上周基本金屬普漲

　　上周公布的中國工業(yè)、零售業(yè)以及國際貿易方面的經濟數據均向好，預計第四季度數據仍將繼續(xù)延續(xù)良好態(tài)勢，給市場帶來更多期待，增加了投資者對銅市的信心。而北方暴風雪猝不及防席卷多個省市，令當地交通運輸及生產受到極大影響，引起市場憂慮心理，進一步推高了期價。截至11月20日，倫敦交易所金屬期貨普漲，其中LME銅、鋁周漲幅分別為5.6%和6.2%，其他金屬周漲幅也都超購1.4%。

　　市場做多情緒忽略持續(xù)增加的庫存

　　盡管上周銅庫存持續(xù)增加，但市場對經濟復蘇和需求回升的樂觀情緒支撐了銅市的做多熱情，另外，智利罷工引起銅產量減少的擔憂，再加上美元一直疲軟，呈現低迷狀態(tài)，導致全球資金大量流向大宗商品推高期貨價格。全美不動產協會昨日公布，美國10月成屋銷售勁升10.1%，年率為610萬戶，高于預期，此消息進一步引發(fā)市場的風險承受意愿，且削減美元的避險魅力。不過，值得注意的是，上周后期美國公布的數據并不樂觀，建議繼續(xù)關注本周公布的耐用商品訂單、三季度GDP修正值和消費者信心調查指數等數據。

　　我國上調非民用電價有利期鋁價格

　　上周四國家發(fā)改委宣布，自11月20日起全國非民用電價每度平均提高2.8分錢，由于我國目前接近50%的鋁廠采用網電，此次電價的上調無疑會提升用網電的鋁廠成本，另外，隨著煤價的逐步上漲，采用自備電廠的鋁廠成本也呈上漲趨勢。我們認為，在目前鋁供需面未有較大程度改善的情況下，電解鋁成本的上升在中期能支撐鋁價。根據我們的測算，電價上調2.8分大約增加電解鋁成本401元/噸，而根據各電解鋁上市公司的電力供應情況來看，焦作萬方(000612,股吧)單位電力成本最低，而電價上調對基本100%自供電的中孚實業(yè)(600595,股吧)來說基本沒有影響。

　　【投資建議】

　　根據麥格理統(tǒng)計的商品指數追蹤基金和新興市場基金的流動情況數據，10月份以來，每周流入新興市場的資金量增長迅速。與此同時，近期有媒體報道亞洲政府正在研究資本管制，以限制“熱錢”流入，以免造成資產泡沫及迫使本國貨幣升值。我們認為，我國的需求回升和中國以外地區(qū)去庫存化已部分結束是近期價格上漲的動力之一，而資金起到了助推作用。我們認為，目前金屬市場在等待契機以蛻變，或是供需面的持續(xù)好轉，或是資金的又一次推波助瀾，建議關注突破點。從近期股價的波動來看，在大盤持續(xù)走強的背景下，短期內有色板塊可能會出現補漲行情，建議關注強勢金屬及個股的機會。

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