停發(fā)近兩年之久的三年期央行票據(jù)再度被央行啟用引發(fā)市場關(guān)注。對此，分析人士認為，三年期央票此時重啟反映出在諸多貨幣政策工具中，央行更傾向于公開市場操作這種比較市場化的數(shù)量型手段，這也意味著近期央行加息的可能有所降低。

　　今年以來，全球經(jīng)濟運行中的積極變化逐漸增多，我國經(jīng)濟回升向好的勢頭進一步鞏固，但經(jīng)濟社會發(fā)展中仍然存在一些突出矛盾和問題，使得當前經(jīng)濟金融發(fā)展面臨的形勢極為復(fù)雜，也對央行貨幣政策的運用提出了更高要求。

　　由于人民幣升值預(yù)期的存在，今年以來外匯占款繼續(xù)以較快的速度增加，同時前三個月新增貸款也始終保持在較高水平，這導(dǎo)致市場流動性十分充裕。為對沖過多的流動性，一季度央行先后兩次上調(diào)存款準備金率，并加大了公開市場操作的力度。

　　與此同時，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年2月份我國CPI急升至2.7%，漲幅已創(chuàng)下自2008年11月以來的新高，并使得我國再次進入負利率時代。同時，考慮到未來幾個月CPI仍有再創(chuàng)新高的可能，市場對央行加息預(yù)期陡然升溫。

　　在此背景下，市場人士認為，央行重啟三年期央票發(fā)行除了深度鎖定流動性、抑制通脹外，還表明在適度寬松貨幣政策基調(diào)下，央行仍傾向于以相對溫和的市場化手段回籠資金。因為公開市場操作作為貨幣政策的一種日常手段，對市場的心理沖擊畢竟沒有加息那么大。

　　事實上，此前央行貨幣政策執(zhí)行報告曾提出，在堅定不移地繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策的同時，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調(diào)。

　　國信證券分析師李懷定認為，三年期央票發(fā)行重啟將在很大程度上保證央行公開市場回籠的力度。但從發(fā)行量看，本期三年期央票發(fā)行回籠的流動性極少，所以重啟的信號意義大于回籠意義。

　　另有分析人士認為，公開市場操作主要是為了吸收過多的流動性，而利率手段則主要用于對付通脹。考慮到當前流動性十分充裕而通脹率尚較為溫和，因此當前央行通過公開市場操作等手段回收流動性很堅決，但對動用利率手段非常謹慎，這也體現(xiàn)了貨幣政策的針對性和靈活性。

　　據(jù)多位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，3月份我國CPI增幅將在2.3%左右，低于2月份。

　　中國銀行高級分析師方明指出，在目前加息時機尚不成熟，特殊匯率政策尚未退出情況下，3年期央票可以作為一個過渡工具，成為新的流動性鎖定工具。

　　渤海證券分析師何翔則認為，三年期央票重啟發(fā)行，顯示央行仍主要依賴公開市場操作和存款準備金政策來抑制通脹預(yù)期，短期內(nèi)暫緩加息等價格型工具使用。

　　但中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，目前已到加息的窗口期，三年期央票的重啟不能排除央行加息可能性。

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