2月，中國CPI漲幅為2.7%，PPI達(dá)到5.4%，未來通脹壓力較大，央行繼續(xù)回收貨幣流動 性。本周美聯(lián)儲會議繼續(xù)維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率0-0.25%，推動了道瓊斯股票指數(shù)節(jié)節(jié)上行。中國領(lǐng)先美國加息的可能性較小，因加息導(dǎo)致資本流入將使收縮貨幣 供應(yīng)量的效果打折扣，且影響出口。近期美國會再度施壓人民幣升值，升值預(yù)期將使銅、原油等國內(nèi)進(jìn)口的大宗商品價格承壓。

　　全球經(jīng)濟(jì)刺激政策退出艱難，市場流動性仍然充裕，而且上半年都是經(jīng)濟(jì)活動最為活躍的階段，新的需求預(yù)期仍是有效支撐。在上半月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本出臺以后，商品價格總體呈現(xiàn)高位震蕩、易漲難跌的格局。

　　原油震蕩攀升

     近期NYMEX原油上漲，已逼近1月份的前期高點83.5美元/桶。北半球的寒冷冬季仍然余威不減，原油仍是對沖通脹預(yù)期的有效工具，且今年原油需求呈現(xiàn) 增長態(tài)勢。國際能源署（IEA）月度報告預(yù)計2010年世界原油日均需求將達(dá)到8660萬桶，年增1.9%。中國原油進(jìn)口需求增幅明顯，2010年1-2 月中國進(jìn)口原油3562萬噸，同比增45%，當(dāng)然其中也有去年同期基數(shù)較低的原因。

　　當(dāng)前美國原油庫存已進(jìn)入季節(jié)性增長階段。IEA報告稱截至3月12日當(dāng)周，美國原油庫存增加100萬桶，至3.44億桶。此階段國際原油價格在短暫調(diào)整之后，繼續(xù)上漲的可能性較大。因此，國內(nèi)化工類商品價格可能隨之上揚。

　　有色金屬高位徘徊

     受鐵礦石大幅提價、鋼企提價和春季需求預(yù)期等因素共同影響，周二滬螺紋鋼大幅上漲逾2.5%。從利多因素看，若三大礦石巨頭提出的長協(xié)價漲幅達(dá)到90%， 則基本與現(xiàn)貨價格接近。目前63.6%印度礦港口車板價為1060元/噸，以此估算螺紋鋼生產(chǎn)成本將達(dá)到4100元/噸。當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石港口庫存約 7000余噸，而主要螺紋生產(chǎn)企業(yè)庫存普遍偏低，可用天數(shù)約46天。而且海運費處于相對低位。因此鐵礦石價格仍可能有上升空間。

　　從利空因素看，高庫存壓力繼續(xù)體現(xiàn)。據(jù)“我的鋼鐵”網(wǎng)調(diào)查，截至3月12日，全國主要城市螺紋鋼庫存總量達(dá)到732.480萬噸，比上周下降 7.094萬噸。而下游需求仍不明朗，成本能否轉(zhuǎn)嫁尚待觀察。另外還存在銀行收緊鋼材行業(yè)信貸的可能。短期看漲的理由仍占上風(fēng)。不過遠(yuǎn)期合約4800元以 上生產(chǎn)商已有套利的空間，壓力驟顯。

　　近期滬銅高位震蕩，中國進(jìn)口需求不減，且LME銅庫存開始下降。截止到3月18日銅總存量為52.4萬噸，逐漸脫離54萬噸的近期高點。不過滬銅可交割庫存已大幅增至15萬噸。進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國1-2月共進(jìn)口未鍛造的銅及銅材61.4萬噸，同比增9.25%。

　　豆類弱勢中孕育機會

     在巨大的供應(yīng)壓力下，本周國內(nèi)外豆類品種難有起色。USDA公布的月度報告數(shù)據(jù)顯示，09/10年度世界大豆(資訊,行情)(資訊,行情)產(chǎn)量將達(dá) 2.56億噸，同比約增21%。同時南美大豆即將收割，預(yù)計增幅也近30%，供應(yīng)壓力不容忽視。2010年產(chǎn)量大增，期末庫存上升，全球大豆供給趨松。大 豆價格將成相對弱勢。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國1-2月共進(jìn)口大豆703萬噸，同比增11.7%。

　　當(dāng)前需關(guān)注南美天氣變化，以及新年度作物播種面積。美國農(nóng)業(yè)部將在3月末公布種植意向報告�？傮w上來看，豆類在弱勢中孕育機會。

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