金屬價(jià)格窄幅波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁
國(guó)內(nèi)外價(jià)格：本周金屬價(jià)格窄幅波動(dòng)。LME金屬除鎳和黃金(1109.70,4.30,0.39%)下跌幅度超過2%，其余金屬波動(dòng)幅度2%以內(nèi)。國(guó)內(nèi)金 屬除鎳下跌3.2%和鋅上漲2.6%，其余波動(dòng)幅度均在1%以內(nèi)。鎳本周開始大幅下滑，但周五傳來VALE勞工談判失敗，罷工將繼續(xù)，當(dāng)日大漲2.2%。 VALE旗下Sudbury和Voisey’s Bay兩大鎳礦年產(chǎn)量超過16萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量約10%，自去年8月罷工至今未結(jié)束，2009年產(chǎn)量?jī)H8萬(wàn)噸。
交易所庫(kù)存：本周交易所庫(kù)存除鉛繼續(xù)增長(zhǎng)0.1%以外，其余金屬庫(kù)存繼續(xù)全線下滑，只是下滑幅度不大，除錫下滑2.1%外，其余下滑均在1%以內(nèi)。從季節(jié)看，銅市消費(fèi)旺季已經(jīng)來臨，歷年3月份以后銅庫(kù)存趨于下降，直至6月份。
宏觀流動(dòng)性：本周公布中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但引發(fā)加息憂慮。在強(qiáng)勁的投資、消費(fèi)和對(duì)外貿(mào)易數(shù)據(jù)下，CPI、PPI數(shù)據(jù)漲幅也超市場(chǎng)預(yù)期。1-2月我國(guó)CPI 增長(zhǎng)2.7%，超過市場(chǎng)預(yù)期值2.2%，距離中央今年調(diào)控目標(biāo)3%一步之遙，也高于當(dāng)前一年期存款利率2.25%，負(fù)利率時(shí)代再次開啟，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息提 前到來的憂慮。美國(guó)方面，聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示可能將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率保持在極低水平，受就業(yè)市場(chǎng)疲軟以及通脹壓力較低影響。本周美元三月期 LIBOR依然維持歷史低位，TED則在創(chuàng)歷史新低�？傮w看，全球流動(dòng)性依然保持較為寬松狀態(tài)。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)：最新出臺(tái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，三駕馬車齊頭并進(jìn)。首先，1-2月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)20.7%，比上年同期加快 16.9個(gè)百分點(diǎn)，比2009年12月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)自去年下半年以來持續(xù)向好的回升勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)。1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 26.6%，比去年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)31.1%，顯示私人資本投資開始加快。其次，1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng) 17.9%，比上年同期加快2.7個(gè)百分點(diǎn)，比2009年加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。最后，1-2月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)31.4%；進(jìn)口同比增長(zhǎng)63.6%，貿(mào)易 順差為217.6億美元，下降50.4%。美國(guó)本月公布的制造業(yè)、就業(yè)、零售消費(fèi)數(shù)據(jù)也非常強(qiáng)勁，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)。
我們的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為2010年有色金屬價(jià)格有望維持高位震蕩，全球?qū)捤闪鲃?dòng)性政策退出對(duì)價(jià)格上行構(gòu)成壓力，但全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇對(duì)價(jià)格帶來支撐。
綜合考慮2009年漲幅度及當(dāng)前各自基本面狀況，我們后期最看好的有色金屬排序分別是鉛/鋁/錫/銅/鋅/鎳。2010年上述品種的國(guó)內(nèi)漲幅分別為 -0.6%/-1.7%/11.6%/-0.4%/-10%/11.6%，目前交易所庫(kù)存可供全球消費(fèi)天數(shù)分別是7.1天/47.2天/24.9天 /15.9天/25.5天/ 45.1天。黃金市場(chǎng)我們長(zhǎng)期看好，主要受益于央行潛在買入需求/投資需求/通貨膨脹預(yù)期等推動(dòng)，但短期受中國(guó)政府表示不會(huì)再現(xiàn)貨市場(chǎng)增持黃金儲(chǔ)備，以及 希臘債務(wù)危機(jī)憂慮緩解，受到壓制。
短期風(fēng)險(xiǎn)：全球?qū)捤韶泿耪咄顺鲈缬陬A(yù)期，有色金屬傳統(tǒng)消費(fèi)旺季不及預(yù)期。
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