本周初，金屬開盤即告下跌，銅、鋅，甚至鋁價(jià)最后都被打在跌停板上。如此疲弱的價(jià)格行情，與市場對(duì)歐洲信心再度下降不無關(guān)系。盡管歐洲出臺(tái)了各項(xiàng)救援計(jì)劃 進(jìn)行拯救，但很明顯，救援計(jì)劃對(duì)于恢復(fù)市場信心并沒有起到應(yīng)有的作用。只要?dú)W洲債務(wù)危機(jī)沒有得到根本性的解決，金屬價(jià)格下跌大潮就難以停止。

回溯歷史，我們大致可以看到這輪下跌其實(shí)早在2009年年底就已經(jīng)埋下了隱患。國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)對(duì)希臘的主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)成為重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)和分水嶺。在這之后， 國際銅價(jià)盡管持續(xù)上漲，直到1月7日創(chuàng)下階段性頂部，而后又在經(jīng)過一輪下跌之后再度強(qiáng)烈反彈，并在4月12日再度創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)。但此后銅價(jià)的牛市行情已經(jīng) 宣告終結(jié)，“跌跌不休”成為銅價(jià)乃至所有金屬的主基調(diào)。

實(shí)際上，直到今年有色金屬的現(xiàn)實(shí)需求并沒有出現(xiàn)明顯萎縮。遍尋各種利空因素，我們認(rèn)為，歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)是此輪金屬價(jià)格下跌的罪魁禍?zhǔn)�。因�(yàn)閭鶆?wù)危機(jī)導(dǎo)致 市場對(duì)未來預(yù)期迅速看淡，即便在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還相對(duì)表現(xiàn)良好的情況下，金屬價(jià)格仍舊不顧一切的下跌。歐元債務(wù)危機(jī)同時(shí)還引發(fā)了歐元兌美元的大幅貶值，從而 導(dǎo)致美元指數(shù)的直線上漲。美元指數(shù)的上漲從另一個(gè)角度帶動(dòng)了金屬價(jià)格的下跌——由于國際金屬均是以美元計(jì)價(jià)，美元的升值必然在一定程度上打壓國際金屬價(jià) 格。

歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)發(fā)端于希臘，但又不止于希臘。歐元區(qū)16個(gè)國家除了希臘以外還有愛爾蘭、意大利、西班牙、葡萄牙等若干國家同樣面臨債務(wù)問題。這五個(gè)國家的首字母連起來被并稱為PIIGS，亦即“歐豬五國”。

希臘的債務(wù)危機(jī)在很大程度上與該國的高福利的保障制度有著不可分割的聯(lián)系。歐洲在經(jīng)歷二戰(zhàn)的創(chuàng)痛之后，在各發(fā)達(dá)國家建立起了高福利的社會(huì)保障制度。這種制 度后來覆蓋到歐盟各國乃至希臘，希臘政府的財(cái)政支出過多，導(dǎo)致政府不得不舉債乃至過度舉債度日。希臘的退休金制度規(guī)定，希臘公務(wù)員在40歲之后就可申請(qǐng)退 休和領(lǐng)取退休金。如果有未婚或者離婚的女兒，她們可以繼續(xù)領(lǐng)取父母的退休金。據(jù)估計(jì)，這筆金額每年高達(dá)5.5億歐元。龐大的公務(wù)員系統(tǒng)以及公務(wù)員所享受的 高福利：全國勞動(dòng)人口有10%是政府部門公務(wù)員，除了獎(jiǎng)金和薪資以外，公務(wù)員每個(gè)月可領(lǐng)取1300歐元的津貼。

高福利制度是歐洲的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。在這種制度下，人民固然可以高枕無憂，但同時(shí)也養(yǎng)成了過于安逸的習(xí)慣。當(dāng)支出不斷增長，收入增長卻由于2008年的金融危機(jī)而停滯，那么高赤字、高債務(wù)也就變得理所當(dāng)然。

要解決歐洲債務(wù)問題，主要有三種方式。首先是直接違約，但這會(huì)重創(chuàng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。歐洲的經(jīng)濟(jì)將可能受到更為嚴(yán)重的破壞。其二是大量發(fā)行貨幣，但是由于歐元區(qū) 內(nèi)貨幣政策是統(tǒng)一的，債務(wù)國并沒有發(fā)放貨幣的權(quán)力。如果歐洲統(tǒng)一大量發(fā)行貨幣的話，那么那些債務(wù)情況好的國家又顯然不可能同意。第三種就是國際救援。目前 歐盟和IMF組織已經(jīng)向希臘提出了價(jià)值7500億歐元的救援計(jì)劃，救助結(jié)果尚待觀察，但關(guān)鍵是希臘之外還有其他國家也可能要面臨類似的債務(wù)問題，救得了一 個(gè)未必能救得了全部，因此歐洲債務(wù)危機(jī)的解決前景很難一片光明。

從歷史的角度來看，債務(wù)危機(jī)給國家?guī)�來的危害不可估量�?/SPAN>20世紀(jì)80年代發(fā)生的拉美國家債務(wù)危機(jī)拖累了整個(gè)拉美國家的經(jīng)濟(jì)增長，造成了“失去的十年”。從 經(jīng)濟(jì)地位上來講，歐洲與拉丁美洲不可同日而語。歐洲在國際經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的地位要比拉丁美洲重要得多。因此歐洲問題如果得不到解決，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響顯然 是不可估量的。如果全球經(jīng)濟(jì)因?yàn)闅W洲債務(wù)問題受到拖累，相應(yīng)的金屬需求也必然可能受到影響，價(jià)格就很難走高。

端午節(jié)長假即將到來。盡管最近金屬價(jià)格強(qiáng)烈反彈，但金屬總體利空因素未得到根本性改變：歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)未能得到根本性解決，國內(nèi)鋁廠尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)， 供應(yīng)壓力猶存。因此難以期待金屬價(jià)格轉(zhuǎn)跌為升。從操作上來說，只要價(jià)格反彈到前期震蕩區(qū)間，做空就有較大的機(jī)會(huì)。而捕捉筑底反彈則要面對(duì)相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

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