根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)４月６日公布的上次議息會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，在３月１７日舉行的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)，應(yīng)該對(duì)超低利率可能引發(fā)新的投機(jī)泡沫保持警惕，但同時(shí)表示將在未來“相當(dāng)長(zhǎng)”一段時(shí)間內(nèi)將利率保持在較低水平。

　　防范新投機(jī)泡沫

　　過去一年多以來，國(guó)際金融危機(jī)的不利影響逐漸消退，世界經(jīng)濟(jì)終于觸底反彈，但由于美國(guó)金融業(yè)的狀況尚未得到根本性好轉(zhuǎn)，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施零利率政策已達(dá)１６個(gè)月之久。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)零利率政策給出了明確解釋，一是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，二是通貨膨脹壓力不大，但外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策的擔(dān)憂不絕于耳。曾成功 預(yù)測(cè)國(guó)際金融危機(jī)的美國(guó)紐約大學(xué)教授“末日博士”魯比尼甚至斷言，美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策造成流動(dòng)性泛濫，正在成為一切的“投機(jī)之母”。

　　會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在３月１７日的貨幣政策會(huì)議上的確已經(jīng)開始關(guān)注投機(jī)泡沫問題。應(yīng)該說，這是對(duì)過去一段時(shí)間以來外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策質(zhì)疑的一種回應(yīng)。但美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣稱，根據(jù)其收集到的信息，美國(guó)金融市場(chǎng)并未面臨顯著威脅，也不存在廣泛的過度冒險(xiǎn)投機(jī)行為。

　　不過，美聯(lián)儲(chǔ)的說法并不讓人感到放心。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)積累的巨大風(fēng)險(xiǎn)，最終為本次金融危機(jī)爆發(fā)埋下了禍根。另外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融衍生品行業(yè)過度冒險(xiǎn)投機(jī)行為的監(jiān)管和警示也比較失敗。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，在本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美聯(lián)儲(chǔ)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)把利率保持在低位，最終引發(fā)了國(guó)際金融危機(jī)。正是由于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的不放心，美國(guó)目前正在討論的一些金融監(jiān)管改革方案，有些條款為美聯(lián)儲(chǔ)賦予了新的職責(zé)，有些則剝奪了它的一些權(quán)限。

　　通脹壓力內(nèi)外有別

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要，如果不出意外，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來６個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)實(shí)施接近于零的低利率政策。美聯(lián)儲(chǔ)最有信心的證據(jù)來自通脹方面的數(shù)據(jù)。目 前，美國(guó)企業(yè)開工率不足，就業(yè)市場(chǎng)雖然有所好轉(zhuǎn)，但失業(yè)率仍維持在９.７％的高位，工人很難要求漲工資，零售商也不太可能在消費(fèi)低迷的情況下漲價(jià)，因此通 脹壓力不大。

　　但特別值得一提的是，通過這次金融危機(jī)可以發(fā)現(xiàn)，單純以通脹判斷貨幣政策是否恰當(dāng)存在很大的缺陷。受益于中國(guó)融入世界經(jīng)濟(jì)帶來的“紅利效應(yīng)”， 金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)通脹水平并未顯著上升，美聯(lián)儲(chǔ)據(jù)此實(shí)施的貨幣政策卻導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格過快上漲，最終釀成資產(chǎn)價(jià)格泡沫。在當(dāng)前消費(fèi)乏力的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的 低利率政策可能不會(huì)顯著增加通脹風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響卻不容忽視。過去一年多，全球股市大幅上漲，一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

　　對(duì)于其他國(guó)家來說，必須根據(jù)自身情況通盤考慮“退出策略”，即使不實(shí)施該策略，對(duì)國(guó)際金融危機(jī)中的非常規(guī)財(cái)政和貨幣政策也應(yīng)該進(jìn)行微調(diào)。實(shí)際 上，近期亞洲一些經(jīng)濟(jì)體面臨的通脹壓力已經(jīng)明顯上升。其中，印度和越南這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體衡量通脹的指標(biāo)數(shù)據(jù)均接近１０％。其他國(guó)家，包括韓國(guó)、澳大利亞和菲律 賓，也面臨通脹壓力上升的問題。澳大利亞從２００９年１０月份以來，已經(jīng)五次加息，主要原因是，鐵礦石和能源出口強(qiáng)勁，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，另外， 澳大利亞房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)過熱跡象。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)施低利率，而一些新興經(jīng)濟(jì)體因通脹壓力過大而被迫升息，則可能導(dǎo)致大量投機(jī)資金流入新興經(jīng)濟(jì)體，這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣匯率和資產(chǎn)價(jià)格遭到?jīng)_擊在所難免。這些都是今后其他國(guó)家需要關(guān)注的問題。

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