)吸引力較低。

　　我們預(yù)計(jì)，由于產(chǎn) 能擴(kuò)張過(guò)快，加上燃料、輔料等成本持續(xù)上升，鋁、銅、鉛、鋅等傳統(tǒng)冶煉行業(yè)的盈利能力正面臨趨勢(shì)性的下降，行業(yè)缺乏較好的投資機(jī)會(huì)。另一方面，中國(guó)具有優(yōu) 勢(shì)的部分稀有金屬和小金屬將繼續(xù)受益于行業(yè)的整合。.我們維持有色金屬行業(yè)"同步大市-A"的投資評(píng)級(jí)。認(rèn)為板塊的投資機(jī)會(huì)將主要集中在：1）擁有中國(guó)優(yōu) 勢(shì)資源的行業(yè)龍頭企業(yè)，如包鋼稀土、廣晟有色；2）具有很高行業(yè)壁壘，盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的深加工企業(yè)：如新疆眾和、格林美；3）產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，并具有估值優(yōu)勢(shì) 的品種，如神火股份、中金嶺南。

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